今天是单仁行陪伴您的第2057天
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01
就在昨天，中美两国领导人的视频电话会议，以及最近美国财长的采访，都在向中国暗暗示好。
在这一点上，资本市场可谓先知先觉者，10月份是国内上市公司三季报发布期，进入到11月份就到了华尔街三季报的发布期，这里面透露了各家顶尖投资机构的判断。
今天我和梳理三大投资类公司的三季报，高瓴资本、红杉资本、伯克希尔公司，还有腾讯公司，一起看看这些顶尖投资机构对未来的判断。
02
从“三者”角度看
我们都听说过盲人摸象的故事，四个盲人都以自己摸到的部分，认为就是大象的全部。
那对于一个行业、一个企业来说，如何才能做到不盲人摸象？
我们研究团队，都会从三者角度看：
1、经营者
2、投资者
3、学者
从学者角度看，大家比较好理解，上周和大家分享家电行业的三季报，我们看到了家电三巨头应对原材料价格上涨的高招。
那什么是从投资者、学者角度看企业？
不知道大家有没有留意到，国内几大互联网公司高管团队都是这样的组合：
腾讯：马化腾+CEO刘炽平（高盛）+高级顾问杨国安（中欧商学院教授）
阿里：马云+CFO蔡崇信（瑞信资本）+CSO曾鸣（长江商学院战略学教授）
经营者是从内部深度的视角看行业、企业，我们读者都比较好理解，但是分析企业和行业，只是从经营者角度就够了?
小微企业想要做大做强，这样的格局是绝对不够的，需要增加广度和跨度。
投资者有多行业的广度、多企业生命周期的跨度。
学者更多从理论化萃取深度、广度、跨度，像作为腾讯决策团队的杨国安教授，就有著名组织能力杨三角，我在文章多次分享过。
还有京东CSO廖建文，也是原长江商学院副院长，帮助京东构筑了战略驱动型组织，推动了京东一体化的开放、以供应链为基础的技术与服务企业的重大战略转型，驱动了京东从战略1.0向战略2.0的升级。
这“三者”都从不同角度推动企业做大做强，很多企业家都忽略投资者、学者的广度、跨度。
机缘巧合，我刚好同时兼有三重身份，30年投资经验，8年经营实体企业，现在还是深圳大学当代金融研究所副所长，今天我们就从投资者角度看这些顶尖机构的财报。
03
伯克希尔
首先，我们来看看巴菲特的投资组合。
巴菲特的前四大持股，已经很多年没变，最大的变化是2016年开始买入第一笔981万股、价值10.7亿美元的苹果公司，持有市值一路增加，至今成为第一大持股。
另外三家公司是持有11年的美国银行、57年的运通公司、33年的可口可乐。
其次，接着看看巴菲特资产配置。
从伯克希尔公司刚刚发布的2021年三季报持股数据来看，巴菲特持有股票市值达到3107亿美元，持有现金1492亿美元。
68%的资产投资到股票，32%是现金。
巴菲特投资股票比例这么高，其实和苹果公司有关。
2016年，巴菲特开始第一笔投资苹果公司，我就开始一直跟踪，巴菲特先后六次买入苹果公司，总投资约380亿美元左右，在单仁行上，有我过去分析巴菲特买入苹果的理由。
这笔380亿美元的投资，现在已经增值到1284亿美元，增值了900亿美元。
如果剔除掉苹果的增值部分，巴菲特持股的总市值就从3107亿美元下降到2200亿美元左右，这个占比的分子就变小、分母变大，持股总市值在总资产占比就下降了，这还没有包括其他公司的市值上涨。
04
高瓴资本
我们再看看另外一家著名投资机构，高瓴资本。
截止11月16日，高瓴持有85只公司，总持仓市值76.46 亿美元，约合人民币488亿。
1、从持股来看。
高瓴资本前十大重仓股对比二季度出现了一定调整，其中6只为中概股，增持了京东，新进18只股票，其中生物科技公司占到一半多。
高瓴资本第一重仓股是百济神州，刚刚通过证监会科创板上市。
2、从行业分布看
高瓴曾公开表示，看好未来两到五年里科技行业的半导体、前沿科技、新能源、智能硬件等四大细分赛道，并将硬科技称为“历史性的结构性投资窗口期”。
在85个标的中，生物科技、云计算和新能源等科技型企业超过60家，占比超过七成。
与巴菲特的科技+消费、金融、消费的行业不同。
3、高瓴资本进出哪些行业、公司？
高瓴资本对名创优品、Zoom，以及拼多多、B站这些曾经连续创下股价新高的公司逐步减仓，对在二季度抄底成功的爱彼迎也进行了大幅减仓，退出了前十大行列。
