商票圈：发挥商业汇票支付作用与支持双循环格局发展的思考

发挥商业汇票支付作用与支持双循环格局发展的思考。票据作为一种金融工具由来已久，伴随着商品经济、信用经济、金融市场发展，其功能作用不断丰富完善。

一、商业汇票作用

1、商业汇票功能是多元的，多方位的

经过新中国成立后七十多年特别是改革开放四十多年的发展，票据已经成为集汇兑、支付、结算、融资、调控、信用、投资和交易功能于一身的重要金融工具，在促进实体经济特别是中小微企业发展、服务双循环经济格局、推动金融供给侧结构性改革、传导货币政策等方面都发挥着不可替代的作用。可以说，票据因信用而存在，因支付而发生，因融资而发展，因创新而繁荣，因服务实体经济而具有无限发展空间。

2、商业汇票支付己发挥的作用

近年来，票据市场快速发展，承兑、背书、贴现金额逐年增长。2018年，商业汇票承兑发生额为18.27万亿元，票据承兑占GDP比重为19.98%;企业背书金额39.77万亿元，占GDP比重为43.50%;贴现发生额9.94万亿元，占GDP比重为10.87%。2020年，票据签发承兑金额为22.09万亿元，占GDP比重为21.89%，较2018年增长1.91个百分点。票据背书金额为47.19万亿元，占GDP比重达到了46.76%，较2018年增长3.26个百分点。票据贴现金额13.41万亿元，占2020年GDP的13.29%，较2018年增长2.42个百分点。2018—2020年，票据承兑、背书、贴现年均增长率分别达到了10.45%、9.33%、17.45%，票据市场的快速增长拓展了票据服务实体经济的力度和广度。一方面，企业票据覆盖面进一步扩大，2020年企业用票金额合计82.7万亿元，同比增长4.27%;用票企业数量为270.6万家，同比增长11.22%，其中，中小微企业用票金额44.03万亿元，占比53.24%;用票家数近267万家，占比为98.7%，这对于进一步扩大票据支付面，推动票据支付功能发展是个利好消息。另一方面，票据承兑小额化趋势明显，2018年第三季度，票据承兑平均面额突破100万元，2021年2月，承兑平均面额达到63.22万元，表明票据的支付结算功能逐渐增强。除此之外，商业承兑汇票也取得了较快速度的发展，2020年累计签发商业承兑汇票3.62万亿元，同比增长19.77%，占全市场签发量比重达到16.39%，较2019年提升1.55个百分点。商票贴现1.03万亿元，较2019年增长9.85%，商业承兑汇票的快速发展有利于进一步深挖票据支付属性，推动票据支付功能发展。

3、支付功能是基本的和独特的

票据在企业支付结算需求下应运而生，可以通过法定程序流通转让，代替现金进行支付。一方面，票据具有延期支付、可背书转让等优势，出票人可以将银票或经自身承兑后的商票支付给收款人，用以满足企业间短期资金支付需求。另一方面，企业可将持有的票据背书转让，用以满足企业间款项支付需求。票据承兑和背书的发展为实体经济提供了支付结算便利，能够降低财务成本，加速资金周转，促进贸易往来。

票据因支付而发生，其本质为根植于商品贸易活动中的商业信用。无信用不票据，可以说票据的流通是信用货币的基础，而企业之间往来活动产生的支付结算需求则为票据流通的原生动力，是票据全生命周期的开端。企业签发并交付票据，出票行为得以完成，票据的生命周期开始，而票据的背书流转则能够有效解决企业间账款拖欠问题，缓解实体经济尤其是小微企业融资难、融资贵难题，推动票据货币化支付发展进程，一方面可以缓解由于货币超发所带来的通货膨胀压力，另一方面，实现了商业信用的叠加与传递。因此，可以说票据的支付功能是基本的和独特的功能。

二、双循环格局可以发挥票据支付功能

双循环格局下，票据支付功能在实体经济尤其是制造业和零售批发业及贸易往来中具有巨大的发展潜力。

1、双循环新发展格局的提出

2020年5月14日，中央政治局常委会会议首次提出“构建国内国际双循环相互促进的新发展格局”。双循环新发展格局是党中央面对新发展局面的重要部署，党的十九届五中全会通过的《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标的建议》将“加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局”作为我国“十四五”时期经济社会发展的重要指导方针。

2、制造业和零售批发业及贸易往来可以积极发挥票据支付功能

“十四五”规划进一步提出坚持扩大内需战略基点，将扩大内需与供给侧结构性改革有机结合起来，这为我国经济发展提供基础，为票据市场发展提供基础。实体经济是我国经济发展的着力点，是我国经济高质量发展的重要推动力量。从我国国内生产总值构成来看，制造业、零售批发业对GDP的贡献量接近40%，是关系我国国计民生的重要行业。批发零售业在决定经济运行速度、质量和效益起方面起着重要引导性力量，是拉动消费和消费引领创新供给的重要部分。制造业是一个国家生产力水平的直接体现，是我国经济结构转型的基础。然而，近年来，金融支持制造业力度减弱，我国制造业比重下滑现象十分严重，民营资本融资难、流动性获取不足。而零售批发业则大多聚焦于中小微企业，融资难、融资贵是其发展过程中亟需解决的难题。

