抽丝剥茧，揭开韩娱资本迷雾

文 | 吴博雅 曾亚丹

编辑 | 乔娜坤

8月12日下午，BIGBANG原成员胜利因被军事检察院指控犯有中介性交易、散布偷拍照片、赌博、非法换汇、违反食品卫生法、挪用公款等九项罪名，被军事法院判处了三年有期徒刑，以及11亿5690万韩元（约人民币645万）的罚金，轰动了两年多的胜利事件终于落下帷幕。

2018年11月，BIGBANG成员李胜利经营的夜店Burning Sun内爆料者称，自己看到一名疑似被下药的女孩，正准备出手相救时，被安保人员殴打。警察到场后，不由分说地带走施救者并拒绝公布监控，这场暴力案件最终演变成了24万余韩国人在青瓦台网站上签名请求彻查的轰动案件。

2019年2月14日，警方在Burning Sun查出了毒品交易；2月26日，韩国电视台JTBC报道李胜利存在偷税漏税的行为；3月5日，警方获得李胜利涉嫌性贿赂的聊天证据；3月10日，李胜利接受关于性接待的调查；3月11日，李胜利宣布退出娱乐圈。

李胜利回应夜店事件的当天，YG股价下跌12.8%。案件曝光数十天之内，李胜利的经纪公司YG的股价格震荡下跌24.2%，市值缩水近2000亿韩元（约合12亿元人民币），而随着事情的发酵，更深层的财阀、资本以及政商勾结也逐渐浮出水面。

YG的艺人体系&背后财阀

虽然创立YG的梁玄锡曾是1992年出道的组合徐太志与孩子们的成员，但YG在前十年都未呈现爆发式的成长。直到2006年BIGBANG的出现，这一组的爆火也让YG走进了资本的视线。

2008年，CJ旗下最大的娱乐公司mnet向YG投资38亿韩元，2009年又再次追加。与此同时，2009年mnet与SM关系并不融洽。但2011年权志龙被爆出大麻丑闻，大声也因交通事故被负面消息缠身，这一年，CJ从YG中套现80亿韩元。

次年，YG推出了旗下第一个女团2NE1。作为公司的第一个女团，该组合并不是清一色的可爱女生路线，相反走的是比较冷酷帅气的路线，也算是当年的韩国女团中的一股清流以及YG唯一一个可以和少女时代、Wonder Girls相抗衡的女团。

在BIGBANG和2NE1的带领下，2011年11月23日，YG上市，正式与JYP和SM并称韩娱三大。值得注意的是，在YG上市的前一年，其背后的CJ把旗下的娱乐产业整合为CJ Entertainment，手持20.37万股，以高达5.41%的持股占比位列YG第四大股东，也是YG背后财阀身份的股东。

2012年鸟叔的《江南Style》YouTube视频点击量突破10亿次大关，同年2012年BIGBANG发行迷你5辑《Alive》，双爆艺人使YG停留在4万韩元左右的股价到10月初上涨到8万韩元。梁玄锡也因2200亿韩元的股票估值，成为韩娱第一富豪，昔日的艺人成功晋升为资本。

2014年8月21日，据《华尔街日报》披露，LVMH旗下的私募股权基金L Capital Asia，准备向YG投资8000万美元。消息传出的当天，YG的股价大涨11%，SM和的股价也分别上涨了2.2%和4%。最终，LVMH投资610亿韩元（约6000万美元）成为YG第二大股东。

也是在这一年，梁玄锡将新股人事权81400股，让渡给PSY、BigBang等旗下歌手与演员们共18人，带领旗下艺人走上飞升资本的道路。

2016年，YG时隔七年再次推出的女团BLACKPINK迅速蹿红。与此同时，腾讯和微影时代宣布分别向YG娱乐注资3000万美金和5500万美金，占股4.5 %与8.2%，成为继LVMH之后的第3和第4大股东。其实早在2014年12月，腾讯旗下的QQ音乐就曾与YG娱乐，达成中国地区网络音乐独家版权及版权总代理的合作。