05
红杉资本
红杉资本一直被业界视为“创业者背后的创业者”，投资了一系列具有发展潜力的创业公司，先后完成的投资项目有1200多项，范围也非常广泛。
特别是2010年之后，红杉中国开始声势浩大的介入电子商务领域，号称买下了中国半个电子商务市场，像后来知名的唯品会、京东商城等项目背后就有红杉资本的布局。
但是，红杉资本今年投的少、卖的多。
红杉资本及其关联机构在2021年十余次减持美团，套现超过160亿港元。
今年9月，沈南鹏及红杉中国出售拼多多近28万股，股价为107美元/股，总价近3000万美元，约合近2亿元人民币。
另外，红杉资本还出售了高达3000万美元的达达集团。
最后我们再看一下腾讯。
腾讯
为什么要把腾讯拉进来，是因为宋老师的投资偏好？
是有偏好的原因，也有一个原因，腾讯投资互联网公司数量仅次于红杉资本，有近800家。
腾讯的三季报不像巴菲特、红杉资本、高瓴三大投资机构，会公布具体投资的公司，包括持股数量等数据，需要我们研究团队跟踪收集数据，并且腾讯投资收益，不像专业投资公司，比较清晰，要看清楚腾讯投资收益，需要有专业的财务知识才能分析。
腾讯前三季度营收4159亿，前三季度净利润1299亿，同比增长29%，增长来源于投资收益增长造成的。
从2010年的3Q大战后，腾讯50亿的战略投资基金，一发不可收拾，先后投资了有4000亿，包括：
种子轮2787万；
天使轮2亿；
A轮约240亿；
B轮约208亿；
C轮及以后2780亿；
战略投资471亿。
累积起来约3400亿，洒向近30个细分行业。
根据我们研究团队长期跟踪，投资实际上就是腾讯的主业，而不是不务正业。
但是，腾讯投资的核心不是低买高卖的财务投资。
腾讯投资核心思路是：自身生态的补充+溢出流量的变现。
这和高瓴、红杉资本财务投资低买高卖的思路是不一样的，例如腾讯投资魔兽游戏的美国暴雪公司、吃鸡游戏的韩国蓝盾公司、英雄联盟的拳头游戏公司，都是属于自身生态的补充，投资京东、滴滴、B站、拼多多都属于溢出流量的变现。
以三季报为例，腾讯对外股权投资分成两大类资产：
1、并表子公司股权。例如：腾讯音乐、阅文集团、芬兰supercell、易车、搜狗、虎牙等等，他们的营收和净利润都已经包含在腾讯当期净利润里，伯克希尔公司收购的70多公司，像蓝筹印花、喜诗巧克力、家具城，也都属于这种。
2、联营、合营公司股权。
这些财务术语很绕口，（以公允价值计量且其变动计入损益的金融资产、以公允价值计量且其变动计入其他全面收益的金融资产），大家不用管，你知道有哪些公司就行。
其中主要是联营公司股权，比如京东、美团、拼多多、微众银行、众安保险、滴滴、金山软件、蔚来汽车、B站、贝壳中介、小红书、富途证券、暴雪游戏、唯品会等。
这些都很容易只看到表面信息，我们关注的不只是投资的这些公司，根据我们研究团队统计，截止三季度，这些公司的市值超过万亿，但是反应在腾讯资产负债表上仅有3762亿，打了个三折，这才是我们最关心的。
上周文章和直播【2022年·资产投资布局】，我和大家分析过，目前正在处于【第10波牛市】调整期末端，我预期明年将进入【第11波牛市】，腾讯投资的这些隐形股权，将会将产生隐形价值，这里我就不详细分析了。
无数据不决策，无对比不分析！最后我总结今天这四家投资机构的情况。
1、中短期趋势可以密切关注资本市场的先知先觉者。
高瓴资本减持K12教育暴跌90%的好未来，红杉资本减持反垄断的美团，都是属于先知先觉者，这是专业投资机构的动向，对于像巴菲特、腾讯这类产业投资者，持有就非常稳定，适合长期投资者去关注。
2、高瓴资本近年投资几个科技行业，像半导体、前沿科技、新能源、智能硬件等四大细分赛道，都是中国未来发展的产业趋势，适合熟悉这些产业经营的投资者。
3、不同类型投资者，投资的企业阶段不一样，机构投资者的敏感度也不一样。
红杉资本以种子轮、天使轮、A轮为主，高瓴资本、腾讯以BC轮、战略投资为主，巴菲特只投资成熟期公司。
如果你要找投资者去融资，大概你就知道找哪家公司。
责任编辑|罗英凡
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