相比货币市场、资本市场而言，票据市场在支持实体经济发展尤其是中小微企业发展方面具有覆盖面更广、支持力度更强、更经济的优良特性。商业汇票尤其是电子商业汇票作为一种重要的延期支付工具，具有跨地域使用、接受度强、效率高等优势，能够有效缓解企业“融资难”、“融资贵”问题，是小微和民营企业可获得性最强的金融产品。制造业、批发零售业是传统用票行业，其票据业务量一直处于市场前列。上海票交所数据显示，2018—2019年，制造业票据签发背书量占比超过全市场签发背书量的30%，批发零售业占比超过40%，在制造业、批发零售业及贸易往来中可以积极发挥票据支付功能，盘活企业应收账款。据我们研究院测算，在静态条件下，一年可签发商业汇票180万亿元，其中，制造业可达到110万亿元，批发零售42万亿元以上。由此可见，在双循环新发展格局下，充分发挥票据支付功能，对于推动实体经济，尤其是制造业和零售批发业发展潜力巨大。

三、发挥支付功能，服务双循环格局建设

票据支付有优势、有潜力，市场参与主体需达成共识，转变票据理念，依托供应链金融、依托电子商业承兑汇票、依托票据平台建设、依托绿色金融发展抓票据支付，建机制，控风险，促创新，在高质量双循环背景下，票据支付必将迎来新发展。

1、转变票据理念

票据是集多重功能于一体的信用工具，一直以来，票据融资功能深入人心，反而作为基本功能的支付功能鲜少被理论界提及。票据的本源在于支付，发挥票据支付功能需转变票据理念，充分认识票据支付属性，重新提倡票据支付功能，进一步将票据支付落到实处。

2、抓供应链金融票据支付

票据具有天然服务于供应链金融的优势，央行【2016】224号文鼓励金融机构以供应链上下游关系密切的龙头企业或集团企业为重点，带动上下游企业使用电子商业汇票。发挥票据支付功能，可以以供应链票据作为切入点。在供应链场景使用商业汇票进行支付，可以串联供应链企业，带动优质企业信用传递，推动商业信用票据化、应收账款票据化发展，进一步降低企业资金成本。

3、抓电子商业承兑汇票支付

企业融资形式多样，据估测，我国大概有30万亿流动资金贷款，由于公司贷款需要支付利息，对企业而言是利益的损失;签发银行承兑汇票需要支付保证金，对企业而言也是利益的损失。商业承兑汇票尤其是电子商业承兑汇票具有支付和融资等功能，具备互联网属性，无需保证金存款，凭企业自身信用即可签发，可以作为货币支付的替代工具。以电子商业承兑汇票为抓手，推动电子商业承兑汇票货币化支付，走流动资金票据化之路，通过签发电子商业承兑汇票来替代银行承兑汇票，可以真正节约企业融资成本，缓解货币超发压力。

4、抓票据平台建设，支持支付

近年来，财务公司票据平台、央企“企票通”平台加快推出，成为票据市场的一部分。民间票据平台也朝着规范化、平台化方向发展，着眼于帮助持票贴现企业、收票贴现机构筛选票据市场渠道，以实现降低企业融资成本，让票据自由流通。发挥票据支付功能，可以以平台建设为渠道，在总结经验的基础上，在长三角等地建设区域性电子商业汇票平台，以畅通企业票据背书流转，加速资金回笼，进一步降低企业融资成本，支持票据支付发展。

5、发挥企票通、军工票等作用，推动支付

“企票通”、“军工票”是央企、军工集团财务公司在统一理念，共建、共担、共赢的基础上为所属平台企业提供的票据信用互认和增信渠道。通过统一平台建设，能够有效降低产业链企业综合融资成本，提高支付效率。发挥票据支付功能，可以充分发挥“企票通”、“军工票”等作用，示范引领，打造推广票据产业生态圈，推动票据支付发展。

6、建机制和名单管理，发展支付

发展票据尤其是商票及其支付功能，可以考虑建立评估与担保机制，完善的信用评级体系能够提高票据尤其是商票的市场接受度，降低票据流通转让壁垒。票据市场应该加快信用体系建设，组建票据信用评级机构，为承兑与贴现主体提供全方位、动态化的票据信用评级与追踪服务;建立名单管理机制，通过加强对失信惩罚的措施，增强全社会失信成本，降低信用违约概率。完善商票担保机制，推动保险增信、担保增信等发展，以进一步推动票据支付功能发挥。

7、发挥票据支付服务绿色金融发展，在碳达峰、碳中和目标实现中发挥应有作用

2020年9月，国家在第七十五届联合国大会上提出力争在2030年实现前碳达峰、在2060年前实现碳中和的目标。当前，绿色金融在全球范围内蓬勃发展，成为国际金融体系发展的重要趋势。绿色票据是构建绿色金融体系的重要组成部分，发挥票据支付功能，可以以发展绿色票据为契机，充分发挥票据支持绿色小微、民营企业作用，支持绿色产业链、供应链发展，支持绿色经济发展，推动绿色金融体系建设，在碳达峰、碳中和目标实现中发挥应有作用。

8、抓票据支付创新发展

我国票据支付主要采取线下支付模式，由于票款支付不统一，“背飞”、“打飞”风险时有发生，给票据市场发展带来了安全隐患。科技创新将传统的线下支付线上化，逐渐实现多流合一，提升票据支付安全性与便利性。发挥票据支付功能，可以以科技创新为动力，充分运用区块链、大数据、人工智能等金融科技力量，借助计算机等工具载体，进一步完善支付功能，扩大票据支付范围，提高票据支付效率，提升票据服务实体经济的深度与广度。

9、抓风险防范，促进票据支付

风险是底线，在推动票据发展的同时，需要进一步加强风险管理，建立风险防范机制，将风险防范落到实处。应进一步健全市场风险监测体系，完善风险监测指标，加强风险识别、风险分析与评估工作，强化监测结果运用。借助区块链、大数据等金融科技手段进行票据全生命周期风险管理，全面降低票据市场风险，促进票据支付功能发挥。

作者：江财九银票据研究院 肖小和、李紫薇

商票圈，总部位于广东深圳，是中国商票供应链金融科技平台的开创者与领航者。