新旅界研究笔记 | 复星旅文加速市场布局 尾部上市公司积极自救

文旅资源开发及运营

1、总投资20亿元洛阳河洛旅游文化综合体二期项目开工

4月30日，河洛旅游文化综合体二期项目在洛阳开工。河洛旅游文化综合体总投资45亿元，占地1000余亩。开工建设的二期工程是文化商业核心区，总投资20亿元，占地400余亩，总建筑面积约20万平方米，由“隋唐主题公园文化区”和“传统文化街区”两大板块组成，规划建设有河洛府、隋唐天街、大唐相国府等精美建筑，有酒吧、客栈、文创工作室等丰富业态，预计2022年10月全部建成对外开放。届时，整个项目预计可提供就业岗位1.2万个，年导入游客1000万人次，年创税两亿元。

新旅界研究院观点：洛阳是十三朝古都，国务院首批公布的历史文化名城，集河洛文化、古都文化、丝路文化、大运河文化等于一身，文化旅游资源极为丰富。在文旅产业发展方面，近年来，洛阳市坚持“保护固态、传承活态、发展业态”战略，在深化文旅融合同时，推动“文旅+”、繁荣夜经济，向“城市旅游”转变。其中在文旅融合项目打造方面，由巩固提升龙门、白马寺、关林“老三篇”向打造“东方博物馆之都”、二里头夏都遗址博物馆、隋唐洛阳城国家历史文化公园为代表的“新三篇”转变，同时推出天心文创园、嵩县手绘小镇、洛宁爱和小镇、孟津三彩小镇等品质项目。在文旅消费市场端，2019年，洛阳市全年共接待游客1.42亿人次，旅游总收入1321.02亿元，文旅产业正在成为新的支柱产业。

此外，洛阳市迎来了中部地区崛起、黄河流域生态保护和高质量发展、建设中原城市群副中心城市等重大战略机遇，文旅产业将不断释放发展潜能。

本项目是典型的文旅融合型、综合体型项目，集商业、休闲、文化体验、旅居等于一体，建成后将成为洛阳市重要旅游集散地和文旅休闲场所。从区位来看，本项目位于洛阳市中州东路与二广高速交会处，地理位置较为优越。但同时值得注意的是，洛阳文化项目众多，本项目在打造时需要注重文化活化，休闲度假业态和特色商业构建，形成错位竞争和产品联动。

从项目投资商来看，同元集团属于文旅特色小镇领域专业运营商，创始团队曾参与云南彝人古镇的开发运营。此外，集团成功开发、运营了重庆长寿菩提古镇、湖南桃花源古镇、甘肃兰州老街等文旅特色小镇和综合体项目。整体来看，良好的市场环境、投资方丰富的运营经验、业态模式的多元性等都将有助于本项目打造，未来发展值得期待。

2、总投资50亿元蓬莱Casa Cook酒店及普罗旺斯度假项目加快推进

2021山东重点项目库中，一个待开工的省级“双招双引”项目——海南复星旅游发展有限公司Casa Cook酒店及普罗旺斯度假项目，备受市场关注。复星旅文集团称，将继续加大在山东省内烟台、青岛等地的投资，包括在烟台蓬莱新布局的这个旅游项目。

项目总投资50亿元，2021年年度计划投资5500万元，位于烟台市蓬莱区南王街道，总占地面积2594亩，总建筑面积43.6万平方米，主要建设酒店、商业及演艺、餐饮、亲子等配套设施，项目建成后将打造一站式旅游目的地。

新旅界研究院观点：作为承载着复星国际“快乐”使命的板块，复星旅文集团从2016年正式组建，至今不过五年，就已经站在全球度假产业的顶端，其强大的全球资源整合能力、产品迭代能力、资本运作能力为全行业所折服。在经营战略方面，复星旅文始终聚焦家庭休闲度假市场，坚持内生增长与外延扩张并举的发展方向。对外先后收购了Club Med、Thomas Cook品牌及酒店品牌等，并对其进行创新和本土化改造；同时自主推出三亚亚特兰蒂斯、复游城等明星产品。复星旅文集团不仅打造重资产项目，同时推出了托迈酷客生活方式平台、旅游目的地运营品牌爱必侬、专注打造内容和IP的演艺品牌泛秀、一站式国际玩学俱乐部迷你营等产业链服务品牌，不断完善FOLIDAY生态系统。

随着产业生态的不断完善，复星旅文经营业绩呈现出向上发展的态势。2018年开始扭亏为盈，2019年实现大幅盈利。2020年，新冠肺炎疫情爆发对复星旅文经营业绩造成一定程度的冲击，2020年，复星旅文全年旅游运营收入69.48亿元，同比下降53.2%，2020年归属于股东的亏损为25.68亿元。但值得关注的是，复星旅文生态系统已呈现出强大的发展韧性和抗压属性。目前，疫情防控形势较好的地区度假项目已开始加速复苏，如中国区Club Med度假村在2020年第四季度营业额同比增长35.3%；2020年三亚亚特兰蒂斯净利润创造新高。同时复星旅文现金流相对充裕，在疫情爆发前，三亚亚特兰蒂斯成功发行68亿元的资产支持专项计划，期限是24年。截至2020年12月31日，复星旅文拥有现金及银行结余46亿元。

虽然受到疫情影响，但复星旅文核心业务发展和扩张步伐仍在加快。2020年年报显示，到2023年底前，Club Med将在全球新开16家度假村，其中8家将落地中国；并计划对全球10多个度假村进行翻新及扩容；同时计划在2023年底前在全球进一步拓展Casa Cook、Cook’s club及其他衍生品牌，全球布局不少于30家酒店。

