新增社融低于预期 未来或将平稳增长

　　中国经济新闻网讯（记者孙兆）7月份新增社会融资规模引发了市场对融资环境和货币政策的关注。根据中国人民银行日前公布的数据显示，7月份，新增社会融资规模1.06万亿元，同比少增6328亿元。社融存量同比增速为10.7%，较6月下降0.3个百分点。

　　今年以来，社会融资规模存量同比增速从最高的13.3%逐渐降至7月的10.7%，呈波动下行态势。兴业证券指出，从历史规律来看，7月往往是政府债券发行的高峰期，但是今年7月新增政府债券发行占全年政府债券发行目标仅为2.5%，明显慢于季节性规律的15.7%。同时，7月新增财政存款6008亿元，下放速度大幅慢于季节性。

　　中国民生银行首席研究员温彬对中国经济时报记者表示，7月份社融回落主要有如下原因。

　　第一，在防风险的政策要求下，影子银行和表外业务治理持续从严，表外融资继续呈现压降态势，7月委托贷款、信托贷款、未贴现银行承兑汇票分别减少151亿元、1571亿元和2316亿元，比去年同期分别少减1亿元、多减204亿元和1186亿元。第二，新增政府债券不及预期，今年政府债券发行进度明显慢于往年，7月政府债券融资仅有1820亿元，比去年同期少增3639亿元。第三，新增表内贷款（人民币+外币贷款）亦有所回落，7月新增表内贷款8313亿元，比去年同期少增1384亿元。另外，直接融资（企业债券+股票）小幅波动，对社融回落的整体影响不大。

　　业内人士指出，7月份，新增社融1.06万亿，相比去年同期少增6328亿元，“紧信用”的特征表现较为明显。央行在二季度货币政策执行报告中所指出的“上半年货币政策力度已基本回到疫前的常态”，在社融增速上也得到呈现。

　　展望未来，业内人士表示，社融增速在经过上半年快速压缩后，目前已接近疫前水平，后续继续下行空间有限，在今年四季度可能还会因为基数等原因平稳增长。

　　中信建投认为，随着7月底中央政治局会议定调下半年更加积极的财政政策和更快的地方政府债发行速度之后，预计政府债发行将显著提升，支撑社融整体增速。预计今年后续月份社融将呈现增速向上、结构优化的趋势。

　　温彬则表示，当前，社融正处于筑底过程，社融回落体现了治理表外融资的大趋势，政府债券融资的明显偏弱，有望促进政府债券加快发行，从而对社融增速形成支撑，但去年社融基数逐渐走高，也意味着下阶段社融增速大概率维持低位波动。

　　“宏观政策要坚持稳字当头，搞好跨周期政策设计，密切关注有效续期变化，逐渐将工作重心向稳增长偏移，保持流动性合理充裕，加大对制造业、中小微企业、科技创新等重点领域和薄弱环节的支持力度。”温彬说。