陕国投2021半年报背后的喜与忧

8月22日晚间，陕国投A发布了其2021的半年报；它也是几家上市信托公司当中，发布的首份半年报的信托公司。

自2018年《资管新规》出台以来，整个信托业都开启了阵痛和转型时期，告别了“刚兑”和“资金池”时期。自那之后，信托业开启了艰难的去杠杆、去嵌套和去通道业务。

而2019年以来，随着监管政策不断填补既有漏洞，再加上外部经济形势日趋复杂叠加新冠疫情的冲击，信托行业的日子并不好过。尤其是部分信托公司，更是给万千投资人和整个行业带来了不小的阴影。

而最近一份报告显示，目前风险资产率已经高达5%，简单与最新的规模相乘，发现整个信托行业的风险资产规模已经超过了万亿。

但是信托公司风险到底几何，还是要看具体详尽的年报，因此位于行业中部（2020净利润排名）的陕国投的半年报，提供了一个很好的观察行业的窗口。

在信托业颇不平静的这几年，可以说陕国投的这份年报透露的信号既有喜也有忧。

一.年报中的喜

话不多说，先上数字：

公司上半年实现营业收入9.39亿元，较上年同期上升1.46%；实现利润总额5.86亿元，较上年同期上升7.03%；实现净利润4.39亿元，较上年同期上升7.59%；新增信托项目108个，新增项目规模236亿元；到期安全兑付223亿元。截至6月底，公司信托资产规模2337亿元，信托主业手续费及佣金净收入6.26亿元。

整体上来说，陕国投实现了营收和净利润的双增。虽然幅度不大，但是考虑到复杂的行业环境和陕国投自身的行业地位，这份成绩很不容易。

从业务结构上来看，陕国投上半年坚持信托业务与固有业务“双轮驱动”战略，优化主业结构，力促转型创新，持续深化组织、内控和人才机制改革，内生发展动力不断增强。

上半年募资规模达223亿元，位于行业前列。在产品结构上，投资类产品的发行规模为85亿元，主动管理类规模的占比也有了较大的提升。不仅如此，在被视为信托本源业务的家族信托和慈善信托，陕国投均取得了一定的建树。

从业务区域来看，陕国投做到了支持本土。

从营业收入的区域分布来看，西北地区一直是陕国投深耕的地域，其营收占比已经超过了70%，较去年同期增加6.5%；营业收入按区域排，往后依次是华北、华南、华东、东北、华中和西南。

不仅如此，上半年陕国投积极把握省内重点区域建设机遇，比如西咸新区、西安高新区、西安港务区等重点区域的建设发展机遇，累计为省内重大项目提供投融资支持116.64亿元。

同时重点聚焦区域高质量科创企业，参与西安高新、西咸沣东等科创产业基金，持续跟进“秦创原”创新驱动平台的重大项目，积极把握科技创新带来的发展机遇。积极践行金融支持实体经济上，为西部地区发展做出了一定的贡献。

二.半年报背后的忧

值得注意的是，在陕国投的主要财务数据中，管理费用从去年的3.04亿元下降到了1.97亿元。降幅高达35.26%，变动原因解释为加强了费用的管控。也从另一方面，暴露了行业的困难。

不过更为人担心的，还是陕国投披露的信用风险减值损失；信用减值损失达1.47亿元，同比增长154.79%，主要原因在于公司出于谨慎性考虑，对出现流动性风险的项目计提减值准备。

对于这个数字，其实市场并不感到陌生。早在7月中旬公布的业绩快报当中，陕国投就已经给市场打了预防针。在当时宣布的1.6亿元的减值损失中就包括：其他应收款坏账准备3.23亿元，贷款损失准备及应收利息减值准备440.22万元，债权投资减值准备-1.67亿元。至于具有的项目，有兴趣的可以自行查阅半年报。

对于增幅如此巨大的减值损失，陕国投归因于复杂严峻的国内外经济形势等导致金融机构投融资项目风险易发多发。

虽然陕国投在多年的经营当中建立了全面风险管理体系和有效的内部控制机制，并且在报告期内没有发生重大兑付风险和重大资产损失；但是仍然难以对付个别信托项目因抽贷、断贷等出现流动性压力甚至风险，因此出于财务稳健性考虑，陕国投计提了大额的减值损失。

这说明在当前宏观大背景之下，信托业面临的风险挑战更加艰巨，风险的隐蔽性和不可预见性有增无减。这也是行业共有的问题，风险是随着资产规模增加而增加的，切实非线性。因此信托公司在《资管新规》的要求下，未来风险防范和稳健发展的压力依旧山大。

未来展望

自2019以来的信托增资潮，陕国投也没有错过。

在今年1月，公司审议通过了新的定增方案，决定向不超过35名的特定对象非公开发行不超过11.89亿股人民币普通股（A股）。目前，该事项已经公司股东大会审议通过，并已获得陕西省财政厅批复同意，尚需获得陕西银保监局批准、中国证监会核准后方可实施。

需要一提的是，作为国内最早实现整体上市的信托公司；其业绩和规模始终位于行业的中部。从2020年信托公司净利润和营收排名表来看，基本就是这样的一个行业地位和格局。未来增资完成之后，陕国投会否进一步扩大业务规模，摆脱现有的行业地位，朝着TOP20的目标？

从目前来看，仍旧是一个问号。