和邦生物前三季度净利增长超1100% 全年盈利有望超30亿

10月14日晚间，农化龙头和邦生物(603077.SH)发布2021年第三季度业绩报告，报告期内公司实现营业收入31.56亿元，同比增加117.45%；实现净利润10.99亿元，同比大增750.55%。前三季度实现净利润20.09亿元，同比大增1129.21%。

2021年以来，和邦生物一季报、中报及三季报均超市场预期，实现盈利大幅增长。目前，在市场需求旺盛、原料价格持续走高等积极因素作用下，和邦生物主要产品销售价格仍旧处于上涨趋势，市场人士预计公司2021年全年业绩将延续暴涨态势，较之2020年的净利润3.81亿元，2021年和邦生物全年盈利有望超30亿。

三季度各主营业务收入持续增长单季度净赚11亿

目前，和邦生物已形成联碱、双甘膦/草甘膦、玻璃和蛋氨酸在内的四大业务板块，并在积极布局光伏玻璃及组件封装业务。和邦生物三季度实现净利润近11亿元，公司在三季报中表示，业绩大幅增长的主要原因系报告期内公司主要产品碳酸钠(纯碱)、氯化铵、双甘膦、草甘膦、玻璃销售价格大幅上涨所致。

报告数据显示，前三季度，和邦生物碳酸钠（纯碱）、氯化铵、双甘膦、草甘膦原粉的销量分别为98.38万吨、115.7万吨、12.58万吨、4.64万吨，对应营业收入分别为16.84亿元、8.81亿元、21.06亿元、16.71亿元。公司上述四大主要产品的价格分别为1711.30元/吨、761.36元/吨、1.67万元/吨、3.6万元/吨，同比上涨幅度分别为36.34%、45.56%、50.80%、77.54%。相较于第二季度，第三季度和邦生物主营产品价格亦处于持续上涨态势，环比涨幅分别达到20.62%、30.17%、40.22%、38.37%。

随着公司主营产品价格不同程度的持续上涨，以及市场需求的持续加大，在上半年盈利大增的基础上，三季度和邦生物单季度净利润（10.99亿元）已经超过其整个上半年盈利（9.143亿元），其中，草甘膦/双甘膦占其主营收入的比例超五成。

主要产品增长周期明显全年业绩盈利预计超30亿

从三季度业绩指标看，公司在农业板块的业绩持续走高，根据市场及全球环境等因素，加之草甘膦正处于涨价周期，预计和邦生物全年农业板块将持续保持高盈利水平。

国信证券数据表明，目前全球草甘膦产能约110万吨/年，海外只有孟山都具备38万吨/年产能，其余约70万吨/年产能均在中国。我国生产的草甘膦平均80%以上都用于出口到巴西、美国、阿根廷等转基因农作物生产大国。2020年以来，全球极端天气的持续和新冠疫情加剧了全球粮食供给体系的不稳定性和不确定性，粮食安全更受重视，草甘膦国际需求有望增强。9月30日，和邦生物在回复投资者提问时表示，公司双甘膦直接出口销售占比为18.33%，草甘膦直接出口销售占比达27.86%，出口需求将持续激增。

此外，全球作物的上涨周期有望带动农药的需求回暖，同时拉动草甘膦整体需求景气上升。随着主要农产品价格上涨，农民种植积极性有望提高，用药意愿增强，全球农药需求向好。国信证券预计，四季度开始，市场进入传统销售旺季，草甘膦价格将有望强势运行，预计未来一年内草甘膦价格将保持较高的景气度水平，涨价幅度有望超预期。安信证券研究报告显示，本周草甘膦(华东)已涨18.9%至78500元/吨。

除双甘膦/草甘膦处于长景气周期外，四季度纯碱价格仍然存在上涨预期。受国内能耗双控及原材料煤炭价格上涨因素，纯碱价格大幅上涨，这也为和邦生物全年业绩增长贡献了想象空间。

据了解，纯碱下游主要为玻璃生产，受益于光伏玻璃需求快速增长，纯碱需求也相应增加。根据国信证券测算，2020-2022年按照全球光伏装机125、170、220GW考虑，对于光伏玻璃需求分别为960、1355、1791万吨，对于纯碱需求分别为192、271、358万吨，2021年、2022年分别新增需求79万吨、87万吨。加之行业新增产能有限，纯碱将维持紧俏态势。2021年光伏玻璃点火产能预计在13000-15000吨/天（合475-550万吨/年），拉动纯碱需求约100万吨；浮法玻璃点火产能预计在11000吨/天（合400万吨/年），拉动纯碱需求约80万吨。国信证券认为纯碱未来2年供需格局逐渐转好，有望进入景气上行周期。

“和邦生物业绩具有一定周期性特征，从中短期来看其业绩是可以持续的，至少在今年四季度将保持业绩强势，因为当前化工产品牛市还在持续，且并没有明显价格回落的迹象。”中南财经政法大学数字经济研究院执行院长、广州数字金融创新研究院执行院长盘和林在采访中曾表示对和邦生物第四季度业绩持续增长的乐观态度。业内人士预计，若保持3季度增长态势，和邦生物2021年全年净利润将超30亿元。

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