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三立期货正规:USDA:我说美豆就是YYDS

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前言:目前美豆进入生长关键期,随着日期的推移,天气炒作四起,国内豆粕极易随之波动。市场上一部分观点认为供应压力叠加生猪存栏增加饲料需求向好,对豆粕价格有拉动作用;另一部分人却认为生猪存栏增长困难,需求提振有限。而随着7月USDA种植面积报告修正发布,豆粕也跟随外盘开始上涨,后市豆粕将如何运行?饲料需求是否还有回升空间?

供应篇

美国产区干旱持续,美豆供应压力仍存

7月USDA报告发布后,市场再度聚焦于美豆供应的压力,据种植面积修正报告,今年的美豆播种面积较市场预期有一定差距,因此带来美豆的一波上涨;而且与去年相比,今年种植面积虽然增长了450多万英亩,但其中的300多万英亩都处于目前干旱最为严重的区域,因此后期这些增长的种植面积是否能带来产量的增加,仍是一个未知数。换句话说,天气决定了美豆价格的高低。

据美国国家海洋和大气管理局(NOAA)发布最新的气象风险展望,本周美国西部地区依然维持异常干旱状态。至于大豆主产区情况,北达科他州、南达科他州、爱荷华州北部等将经历严重到异常的高温,而伊利诺伊州中南部地区则可能出现洪水的情况。下图则反映了近日美国降雨情况,部分地区依然干旱,部分地区发生洪涝,但无论是干旱还是洪涝,都大大不利于大豆的生长。

数据来源:N0AA

此外,7月17日美国哥伦比亚特区联邦巡回上诉法院周五裁定,美国环境保护署(EPA)必须重新审视其2019年制定的可再生燃料目标。据该法院称,自可再生燃料标准启动以来,已有400万至780万英亩的土地被转为种植玉米和大豆。种植面积增加部分程度上导致了生物燃料产量增加,对野生动物构成威胁。这项裁决或将限制大豆种植面积的增长,美豆的供应紧张也将成为一个必然事实。

截至7月18日,美国大豆生长优良率为60%,市场预期为60%,去年同期为69%,此前一周为59%;目前美豆生长优良率较差,虽符合市场预期但却低于去年同期,去年美豆供应就受干旱影响维持紧张状态,而今年数据比去年还差,这也说明了目前美豆受到干旱的影响很严重。

目前美豆进入生长关键期,对天气更为敏感,产区降雨减少,干旱持续或将制约大豆单产潜力,加上播种面积减少的前提,短期天气炒作或将继续推动美豆价格,美豆易涨难跌。不过目前南美大豆供应仍未结束,巴西农民销售大豆进度为80.2%,这说明巴西还有将近20%的大豆处于待售阶段,折算约为1700多万吨大豆在等待出口,这也意味着今年9月开始,美豆并不是市场供应的独一份,南美大豆供应时间增加或将减缓部分美豆供应紧张的压力,也对美豆的涨幅起到一定的限制。

需求篇

需求虽有好转但仍缺乏亮点,关注后续

截至上周,全国重点油厂豆粕总成交量为81.02万吨,油厂成交环比增加28.43万吨,现货成交趋于好转,下游陆续有补货行为,目前正值水产养殖旺季,对饲料的刚需拉动现货成交。

至于后续的饲料需求是否还有恢复空间则是目前市场上的主要问题,生猪养殖数量是否增长具有不确定性,按夏季过后的消费旺季来衡量,后半年生猪存栏本将迎来稳定增长,但饲料需求近期却一直没有大面积复苏,主要原因有两点,一是养殖端利润低迷,养殖户亏损严重,许多猪提前出栏,生猪出栏体重大幅下降,另一点则是饲料价格依旧高企,同时小麦对玉米替代性较强,豆粕在饲料中的占比较之前大幅下降,整体的需求量也有所下滑。许多人担心在猪价低迷的情况下,生猪养殖行业此后一蹶不振,存栏只会越来越低,豆粕需求也再无恢复的可能。

但我们认为,豆粕后续需求仍有向好预期。目前养殖场压栏大肥猪比较多,而国家提出保供稳价政策及开放收储,避免猪价过度下跌,同时鼓励各养殖场积极淘汰产能较低的母猪(大肥猪),后续养殖场出栏节奏或将加快,在淘汰掉这一批大肥猪后,产能有效提高,供应将从过剩逐渐恢复正常,叠加夏季过后转好的需求,猪价或将迎来反弹,养殖利润也将逐渐回升,刺激养殖户的补栏意愿;加上之后的双节(中秋节&国庆节)备货仍有一定提振市场的作用,需求有望转好,拉动豆粕价格上行。

数据来源:卓创资讯

策略篇

短期下游需求平淡,豆粕价格难回前高

短期来看,月初的种植面积报告后豆粕已然走出一波涨势;而天气预报表示至本周末,预计美国部分大豆主产区将迎来一波降雨,因此豆粕在后半周跟随美豆走势出现明显回调,部分多头对后市不看好,也开始减仓离场,同时,由于8月USDA会发布新的大豆产量报告,因此市场也开始为等待报告结果而留出一部分空间,豆粕近日或将延续震荡走势。

而报告公布后,市场无疑会产生两种可能性:

首先第一种,基于目前的美国中西部天气情况,大豆产量在主产区受干旱困扰的前提下大概率下调,而产量下调则会带来供应的紧张,美豆或将再回高位,豆粕紧随其后,也将开始再度上行。叠加我们前面提到的,需求向好影响,豆粕的牛市或将来临。

第二种则是美国农业部又“忽悠”了整个市场,前期公布的所有降雨量及天气数据其实都是“烟雾弹”,都是美国政府为了抬高美豆价格的手段,其实美豆受干旱影响不严重,产量下调不明显,甚至出现了增产,而在这种情况下,美豆大概率会出现一波大跌,豆粕则也会随之回落。

操作上建议先暂时观望等待行情,如豆粕2109在当前位置止跌企稳,则建议轻仓做多;另外关注8月美国USDA产量报告,等待后市指引。

风险点:美国大豆产区出现大范围持续性降雨;美国农业部报告上调产量

豆油2109合约

End

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