美国通胀高企，企业利润率增长却更猛

美国通胀水平达30年新高，但一些公司却因此而盈利更多。

全球财务数据分析应用软件供应商FactSet的数据显示，今年以来，美国最大的上市公司中，近三分之二公司报告的利润率比2019年同期还要高，即优于疫情前表现。这些巨头中近100家公司2021年利润率比2019年至少高50%。

美国劳工部最新释放的数据显示，10月的通货膨胀率创下31年来新高，消费者价格指数同比增加6.2%，也连续第五个月超过5%。从食品到汽油到租金，美国人需要购买的一系列商品和服务价格都出现了上涨。除此之外，生产者价格指数在10月份同比上升了8.6%。

据经济学家和分析师指出，在更高的原材料、货运和劳动力成本负担下，企业获得了提高产品价格的机会，而有时提价带来的收入会超过成本增加带来的损失。根据FactSet数据来看，零售业、制造业和生物技术等行业的利润都在上升。而那些备受疫情打击或通胀格外严重的行业则没有出现利润增长。

“当经济强劲时，企业就会试图从中攫利。如果它们有强大的市场地位和强劲的需求，那么它们就有提高价格的余地或能力。”咨询公司牛津经济研究院首席美国经济学家达科（GregoryDaco）表示，今年第二季度所有美国公司的利润占国内生产总值（GDP）的比例为1960年以来的第二高，仅次于2012年。

通胀高企，企业利润率为什么也会升高

据美媒报道，普遍的通货膨胀现象给了企业不同以往的提价机会。而虽然投入价格在上升，但企业正在成功地将成本转嫁给客户。

美国国际香料香精公司（IFF）首席财务官里希特（GlennRichter）说，当前的通货膨胀使企业更容易向客户提出提高价格的要求。“老实说，这是一个非常空前的环境。我们大概有30年没有见过这种情况了。”他说。

从百事可乐到调味品生产商McCormick，多家美国大企业的首席执行官或首席财务官都已公开宣布，在今年剩下两个月内可能仍会继续提高价格。而提价为美国企业创下惊人的利润额。美国连锁超市克罗格公司（Kroger）首席财务官米勒奇普（GaryMillerchip）10月份表示：“目前看来，我们对自己转嫁成本的能力感到满意。”FactSet指出，今年以来，81%的公司公布的第三季度收益高于分析师预期，从2008年有记录以来，这一数字并列第四高。

德意志银行策略师萨特（ParagThatte）说，虽然娱乐餐饮业等部门复苏仍然滞后，但由于需求强劲，四分之三的标准普尔500指数公司所处行业的产出，要明显高于疫情前的水平。“这使得公司能够提高价格。”他说。

不过，经济学家和高管们也指出，价格上涨并不是推高利润率的唯一因素。消费者对许多种类商品的强烈需求也是经济增长和企业利润率的主要驱动力，比如电脑、汽车和奢侈品。随着销量的增加，租金和设备等固定成本被更多地分摊，因此大多数企业在每笔销售中都能获得更大的利润。

此外，也并非每家企业都能应付通货膨胀带来的压力。美国空调商开利公司今年以来已经三次提价，但其利润率从2019年的11.9%下降到8.7%。该公司预计，在今年结束之前，可能会有进一步提价行为。

得克萨斯州联储前主席费希尔（RichardFisher）说：“我特别担心中小型企业，而不是那些大公司。美国创造的就业机会的80%来自它们。”而长期来看，成本的增加会使企业管理者在提价时更加谨慎，特别是在小公司。

为全美不少连锁超市供货的埃塞尔烘焙公司首席执行官邦马利托（JillBommarito）说：“大企业领导市场，我们跟着变化，但我们也比大公司更容易受到影响。如果你喜欢大公司的产品，你不会因为4%的价格上涨而选择别人，但对小企业来说，这可能就是赢与输之间的区别了。”

美国通胀到底会持续多久？

拜登政府和美联储官员此前一直坚持认为，通货膨胀是暂时性的，并指出，生产和消费成本上升是供应链瓶颈和劳动力短缺，而这与疫情相关。换言之，随着疫情的消退，这些问题也会得到解决。

11月14日，当被问及通胀是否会在明年秋天下降时，美国财政部部长耶伦（JanetYellen）表示：“这真的取决于大流行病。大流行病一直在对经济和通货膨胀发号施令”。她说，如果围绕劳动力供应和需求的问题正常化，价格可能在明年某个时候“回到正常”。

然而，一些经济学家表示，这种较高水平的通货膨胀可能会在未来几年内持续存在。而这种通货膨胀可能意味着美联储不得不更早或更多地提高利率，但这对于美国经济复苏来说，则不是一个好消息。

清华大学中美关系研究中心高级研究员周世俭接受第一财经记者采访时表示：“美国经济复苏的状况欠佳，国内生产总值（GDP）从上半年的6%以上掉到了第三季度的2%，所以美联储不敢轻易提高利率。但应对通胀最好的办法就是央行提高利息，把货币从社会流通收回来，减少货币流通。”

“今年8月，美国行政管理和预算局预测，今年第四季度的CPI将比去年上涨4.8%，远高于5月份预测的2%。这意味着，如果通胀不是短期问题，搞不好就会出现滞胀，即通货膨胀加上经济增长缓慢。这是最难办的，这就相当于一个人既得了肝炎又得了糖尿病，得了肝炎需要吃糖，得了糖尿病不能吃糖，所以这对美国经济来讲不是个好消息。”周世俭打比方说，“美国的当务之急是要压通胀，但是压通胀又不能下猛药，因为这必然要伤害经济。”

而对于企业来说，达科认为，有一些迹象表明，需求正在降温，随之而来的是消费者对价格上涨产生抗拒。他说，一旦供应瓶颈得到缓解，消费者支出发生转变，就会抑制企业进一步提价的能力。“你可能会面对冷却的需求和较多的供应。”达科说。

北京大学国际关系学院教授、国际政治经济研究中心主任王勇告诉第一财经记者：“这种情况下，首先还是应该控制疫情，美国应当在全球控制疫情中发挥更大作用。其次，就是减少市场上的货币投放，这对于美国是如此，对于世界其他市场也是如此。”

王勇说：“加息有可能要等到明年的某个时候，这是美联储必须要做的。之后，通胀水平应该会有所恢复，但政策很难在短期内见效。”