中国是韩娱的重要出口国，除了YG与腾讯的交易，同年，阿里巴巴以 355 亿韩元（约 1.95 亿人民币）投资SM娱乐，收购SM娱乐约 4% 的股份，同时阿里音乐在当时的新闻资料里披露其将与SM在中国国内音乐事业以及电子商务展开合作。

2017年开始影响YG命运的关键人物权志龙入伍暂离娱乐圈，就在大家对YG是否能撑住表示质疑的时候，韩国最大的搜索引擎Naver在原有500亿韩元投资的基础上追加投资1000亿韩元，以9.14%的股份，成为YG第二大股东。

但就在Naver投资后不久，T.O.P被爆出吸毒，丑闻爆出当天，YG的股市票在下午2点多开始下跌，期间一度重挫6.94%，到收盘时已经跌到4.62%，公司数小时蒸发了291亿韩元，约合1.8亿元人民币。

值得注意的是，Naver株式会社的创始人李海珍，曾在三星SDS研究所担任研发工程师，所以Naver一开始就是三星sds研究所内的创业公司，所以虽然YG看上去和三星没有直接的联系，但背后并没有脱离大财阀三星。除了Nave外，CJ也是由三星分离出来的，YG至此正式投入投入三星派系。

2018年鸟叔离开YG，2019年又爆出李胜利夜店丑闻，同年梁玄锡离职，在巨大的丑闻下LVMH撤资。与入场的6000万美元相比，LVMH离场的时候仅带走了5400万美元，还赔了600万美元和五年的时间成本。

一直到2020年，Lisa进入中国市场加上权志龙的回归，才让YG的股价触底反弹。

从YG 2020年的财报来看，公司销售额为2553亿韩元，营业利润107亿韩元，净利润32亿韩元，与2019年相比实现转亏为盈，主要子公司YG Plus销售额占比为42%，其75亿韩元的赤字高于同样处于亏损中的YG X、YG Studio Flex与YG Asia的20亿韩元、13亿韩元和8亿韩元。

2021年1月，BigHit与Naver一起和YG建立合作关系。BigHit 及其附属公司beNX分别向 YG子公司YG Plus投资300亿韩元和400亿韩元。

就YG自身的情况来看，2021年第一季度，YG销售额为970亿韩元（约合8610万美元），营业利润为95.3亿韩元（约合846万美元）。与2020年同期相比，销售额大涨84％，营业利润则实现扭亏为盈，净收入为86.5亿韩元（约合768万美元）。券商预计YG娱乐的销售额和营业利润分别为3375亿韩元和331亿韩元，同比分别增长32.1％和451.6％。

2021年第二季度，YG娱乐是三大中唯一一家未能实现盈利的公司，该季度亏损15亿韩元（约129万美元），营业利润为104亿韩元（约892万美元），销售收入为836亿韩元（约7170万美元）。

这些年，YG娱乐似乎再也没能回到当年的巅峰，同为韩国三大娱乐公司之一的SM如今状况如何？

李秀满之后的SM何去何从

今年6月29日，SM推出了“SM Congress 2021”视频。视频中旗下组合aespa、NCT成员与制作人李秀满一起出镜谈论了之后的活动规划。7月8日，SM推出了SMCU(SM Culture Universe概念视频“SMCU the Origin”，SM正逐步向大众展示多年来深究的世界观。

SM一直被称为K-pop的引领者，自1989年成立以来，SM向K-pop产业输送了H.O.T、东方神起、Super Junior、少女时代、EXO等超人气偶像团体。凭借着旗下偶像团体连续取得大成功，SM稳稳坐牢韩国三大娱乐公司之席。

不过近几年来，SM在人气偶像制造上不再像过往一样有着垄断韩国第一男团以及第一女团的位置，近段时间更是传出多家公司想要收购SM的消息。

7月23日，SM就Naver、Kakao收购公司股份的传闻发表官方声明“本公司正在进行业务合作及股权投资相关的多方面讨论，但目前为止还未确定任何内容”。

8月3日，韩媒joynews24报道，CJ将参与SM的收购战争，出售对象是SM最大股东李秀满制作人手中握有的18.73%股份。

据EBEST投资证券研究员预测："假设Kakao娱乐与CJ 娱乐在收购SM股份一事上较劲，考虑到股份收购规模为2.5万亿韩元到4万亿韩元(约240亿RMB)不等，预计股价至少会上涨60%以上"。

