上市1年，固德威的魔幻与现实：走在崭新的碳中和繁荣时代伊始

文 | 王佑

编辑| 姿霖 晓敏

去年9月4日，分布式逆变器第一梯队成员---固德威（688390.SH）A股科创板上市。当晚，创始人兼董事长黄敏在庆祝宴会上娓娓道来：讲述着这家逆变器新贵的成长历程，且用了较长的时间真切地感恩所有伙伴的支持与关爱。

在我印象中，黄敏是那个一直保持着足够清醒、理性与克制的创业家。他很少在公开场合里侃侃而谈；出席多人会议时，尽量选择不引人注意的地方落座。他的个人魅力并不来自于频繁的公众演讲，更多是通过固德威这家公司的表现让别人认识他的企业和他自己。

通过对分布式业务发展的思考维度、崭新的工艺与技术及不断探索新的业务门类等方式，人们开始对这家坐落于苏南地区、业务国际化的公司有所记忆，进而不断增加好感与信任度。那一天的上市晚宴现场，也让人过目不忘：无论是签到区还是来宾席安排，再到走廊里的高科技流动式签名板、醒目大气的公司发展业务展示区。。。精心简约且高级感的布置，亲切、周到及适度的安排方式，美感度与现代感十足。说实话，参与筹备的固德威各个部门如果没有细心的准备、对自家产品的熟悉、对陈列方式及材料的缜密选择，是做不出来这种视觉效果及接待水准的。它确实需要有投资，但更在于主办方的十二分投入与用心。

曾经似乎给人感觉“不善言辞”的黄敏，那天笑容灿烂、思路敏捷、用词清晰准确。讲到固德威过去的不易时，他真情流露，停顿了一小会儿。现场敬酒环节，黄敏轻轻地说了一句，“我希望每个人都好。”

1年时间流走，他所期待的，从真实业务和资本市场上都有应验：企业实打实的逆变器和储能产品销量、产能递增等，让固德威的核心竞争力和价值建构再度加强。这样的正向递进，令股价表现强劲，股民们为此激动不已；长期使用固德威产品的客户们，更多的是欣慰与赞许。

坚持做对的事，坚持用创新的价值体系，证明于现实生产力上，是黄敏开建固德威公司的初衷。这种理念始终如一的贯穿，在长达11年磨砺、1年科创板的上市后得到了正向的回馈与反应。一位基金投资者就对能源一号说，“我幸亏在它上市后不久介入了，否则真的会后悔自己错过这么好的公司。”

上市一年，深受资本青睐，股价暴涨

去年固德威上市日，发行2200万股，发行价为37.93元，募集资金总额8.34亿。该公司开盘价114元，收盘价格为135元，相比发行价涨幅256%。

近1年过去了，公司股价魔幻大涨，如今已上扬至340元朝上，可谓一路狂飙。这不仅是科创板里、为数不多上市短短365天涨幅最快的个股之一，也是光伏行业股票中快速取得好市值的企业范本之一。(下图为固德威年度走势)

截至2021年中报时，多家基金公司全线进入，包括易方达科创板两年定开混合、国泰智能装备股票A、易方达创新驱动灵活配置、汇添富科创板2年定期开发混合型、信达澳银新能源产业、博时港股通领先趋势混合型等，皆为固德威的重要股东之一。而这些基金中的大部分都在去年至今取得不错业绩。固德威的股价快速上涨，也对基金经理和持有者的收益提升带来了极大促进。

2020年9月底时，机构类基金中，持仓固德威的有42家，社保2家，券商1家，总计45家。到2021年6月底，总计有113家基金进入固德威，还有2家社保基金、券商投资方7家和1家保险机构。机构持仓总计占流通股比例高达35.53%，呈现占比的良性递增趋势。

能源变革风口，占据逆变器核心赛道

多能互补、互联互通、自发自用、能量存储、智能管理的能源互联网趋势正扑面而来，这一切也都在快速发展。

在能源互联网变革的当下，固德威坚持以电力电子技术为基础，在清洁能源的转换技术、储能技术和智慧能源管理系统平台等领域持续开拓创新，致力成为智慧能源系统整体解决方案提供商。

