有色成新宠，商品资产风口来了！

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全球通胀环境下，商品资产炙手可热。

2020年以来，新冠肺炎疫情使得全球流动性持续处于宽松状态，随着疫情逐步得到控制，经济稳步复苏，需求快速扩张，全球通胀预期提升，有色金属、原油等大宗商品价格持续处于上涨状态。5月以来，国务院常务会议罕见地连续两次聚焦大宗商品价格问题，应对大宗商品价格过快上涨。

新经济e线获悉，有色主题ETF已成市场新宠。仅2021年以来，累计已有4只有色类ETF相继成立并在今年3月扎堆上市。反观2017年和2019年分别仅有一只ETF成立和上市。2018年和2020年全年更是零成立。

如今，更加强大的竞争对手也瞄准了这一主题ETF。据了解，华夏基金旗下华夏中证细分有色金属产业主题交易型开放式指数证券投资基金（有色50ETF，认购代码：516653）已定档5月24日起发行，基金网上现金认购和网下现金认购的合计首次募集规模上限为人民币50 亿元（不含募集期利息），网下股票认购的首次募集规模上限为人民币10 亿元。

其拟任基金经理由华夏基金数量投资部高级副总裁赵宗庭担任。公开资料表明，赵宗庭有12年证券从业经历和4年公募基金管理经验。截至今年一季度末，其在管基金分别包括华夏沪深300ETF、华夏芯片ETF、华夏中证新能源ETF、华夏纳斯达克100ETF基金，具备丰富的权益类ETF管理经验，管理规模合计高达650.6亿元。

作为全行业ETF的龙头老大，华夏基金ETF规模傲视群雄。Wind统计表明，华夏基金旗下被动权益产品管理规模超2200亿元，是境内首家权益ETF产品规模突破2000亿元的基金公司（包括权益ETF、权益ETF联接、权益指数及指数增强型产品。权益ETF规模含子公司）。

有色主题ETF热度飙升

事实上，步入2021年以来，机构布局有色主题ETF的热度直线飙升。新经济e线统计发现，截至5月21日，在今年来已经上市的4只有色主题ETF中，对应的主题指数就分别包括中证细分有色金属产业主题指数、国证有色金属行业指数、中证有色金属指数。

细分有色行业权重分布 来源：中证指数有限公司

以中证细分有色金属产业主题指数（细分有色）为例，该指数以反映沪深两市细分有色产业公司股票的整体走势，该指数从有色金属及采矿等细分产业中挑选规模较大、流动性较好的公司股票组成样本股。

从指数权重的市值分布来看，细分有色主要聚焦龙头，以500亿以上的大盘股为主，风格清晰。总市值大于500亿的大盘股占比50.7%，其中总市值超过1000亿元的成分股权重占比为28.9%。

同时，该指数的比较优势还在于，业绩弹性较强。2019-2020年度及2021年一季度，细分有色指数营业收入同比增速分别为14.9%、16.8%、48.4%，显著领先主流宽基指数，在新冠疫情冲击之下展现了良好的成长韧性，在经济复苏周期具备相对更强的业绩弹性。

观察申万二级行业权重分布发现，细分有色指数成分股主要分布于稀有金属、工业金属和黄金三大板块，权重分别为37.4%、30.7%和27.8%，板块权重分布较为均衡，行业特征鲜明，覆盖了有色金属行业主要细分领域。

细分有色十大权重股 来源：中证指数有限公司

细分有色指数前十大成分股精选有色金属及采矿领域领先企业，覆盖板块包括工业金属（铜、铝）、新能源金属（锂、钴）、黄金、稀土等市场关注度较高的主流板块。前十大成分股2021年一季报营业收入平均涨幅达36.4%、归母净利润平均涨幅达1126.1%，盈利能力突出，具备较高成长性。