据SM官方公开财务报表显示，SM近几年来虽然销售额处于稳定，但营业利润不断下降，其未来发展不容乐观。

近几年来韩娱公司不断有所发展，产出女团MAMAMOO的RBW最近也在积极准备上市。截至2021年6月30日，SM实收资本为117.31亿韩元，主要股东为李秀满（18.72%）。

所以韩国第一个上市的娱乐公司SM，是怎么一步步走到现在的呢？

SM成立于1995年，当时资本金为5000万韩元。2000年4月25日SM在科斯达克市场发行股票上市（股票代码041510）。与YG不同的是，SM的资本来自于各个证券公司。

发行股票之前，SM的业绩为1997年（第三期）销售额为16.46亿韩元，1998年（第四期）为53.26亿韩元，1999年（第五期）为125.11亿韩元。销售额主要来自旗下偶像团体S.E.S、H.O.T等偶像组合的销售额。

早期，SM筹集资金是为了完善公司项目比如建设录音棚以及练习室等各种设备采购和租金押金等。当时SM的第一大股东是李秀满及其父母，总共拥有74.32%的股份，在高管名单中，还有李秀满的哥哥李秀英，他曾在1976年-1982年就职于大韩航空有限公司。

大韩航空与SM一直保持着友好的合作关系，2012年SM全明星阵容与大韩航空合作拍摄宣传片，2019年SM旗下组合SuperM专门演唱并拍摄了宣传大韩航空的歌曲《Let's go everywhere》。

△SuperM

截至2000年3月20日，拥有公司5%以上股权的仅有李秀满（66.99%）以及亚洲创业金融有限公司（5.58%）。截至2003年12月31日，公司实收资本为22.01亿韩元。

2004年AVEX以第三方分配的形式配股271428股，2007年AVEX成为SM大股东，股份数额增长到2719126，拥有公司所有权16.91%。

△来源SM2007年季报

2008年大股东增加了BBH、2009年CJ娱乐李康福被委任为SM外部董事。

2010年SM行使股票期权增资256000股新股，同时2010年营业利润达到255亿韩元，增长175%，净利润218亿韩元，创下当时成立以来的最高业绩。

这个阶段的SM生产了少女时代的《Gee》、Super Junior的《Sorry Sorry》等大热曲目，引领了新的韩流风向。同时，SM Town也在全球各地展开巡回演出，2011年SM增加附属公司 SM Town Travel。

2014年，SM分别授予旗下艺人安七炫和权宝儿8000股，增设两位为非执行董事，同年传出阿里巴巴投资SM的传闻。

2016年，阿里巴巴以第三方配股的形式取得SM870,000新股，增资金额共计355亿韩元（约合人民币1.9525亿元），SM宣布将与阿里巴巴集团针对中国国内音乐事业以及电子商务展开合作。SM在国内的音乐版权也签入了阿里大文娱旗下的产品虾米，国内的官方频道也设置在优酷更新。

2017年7月17日，SK电讯有限公司配股22033898。2018年5月裴勇俊配股增资919238股。2018年8月，Million Market为附属公司加入。2021年，SM转让Million Market及不包括关联公司的股份。

去年，SM与SK达成战略联盟并进行了相互股权投资，除此之外，SM表示与SK电讯正在推进各领域的合作关系。

2020年8月3日，Naver向SM娱乐投资1000亿韩元。当日下午据SM娱乐消息，为扩大全球粉丝俱乐部服务、线上演唱会及扩大新一代视频业务，Naver向SM子公司 SMEJ Plus、MYSTIC STORY及Content Fund共投资1000亿韩元。

此次投资不仅加强了线上演唱会“Beyond Live”演出的服务力量，还将正式推进音乐相关视频内容的制作。除此之外，两家公司今后还将开展专门提供下一代音乐内容等视频流媒体服务的事业合作方案。

