最后没有国产化的锂电赛道，国产铝塑膜迎来上位时机，5股最受益

本文首发于微信公众号：概念爱好者

本文完工于：2021年10月21日

前言：如果说《铝塑膜系列一》中的重点是铝塑膜的行业现状的话，那么本篇的重点则是铝塑膜行业的未来市场前景。同时通过对未来的畅想，也可以知道谁做的是主流，毕竟铝塑膜是个很有意思的行业，多数都是企业的附加产品，这时候更要看规划了。

本篇目录

1.产业链
2.需求分析
3.行业前景
4.投资策略及相关上市公司

PS：重点内容加粗显示，方便加快阅读

一，产业链

铝塑膜上游材料包括压延铝箔、尼龙、粘结剂、聚丙烯等材料。由于铝箔产业现有格局，目前铝塑膜上游核心材料供应商主要为昭和电工（铝箔、高分子材料）。铝塑膜材料工艺要求高，材料供给成为限制铝塑膜国产化的原因之一。

铝塑膜下游主要系电池厂商。铝塑膜的市场需求与锂电池需求量直接相关，下游主要应用包括3C消费品、新能源汽车动力电池以及储能。

计随着全球电动汽车的爆发，LG、SKI、AESC、孚能等软包电池厂商的出货量也将逐步增加，未来铝塑膜的主战场将由 3C 消费电池转向动力电池领域，预计2025年铝塑膜需求占比超7成将来自于动力铝塑膜。预计2025年全球铝塑膜需求约10亿平，对应市场空间160亿元。

二，需求分析

将铝塑膜下游应用领域进行拆分，并进行以下假设来测算市场空间：

1）动力领域：铝塑膜需求5年10倍，增速来源于 LG、SKI、AESC、孚能等软包电池企业的大幅度扩产和配套。

2）3C领域：预计将随着智能网联应用领域的扩张以及电池异形化等趋势的带动下稳步增长。

3）储能领域：目前在家庭储能领域几乎配套的都是软包电池，而 LG、SKI 等电池企业在其他储能领域的出货也将带动铝塑膜需求稳步增长。

4）两轮车领域：软包电池应用于两轮车电池以及两轮车换电电池中，未来在渗透率稳中有升。

根据以上假设，考虑产业链中备库及在途的影响，预计2025年，全球铝塑膜需求将达到10亿平，是2020年的5倍。

三，行业前景

1.全球软包动力电池大幅扩产，海外传统铝塑膜厂商扩产保守，国产铝塑膜加速替代

在全球电动化浪潮下，动力电池厂商大幅扩产，目前全球范围内，软包电池厂商主要有以下几家： LG、SKI、AESC、孚能科技、万向 A123、桑顿、捷威、多氟多、卡耐等。

随着软包动力锂电池需求增加，动力铝塑膜需求增加，而目前国产铝塑膜正在和动力电池企业进行铝塑膜的验证工作，整个周期将持续 1.5-2 年左右，在此阶段，DNP 和昭和等日韩铝塑膜企业逐步把产能切向动力，因此在 3C 消费铝塑膜领域腾出的空间，正在逐渐被国产铝塑膜所替代。

2.锂电池成本下降大趋势，铝塑膜国产替代迎来新机遇

国内锂电池厂商成本管控下，铝塑膜国产替代势在必行。国产铝塑复合膜和进口产品有20%-30%的价格差异，国内锂电池厂商基于成本的管控需求，对铝塑膜实现国产替代的要求日益凸显。目前在移动电子终端产品领域，国产化替代率比较高，在两轮车和家庭储能领域，国产铝塑膜也在逐步渗透，而动力电池等领域，仍是日本企业占据绝对的垄断地位，在软包储能及动力电池的份额日渐增长的大背景下，这也为国内铝塑膜生产企业的快速成长打开了极大的空间。

3.国产铝塑膜蓄势待发

铝塑膜企业的主营均为膜类或印刷类业务，在目前动力铝塑膜即将供需不平衡的市场背景下，他们扩产意愿也并不强烈。反观国内企业，一旦在技术上和性能上突破以后，整个锂电材料的国产化率将会快速提升，可以参考之前的隔膜行业，目前全球接近一半的隔膜是由中国企业所提供，而在 2018 年以前，隔膜大多数还是依靠进口。铝塑膜作为最后一块未被大面积国产替代的行业，将成为这些企业未来重点突破的领域。

四，投资策略及相关上市公司

1.投资策略

铝塑膜正处于国产替代前夜，国产替代将由 3C 消费电池领域拓展至动力电池领域，全球电动化浪潮叠加国产替代，国产铝塑膜整体边际增量高。

2.相关上市公司

紫江企业（600210）：紫江企业的铝塑膜研发团队于 2004 年成立，目前已研发出第四代铝塑膜，并实现全领域应用。公司的铝塑膜在PA/AL 剥离强度、AL/PP 剥离强度、热封强度、成型性、耐电解液性能五项核心指标上均达到国际产品水平，打破了国外企业技术垄断。子公司紫江新材正在实施马鞍山 180 万平方米及上海 600 万平方米的铝塑膜新生产基地项目。

璞泰来（603659）：璞泰来率先在国内实现了铝塑膜的热法制备，成功开发出电动车电池用钢塑膜产品。产品性能指标接近日本铝塑膜产品。此外，公司还采用了自主研发的热复合工艺和二次复合工艺来解决铝塑膜的 CPP 层与铝金属箔层的粘结力问题，并自主开发了特种用于锂离子电池耐电解液腐蚀的CPP 材料，用以解决普通 CPP 材料不耐腐蚀，不耐高温的问题。

新纶新材（002341）：公司是国内规模最大的铝塑膜供应商，其于 2016 年收购 T&T（凸版印刷），进一步深入发展铝塑膜业务。T&T 是全球第三大锂电池铝塑膜供应商，由凸版印刷和东洋制罐共同出资成立。公司通过这一收购，打破了日韩厂商在铝塑膜行业的垄断，新纶科技也得以快速开拓国内市场。

明冠新材（688560）：明冠新材专注光伏领域与锂电池领域，公司主要产品包括太阳能电池背板、光伏组件用POE 膜、PVB 膜、锂电池用铝塑膜、特种防护膜等新型复合膜材料，服务客户遍布国内外。公司在铝塑膜领域率先打破国外技术垄断，已实现进口替代。

福斯特（603806）：公司主要业务包括光伏、电子电路、锂电新材料。公司经过多年研发，在感光干膜、挠性覆铜板、感光覆盖膜、铝塑复合膜、有机硅封装材料多领域投入建设，公司在功能膜、新材料的市场地位持续提高。公司具备自主知识产权的铝箔处理技术，能够最大限度的匹配 3C 消费类电池、储能电池、动力电池等对性能的不同需求。

后记

本篇也是我「新能源汽车专题系列」的第27篇，目前进度如下：

以上是我自己研究的方向和思路，也就是和大家一起分享下。

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