今天下午央行公布了0月社会融资规模增量，2021年10月社会融资规模增量为1.59万亿元，比上年同期多1970亿元，比2019年同期多7219亿元。
大致上本月社融数据有如下几个看点：
首先，社融增速走平，有效社融延续回落。10月新增社融1.59万亿元、虽然同比多增1970亿元，但社融存量增速10%、与上月持平；代表企业中长期资金的有效社融增速8.9%、较上月回落0.3个百分点。
其次，新增社融同比多增，但主要缘于信贷和政府债券贡献，而非标延续收缩。10月，政府债券、人民币贷款同比分别多增1236亿元和1089亿元；非标三项均收缩，其中信托贷款同比继续多降；企业债券和股票融资均小幅弱于去年同期。
第三，值得重视的是，企业中长贷继续回落、票据冲量，居民中长贷同比小幅改善。10月，新增贷款8262亿元、同比多增1364亿元。其中，企业中长贷同比少增1923亿元至2190亿元，票据融资同比多增2284亿元；居民中长贷同比多增162亿元、结束5个月的同比缩量，或与“因城施策”下部分省市调控“松动”等有关，后续还需密切跟踪。
最后，M1加速回落，M2延续抬升。10月，M1同比2.8%、环比降幅扩大至0.9个百分点，M2同比抬升0.4个百分点至8.7%。M1回落与企业需求低迷、存款活化较弱等有关；M2抬升，或缘于非银同业派生增多、非银存款同比大幅增加9842亿元，而财政存款延续多增、指向财政支出尚待提速。
在可预见的周期过程中，伴随经济潜在增速下台阶，与之相匹配的社融增速也下台阶、弹性下降，信用环境由紧转松并不容易、信用周期“扁平”。继续强调，债牛基础牢固、不要轻易“下车”。
（作者系开源证券首席经济学家）
（作者：赵伟 编辑：李靖云）
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