6月4日，有消息传出JYP持有SM子公司Dear you23.3%股份，该公司主要负责艺人与粉丝一对一付费交流软件Bubble的业务。早在2020年，JYP旗下艺人2PM、DAY6、TWICE、Stray Kids、ITZY就进驻Bubble与国内外粉丝们进行活跃互动。JYP的艺人也扩充了Bubble的艺人阵容，增强了其作为粉丝与艺人互动交流软件的竞争性。

8月17日，据《首尔经济报》报道，韩国航空在加入SM五年后实现最高利润收入，上半年营业利润为864亿韩元，较去年同期增加172亿韩元。韩国航运首席执行官金万泰表示：“通过销售和财务结构的改善，我们在加入SM集团后的5年内实现了最高的利润和最高的营业利润率。”而SM的外部董事，正为大韩航空货运业务部负责人兼总经理池昌勋。

JYP的资本没有财阀

近段时间引发大众关注的，还有放出新女团物料的JYP。

JPY的新女团将于2022年2月与大众见面，但在7月16日至20日的五天时间里，新女团的限量版出道专辑预售量突破3万9545张，7月25日销售结束后，最终统计结果预售量达到6万1667张。

随着TWICE的成功，JYP对女子偶像组合的运营受到了肯定。但其实，JYP上市前的公司J.Tune娱乐主要专注于数字内容。

1997年KYB网络向J.Tune娱乐增资4.5亿韩元，在2005-6年J.Tune娱乐与LG电子、德国西门子都有合作，2006年J.Tune娱乐确认为Pantech & Curitel （韩国手机制作商）的主要供应商。

△J.Tune娱乐2005年招股说明书

2008年J.Tune娱乐主要股东来自于Soft Bank以及Rain的投资，2009年Rain变更为第一大股东，2010年Rain抛售J.Tune娱乐股票，希望入伍前将公司交给朴振英管理。12月，JYP以第三方配股增资的形式向J.Tune娱乐投入85亿韩元，成为J.Tune娱乐的大股东。2011年JYP与J.Tune娱乐合并后成为上市公司。

2014年JYP旗下男子组合GOT 7出道时段，旗下股东LOEN宣布抛售JYP股份导致JYP股价大跌。至此JYP艺人鲜少出入Melon(LOEN旗下的音源网站) Music Awards，而LOEN在2016年被Kakao收购，2021年更名为Kakao娱乐。

纵观韩国三大娱乐圈背后的资本布局，Kakao、三星、Naver等财阀公司公司在韩国娱乐圈的渗透率依旧相当高，并且上至公司战略决策，下至艺人接什么戏和广告都受其影响。

财阀作为由家族企业发展起来，后形成的大集团和跨国公司，是韩国历史的产物。在韩国，财阀社会的年总产值可占70%以上，所以上至国家经济，下至国民日常生活，都深受财阀的影响。

比如网络上调侃的一句话称，韩国人一生逃不过三件事情，就是死亡、税收和三星。而韩国三大娱乐公司与财阀之间也有千丝万缕的关系。

胜利事件曝光后，十年前年仅26岁的韩国女艺人张紫妍上吊自杀，2011年留下的遗书曝光，包含自爆遭遇潜规则，被经纪公司胁迫陪睡证据一事被再次提及。

十年中，张紫妍案件从最早的2009年警方传唤19位名单中人、调查未果，到2013年，原经纪公司老板与张紫妍经纪人二人分别被判以有期徒刑4个月与1年的缓刑，案件始终没有得到彻查。

终于，韩国总统文在寅在听取韩国法务部和行政安全部关于李胜利事件的汇报后说：“若无法查明这些发生在社会特权阶层内的事件真相，那么我们也称不上正义的社会。”他还下令彻查张紫妍事件真相，并说：“愿赌上命运彻查！”

CJ是三星划分出来的，而三星是韩国财阀的代表，所以总统文在寅说出了赌上命运的话。

1月23日，韩国女艺人宋侑庭又被曝出自杀身亡，虽然目前事件还未有调查结果，但韩国总统已经吹响了调查K-Pop背后财阀的号角。

明面上被万人追捧的韩娱明星，背后却是复杂的资本和财阀。明星们作为被资本控制下的一环，也远不如看上去的那样光鲜亮丽、简单美好。