根据国际知名的电力与可再生能源研究机构Wood Mackenzie2020年5月的研究报告，2019年，固德威在全球光伏逆变器市场的出货量，市场占有率为3%；三相组串式逆变器出货量全球市场排名前六，市场占有率为5%；单相组串式逆变器出货量全球市场排名前五，市场占有率为7%；户用储能逆变器出货量全球市场排名第一位，市场占有率为15%。固德威凭借在新能源电力电源设备领域的研发及技术优势，获得了国内外客户的广泛认可，奠定了公司的行业地位和品牌优势。

正是基于对技术创新的执着和市场对产品品牌的高度认可，固德威于2020年在科创板成功上市后，在巨量资本的加持下，企业发展加速运转中。

今年上半年，该公司出货约23.85万台，其中并网逆变器出货为21.75万台。东吴证券分析认为，如果折合单台15kW来说，约3.58GW。固德威的第二季度出货逆变器约14.85万台，同比大幅飙升了150%左右。

从境内外占比来看，上半年公司境外出货15.65万台，占比65.62%；境内出货8.2万台，占比34.38%，比2020年有所提高。国内出货的增加、海外出货的稳定且获得较好利润，让企业的上半年综合毛利率达到34.9%，与2020年同期相似。

据海外总署的数据，今年1到7月的逆变器出口额为25.48亿美元，同比增幅为55%，固德威的实际出货增速要高于全行业。在产品大规模销往全球100多个国家和地区、拥有超过500人研发团队、苏州及安徽等多个产业基地等实际业绩、产业线及科技能力的综合实力加持之下，这家逆变器新秀的市场份额得以进一步扩大。

在今年夏季整县推进的号角吹响时，固德威将会继续打开成长空间，其主营光伏并网逆变器等产品会直接获得受益。

业绩持续增长

作为二级市场的投资者，一般会关注三件事：企业业绩增长、管理层架构和研发进展等。黄敏这位多年前行低调的船长在任，固德威这艘“逆变器”潜艇很快被敏感的投资者捕捉到。

企业业绩方面，该公司在上市1年中，经历了2020年的完整年报期、2021年的半年报期等两个重点财报时间段。优异上扬的业绩，带给了投资者和用户市场更多的惊喜。

先看2020年年报：去年全年固德威这家分布式逆变器第一梯队公司，实现营收15.89亿元，同比增长68%。归母净利润为2.6亿，同比高增153.16%。其中当年第四季度以营收5.48亿、同比增长141.16%的业绩赢得了市场叫好。去年全年，公司出货逆变器总计35.2万台，中国、亚洲、欧洲及美洲等地均有不错出货量。海外毛利率48%的高数字，让企业整体毛利率继续稳定。

2021年1-6月，固德威再度交出令市场满意的一份新答卷。公司上半年营收10.87亿，同比增长高达85%，实现归母净利润为1.53亿，同比增长近30%。扣非净利，同样同比上扬了26.66个百分点至1.43亿。10.14亿的货币资金、6.77亿的现金及现金等价物、总计29.95亿的资产等都达到历史最佳水平，销售和管理费用的递增慢于企业营收增幅，这家公司让人继续刮目相看。

研发上持续高投入

对于光伏上市公司来说，持续不断的技术突破和降本增效，是投资者、客户、员工以及相关方最为乐见其成的。在这方面，固德威的目标是“走向更好”。

2017年—2019年，公司研发投入分别为0.33亿元、0.51亿元、0.58亿元，年均复合增长率为32.57%，占当期营收的比例分别为3.14%、6.15%、6.15%。2020年公司研发费用为9200万元，同比大增58.19%，也是多年来增幅最高的。今年上半年，公司研发费用6857.6万，同比增幅更是达到了101%。

技术创新、降本增效成为光伏逆变器的关键词，未来光伏逆变器也将向高效率、大功率、高电压等级、高安全性能的方向发展。自主研发的核心技术是固德威在行业内立足的根本。

具体来看，在高效户用、商用并网逆变器产品领域，该公司的技术先进性主要体现在拓扑研究、控制算法、工业设计等方面；在储能逆变器领域，公司实现了负载不间断供电，掌握了真正意义上的并离网无缝切换技术，无缝切换时间控制在毫秒级，该技术已在公司ES系列、EM系列、EH系列、ET系列、SBP系列等系列光伏储能逆变器产品得到应用。核心技术而成就的光伏产品，多年来占该公司整体营收的比例都在90%以上。

