这一轮互联网大整顿向何处去？

在有些人眼里，互联网已不再是“新经济”。

在蚂蚁下马、滴滴下架之后，网络游戏又被斥为“精神鸦片”，对互联网行业的整顿仍在继续。

市场预期也相应变化：政府在推动重新调整资本、民营企业与国家的关系方面才刚刚起步，其目标是确保资本更多地服务于社会效益和国家安全上的关切事项。7月底出台的“双减”政策，对近年来资本大举介入学科类培训的釜底抽薪，也是这一逻辑的结果。

更多监管举措在路上

今年4月反垄断监管机构对美团“二选一”等行为的立案调查，将在未来几周内公布结果。最新消息称，国家市场监督管理总局计划以美团滥用市场支配地位，损害平台内商家和竞争对手利益为由，向美团开出大约10亿美元（65亿人民币）的罚单。此前阿里巴巴因反垄断调查被罚款182.28亿人民币。

滴滴有关数据安全的善后处理也有了新的说法。在否认退市私有化后，滴滴据称已经提出了一系列建议，包括将其数据的管理交给第三方。路透消息说，滴滴正在与国资背景信息安全公司卫士通进行磋商，为遵守监管机构的指引，后者将成为管理滴滴存储在国内的海量数据的主要第三方公司。还有一种替代解决方案，是引入一家国有企业，其持股比例超过滴滴当前大股东软银和优步的股份。但滴滴的一位发言人否认了可能移交控制权的说法。公司在声明中表示:“最近有关滴滴交出数据控制权、引入新的大股东和退市等提议的报道不实。”

在本轮互联网监管行动中，一向受到官方厚爱的字节跳动也被不点名指向。中央宣传部等五部门联合印发《关于加强新时代文艺评论工作的指导意见》强调，应“开展网络算法推荐综合治理，不给错误内容提供传播渠道。”加强算法治理可谓首次提出。字节跳动将算法自我标榜为核心竞争力，其短视频App“TikTok”2020年下载量超过Facebook位列全球第一，在美国、欧洲和南美的下载量都排名第一。

针对境外上市的中国企业，7月6日新华社发布《关于依法从严打击证券违法活动的意见》指出“完善数据安全、跨境数据流动、涉密信息管理等相关法律法规”，同时提出“建立健全资本市场法律域外适用制度”。

除了金融监管、网络安全、反垄断调查、算法治理，税收政策也在酝酿实施中。

阿里巴巴就提醒投资者，政府将公司旗下部分业务列为重点软件企业，并预测实际企业所得税率将在包括9月在内的季度为20%，税率在去年同期为8%。政府开始减少数年来给予当地互联网行业的税收优惠，将导致公司成本增加数十亿美元的情况。（中国的企业所得税率为25%，但重点软件企业可享有10%的较低税率。）

在央媒新华社旗下的《经济参考报》发文直指网络游戏是产值千亿的“精神鸦片”和新型“毒品”、并点名腾讯旗下的《王者荣耀》之际，另一家官方的《证券时报》也发文称，游戏行业作为软件服务业享受税收优惠，“受到诟病”，在税收上游戏行业也应该向传统行业适度看齐。

文章说到：“游戏产业现在已发展壮大，当初政府为了鼓励信息产业发展，有软件产业税收优惠政策，还有一些地方政府给予补贴，这也是软件企业净利润率高的重要原因，远非硬件企业所能比。当这些软件产业已发展起来，具有相对优势时，政府就没有必要再继续给予产业扶持，将资金用在民生急需方面，税收方面应该和其他产业持平。对此，游戏产业应该做好心理准备。”

花旗预测，腾讯实际税率若从二季度起提高至25%，公司从2021年至2023年的收益将下滑多达9.1%。

防止“资本无序扩张”

多年来，互联网大厂年终奖“凡尔赛”式展开，引发多方的羡慕妒忌恨。这种复杂情绪和课外培训、网络游戏沉迷引发的民怨一样，已进入官方的综合治理视线中。

蚂蚁集团上市计划2020年11月被紧急叫停后，12月11日中共经济工作会议提出了“强化反垄断和防止资本无序扩张”。当时许多人已预见一轮大整顿，如今他们发现自己的想象力还是不够。

“像平台型（公司）的这种情况，是需要值得警惕的。实际上，其实在国家政策出来之前也已经是有问题的，因为这两年很多小企业都很艰难，那平台型的企业，说白了不让利的话，很多中小企业是很艰难的，”南京璟恒投资人士表示。

从公平与效益来说，防止“资本无序扩张”有其合理与必要性。有学者指出，垄断确实会伤害市场竞争，反垄断是市场正义；而且许多有资本支撑的企业，其运营初期所寻求的回报不是财务性指标，而是为了形成市场的垄断支配力，即所谓的"烧钱圈地”。当它成功形成了信息不对称的闭环生态后，决定资源配置就未必是市场供需力量，而是运营方掌握的数据、运营方设定的隐秘算法等，用户等着被“割韭菜”。但另一方面，官方的雷霆手段多以“指导意见”文件下发，具有中国式治理的特征。继反腐之后、又有扫黑除恶，再反“资本无序扩张”。

资本的属性就是以逐利为目的，如果缺乏适当监管就会作恶，但是过度的监管也会挫伤经济活力。观察家指出，这一轮互联网强力整顿相信还会持续一段时间，但当局也会掌握节奏，避免市场过度震荡。同时，也让资本再次看到中国仍是社会主义国家，自己的位置必须从属于国家意志，在追求经济效益的同时，要更多服从于“社会效益优先”的官方考虑。

瑞银证券A股策略分析师孟磊发布报告认为，这一轮互联网监管是统筹协调式的，在时间上将至少持续至2021年底，因此现在不应轻言“抄底”；在战术性行业配置上，维持对于互联网板块的低配。

东吴证券首席经济学家任泽平近期发布报告称，大势就是降低房地产、金融、教育、互联网等的利润和垄断，以及由此引发的过去长期对民生和实体经济的挤压和成本，大力发展制造业、硬科技、实体经济、新能源、新基建、资本市场等。

市场分析人士认为，投资者上佳的策略是认清并顺应大势，不能逆着监管方向而行。高层已指明了未来着力发展的方向，对支持新能源汽车加快发展、有序实现碳达峰碳中和、强化科技创新补链强链、坚持开放推进“一带一路”均提出了整体要求。

市场速评】基本国策已变？基本是胡扯！

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