Wind统计数据表明，截至2021年5月14日，自基日（2004-12-31）以来，细分有色指数累计收益达532.9%，领先同期上证指数359个百分点；年化收益率达12.3%。

就估值水平来讲，当前市净率为3.02倍，处于近两年的92.31%分位数处，指数发布日以来的78.80%分位数处。就市净率而言，指数目前处于历史中高位处。万得一致预期净利润同比增速为100.3%，伴随业绩逐步释放，企业盈利改善带来所有者权益提升，市净率有望得到良好消化。

二级市场上，自2021年初以来的震荡行情中，细分有色指数累计上涨9.1%，同期上证指数涨幅为0.5%；相较大盘均实现了较为明显的超额收益。

不过，鉴于有色金属及采掘板块涉及细分领域和企业众多，未来可能个股分化表现会越来越严重，使得个股投资变得更加困难，通过ETF的方式投资，能够分散风险。有市场人士认为，对应的指数产品有望成为周期行情启动阶段博取超额收益的好工具。

商品资产风口来临

新经济e线注意到，有色类ETF热度飙升背后，商品资产风口已经来临。究其原因，全球通胀环境下，商品资产具有长期投资价值。

具体来看，衡量通胀水平的有效指标就是CPI，今年4月美国CPI同比上升至4.2%，创2008年9月以来新高。此外，拜登政府规划推动更大规模的基础设施建设刺激方案，预计在9月救助金退出之前，美国通胀水平还将维持高位。

相较于美国，国内通胀相对温和，政策相对有操作空间。但由于国内PPI持续走高，未来可能传导至CPI，随着去年基数效应减弱，未来数月CPI有较大可能呈现出向上趋势。

而“碳中和”目标下发展新能源产业的这一政策导向，也利好有色金属产业。以电池用铜箔为例，2020年全球铜箔需求约为19万吨，随着电池行业快速增长，2025年铜箔需求有望增长至97万吨，上游有色材料需求旺盛。

值得关注的是，在需求先于供给恢复的情况下，价格上涨的这一逻辑有望不断强化。去年三季度以来海外疫情的加剧，供给中断导致供需错配出现，价格延续涨势。当前，流动性和供给中断仍在支撑价格上涨。随着全球疫苗的接种，发达经济体的需求将率先恢复。由于全球矿业供给主要集中在南美洲、非洲等欠发达地区，需求先于供给恢复或将成为下一阶段有色金属价格继续上涨的动力。

比如工业金属中，铜、铝等细分行业已进入行业景气度加速期。受矿山生产不确定、冶炼产能成本倒挂影响，全球精炼铜或将维持紧平衡状态，冶炼加工费的持续下滑暗示全球铜精矿供给偏紧，低库存下的短缺和高流动性下的通胀成为驱动铜价上行的动力，中信证券预计未来一年铜价有望突破12000美元/吨。

同样，节前在海外经济复苏强劲，宏观乐观情绪带动下，铝价不断上行突破新高。四月整体来看国内需求强劲，在如此高铝价下旺季刚需带动去库表现不俗。供应端内蒙减产二季度大概率持续，但在未有进一步干扰下，新增和复产将使得供应再度呈现上升趋势。

与此同时，随着新能源车销量高涨，带动锂、钴等能源金属需求也持续放量。自今年4月以来，电池级碳酸锂价格维持在9万元/吨左右，业内预计在三四季度新能源车旺季催化下，价格有望迎来新一轮上涨。根据AIB测算，2025年全球碳酸锂需求量有望达到100万吨，因此在未来磷酸锂需求会持续放量。此外，在实际无风险利率回落的情况下，作为贵金属的黄金价格也有望进一步走强。

可见，对有意在通胀预期提升环境中寻找投资机会以及看好大宗商品涨价、周期股业绩弹性和需要配置周期股均衡组合风格的投资者来讲，5月24日起发行的有色50ETF（认购代码：516653）这一类ETF无疑是一个合适的投资标的。

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