行之有效的研发体系，储备的优秀研发人才，都让其在研发领域顺水行舟。无论是主导性的先发研究，还是与客户的合作过程中，它都以客户应用需求为中心，开发贴合客户实际且符合行业趋势的新产品。截至2021年6月底，该公司的研发人员为382人，同比增幅78.5%，研发人员也让薪酬开支有所增加，企业的研发费用等投入随即增长。但把技术研发和人才等放在企业战略部署的头等大事里，对于固德威的整体业绩向上、业务拓展及继续占据一线逆变器厂商等是巨大利好。

户用储能逆变器、储能电池等增长空间巨大

在代表未来发展方向的储能领域，固德威用户侧储能逆变器全球出货量，已经取得“全球第一”的殊荣。并且，固德威也是唯一一个在全球六个国家获得“顶级逆变器品牌”大奖的国内企业。它在国内外市场中脱颖而出、持续攻城略地。而这一切得益于企业的提早布局储能市场等战略性眼光。

自2020年9月上市以来，固德威已宣布：在新工厂产能扩建，研发中心建设和智慧能源管理应用等领域注入大量资本，最近进入储能电池领域，借助在全球储能逆变器领域的突出优势，扩大产品组合，扩展储能应用场景，瞄准万亿级储能大市场，为全球家庭提供清洁的、极致的用电体验，在行业内形成强劲的竞争力。

截至今年6月底，该公司坚持以全球储能系统安装应用为基础，持续深耕储能领域相关技术。丰富和完善户用储能系统产品序列，针对不同国家的需求开发匹配的产品。同时，持续推进工商业储能和其他形式的储能系统的产品开发和系统方案设计，积极推进了固德威于储能技术各种场景的应用。精准而有效的产业化、智能化系列产品及方案旋即而来。

该公司重磅推出的GW50K-BTC三相交流耦合逆变器，为工商业项目实现电力的自发自用提供解决方案，推动企业打造零碳工厂，率先让工厂实现低碳发展和能源自治。全新的两款家用储能锂电池，高压 Lynx Home S 系列和低压 Lynx Home U 系列，可以与公司双向储能逆变器搭配使用，组成“光伏+储能”系统，实现家庭电力的自发自用，让家庭永不断电，致力于为全球家庭提供二十四小时智慧绿电解决方案。

2021年6月底，半年内固德威的储能销售收入达到1.59亿，同比增长为46.6%，毛利率为51%。根据2021年的BNEF预测，今年储能装机有望达到9.7GW/19.9GWH，同比增长为83%。而随着国内能源局近期出台的《关于加快推动新型储能发展的指导意见（征求意见稿）》来说，中国储能将会在2025年累计装机目标30GW，5年时间会拥有9倍的成长空间，储能行业将会开启更高的增长。东吴证券认为，固德威在2021年开始将由单一的储能逆变器变为储能系统业务，业务体量也将由此快速提升。据了解，储能技术则成为建立新型电力系统的关键，各省市也相继发布储能的相关扶持政策。政策推动加光储度电成本的持续降低，全球储能市场将迎来新一轮产业红利。

除储能之外，该企业在智慧能源管理系统方面，也综合运用物联网技术，利用公司的各类数据采集设备，接入风电、充电等多种发电和用电设备数据，结合大数据分析和云计算技术，促进系统内各能源生产和应用的互联互通、区域自治、智能管理调度，最终形成以电力为核心的能源互联网生态系统解决方案。

在黄敏领导下、众多固德威同事一同参与建设的这家逆变器厂家，不仅实现了商业价值的腾跃，也不断让社会责任和社会价值融于企业的自身发展脉络中。从太阳能学院的多次免费培训、对印尼海岛从无电到通电的环境工程赞助，再到华电之光公益行动、多所小学中学的爱心捐助。。。无不看到它在商业取得成功后、积极回馈社会的暖意与行动。而日日夜夜围绕产品、不断付出辛勤劳动的固德威同事们，同样品尝到了资本市场的快乐与幸福。

中国已向全世界承诺“30•60碳达峰•碳中和”的宏伟目标，包括固德威在内的中国新一代领军型光伏企业正在持续增强自身的核心价值，后劲十足。透过更为全面的产品体系、研发规划和落地以及先进制造力，结合企业的综合业务优势、生态优势，公司也将继续实现爆发式的增长，而如今上市刚满一周年的固德威，迎来的是繁荣之始。

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