夏普比率还有“进阶版”？看卡玛比率如何选出高性价比基金！

马上，各个基金的三季报将要陆续和大家见面啦，小伙伴们也要积极利用小夏曾经和大家科普过的知识，比如年化收益、最大回撤、超额收益、业绩排名等重要指标来慎重调整自己手中的基金哦。

趁着三季报还没有全部出来，我们今天再来给大家介绍一个新的指标：卡玛比率。卡玛比率被称为夏普比率的“进阶版”，有观点甚至认为，如果在选基金时只能考虑一个指标，卡玛比率可能就是那个“最佳答案”。

究竟什么是卡玛比率？我们又如何通过卡玛比率来选出高性价比好基？别急，接下来咱们就一一道来～

什么是卡玛比率？

卡玛比率，英文名是Calmar ratio，描述的是基金收益与最大回撤之间的关系，也可以叫做“单位回撤收益率”。它的计算方法是：

卡玛比率=区间年化收益率/区间最大回撤

从公式中就能看出，卡玛比率衡量的是，在购买基金时投资者承受每单位回撤能够得到的收益率水平。卡玛比率越高，说明这只基金在承受单位损失时所获得的回报也就越高。

来举个例子，基金A、基金B的年化收益分别为50%和25%，看起来基金A的收益是基金B的两倍，但两只基金的最大回撤分别为-50%和-10%，通过刚刚的公式，计算可以得出，基金A的卡玛比率是1，基金B的卡玛比率则是2.5。

对于投资者来说，虽然基金A的投资回报更高，但是中途承担的风险也更高，尤其是在市场震荡波动时，持有人需要承担很大的亏损风险以及心理煎熬才能获得这50%的收益；而基金B的回报虽然低一些，但是期间波动更小，持有体验会更好，更容易做到拿得久、拿得稳。

由于卡玛比率是一个相对比较新的概念，因此很多投资软件和第三方平台都还没有直接统计这个指标。但卡玛比率的计算公式也比较简单，大家可以先查询年化收益率和历史最大回撤这两个指标，再通过小夏刚刚介绍过的计算公式得出结果。

卡玛比率和夏普比率有哪些不同？

那么为什么说卡玛比率是夏普比率的“进阶版”呢？

我们之前跟大家科普夏普比率时介绍过，收益和风险的关系并不是恒定的，不同产品在面对相同风险的时候，收益表现也不尽相同。夏普比率=（预期收益率-无风险利率）/投资组合标准差。在夏普比率的公式中，用标准差来衡量投资基金所承担的风险，用预期收益率减去无风险利率来代表超额收益。

夏普比率表示的就是，投资者每多承担一分风险，可以拿到几分收益。比如说，一只基金的夏普比率为2，则表示投资者每承担1份风险，预计将换来2份回报。

而卡玛比率则是用历史最大回撤来衡量风险，用年化收益来衡量基金的收益情况。相比标准差，最大回撤能更准确地衡量基金历史风险情况，同时也能衡量出基金经理控制回撤的能力。

卡玛比率如何使用？

了解了卡玛比率的概念，那么我们在投资时又该如何理解和使用呢？小夏在这里提醒大家注意几个地方：

首先，理论上来讲卡玛比率的数值是越大越好，但需要注意的是，这个指标只有在与其他同类产品比较时才有价值。因为不同的基金类型，回撤差距较大，比如对于权益基金来说，一些很优秀的权益基金能够做到从长期来看较高的年化收益，但权益基金的历史最大回撤一般都比较高，因此很多权益基金的卡玛比率都较低；而货币基金则普遍没有回撤或者回撤较小，因此它的长期收益水平虽然低一些，但卡玛比率可能会比较大。因此，跨类别来比较基金的卡玛比率大小其实是没有意义的。

第二，在挑选“固收+”产品时，卡玛比率被很多业内人士认为是更有效的指标。这是因为“固收+”产品本身讲究的就是在控制风险的前提下追求更高回报，相比“跑得快”，“固收+”更强调“走得稳”，这也与卡玛比率的本质不谋而合。业内通常认为，卡玛比率不低于2的“固收+”产品，往往能体现出相对平稳的风险收益比，同时也有望获取一定的超额回报。

第三，卡玛比率也是众多衡量指标中的一个，大家在选择基金时还是要多方面考虑，在其它指标差不多的情况下，选择卡玛比率更高的基金。

卡玛比率其实也告诉我们了一个投资真理：长期来看，只会一味进攻却不关注回撤的基金并不能带来稳定的回报。很多时候，投资就像是苦行僧的修炼，那些真正优秀的基金，往往是在控制回撤的基础上积少成多，积“小胜”为“大胜”，才成为最终的“长跑冠军”。

（全文参考：搜狐财经，2019.10.09；希财网，2019.10.24）

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