本次将要落地的Casa Cook酒店及普罗旺斯度假项目就是复星旅文加速扩张的写照。其中，Casa Cook酒店品牌是欧洲野奢精品度假生活方式的先锋品牌，2019年11月，被复星旅文收购，该品牌在2020年11月首次进入中国，引入到广东桂山岛。同时值得关注的是，本项目并非复星旅文在烟台布局的首个文旅项目，复星旅文集团在莱山区投建的“复星集团植物园文旅城项目”正在建设中。莱山项目将打造多业态聚集的高端文旅商贸综合体，城市、商业等元素更重，而本项目则更偏重于滨海度假、休闲旅游元素，两者将形成良好协同效应。

从项目地来看，蓬莱区历史悠久、文化深厚、生态优良、资源富集，是国内著名滨海旅游目的地，2020年入选第二批国家全域旅游示范区。在产业发展方面，蓬莱区构建了“山海呼应、城乡交融、全域覆盖”的旅游发展格局。2021年，蓬莱区启动实施全域旅游三年提升行动计划，致力打造国家级休闲旅游城市。本项目落地将进一步推动蓬莱区文旅产品转型升级，推动文旅产业高质量发展。

文旅分销及服务

3、VR技术服务商STEPVR获近亿元融资

5月10日，VR技术服务商北京国承万通信息科技有限公司（以下简称STEPVR）宣布连续获得A+轮、B轮共计近亿元融资，由上海国盛资本、一点资讯CEO陈彤、原红杉中国创始人张帆等共同投资。本次融资将用于研发投入，以及在全国各地铺设运营中心。STEPVR成立于2013年，致力于VR电竞娱乐、实训、教育、虚拟视频等领域的VR技术研发及整体解决方案输出。

新旅界研究院观点：回溯我国VR产业的发展进程，用“一波三折”来形容最为贴切。2014年，Facebook 30亿美金收购Oculus，VR一时成为行业的热点，一大批创业者投身于VR领域。在我国，VR行业实现规模发展在2015-2016年，消费市场和资本市场异常火爆，诞生了超3000家创业团队。但此时技术不成熟、体验差、应用场景受限、缺乏优质内容等产品问题以及变现难、无法实现自身造血等商业模式问题开始显现，VR市场开始遇冷。

而到2019年，随着5G发展，相关利好政策出台，人工智能、智能感知等底层科技的进步等，VR行业又呈现升温态势。谷歌、华为等科技集团以及爱奇艺智能、绿洲VR等创新型企业不断加大VR产品和技术研发。在产品端，VR设备向小型化、场景化、智能化升级。同时，VR技术产品与产业联动性不断增强，目前VR应用已涉及游戏、影视、建筑、教育、设计、医疗、展览等多个领域，VR技术变现模式愈发清晰。

STEPVR是VR技术和服务领域的头部品牌，核心团队由世界顶尖的科学家和工程师组成。在技术层面，其自主研发出手指动作捕捉、全身动作捕捉、面部表情识别、物体捕捉、大场景多方式全局捕捉等一系列核心技术，构建了核心壁垒。在发展路径上，STEPVR贯彻“先B端后C端，以盈利养研发”正循环生态。目前STEPVR主要技术产品主要围绕B端展开，在VR实训、VR教育、VR电竞娱乐领域已取得不俗的业绩，具有较强的自身造血能力。如在2020年，STEPVR在虚拟实训设备市场占有率高达80%，同时目前STEPVR已经成为国内VR电竞娱乐场馆最大技术产品服务商。

从融资轨迹来看，在本轮融资前，STEPVR曾经历三轮融资。从投资主体来看，包括华兴基金、中关村创投等知名投资机构。从本轮投资方来看，国盛资本是上海国企改革发展股权投资基金管理公司，旗下有上海国改基金、上海纾困基金、上海国企改革品牌基金、长三角产业创新基金和长三角乡村振兴基金等6只大型基金，签约管理规模超过420亿元。未来在资本助力下，STEPVR有望凭借其技术领先优势、合理的发展路径，在VR领域做大做强，成为赛道领跑企业。

文旅资本市场

4、*ST东海A收购成都朗培教育51%股权

5月13日，海南大东海旅游之心股份有限公司(简称“大东海A”，000613.SZ)发布公告称，拟以发行股份及支付现金的方式，购买成都朗培教育咨询有限公司（简称“朗培教育”）51%股权，目前交易价格尚未确定。若以业绩数据来看，交易结束后，大东海A最主要的营收来源或将成为教育培训。同时，大东海A拟通过向罗牛山集团（000735.SZ）非公开发行股票募集配套资金，预计不超过拟购买资产股份支付对价的100%。此前，大东海A因净利润为负值且营业收入低于1亿元，被实施“退市风险警示”特别处理，并于4月26日停牌一天，于4月27日开市时起开始停牌至5月14日。

新旅界研究院观点：大东海A主要从事酒店住宿及餐饮服务，其主要运营资产是1992年建成的南中国大酒店，是三亚最早的酒店之一。借助早期上市政策较为宽松的条件，大东海A1997年实现了主板上市。但上市以来，大东海A仍仅持有南中国大酒店，资产总额较小、营收规模较低、经营业绩单薄，长期在ST和*ST之间徘徊。在2018年摘帽后，2020年*ST东海A的营收仅1551万元且净亏损1156.79万元，再度触发退市风险警示。而在未受新冠肺炎疫情影响的2019年，大东海A的营收也仅为2593.54万元，同样未能达到如今上市公司主营业务收入需高于1亿元的规定。

为了避免被退市，大东海A必须有所作为。在原有资产无法扩大，经营收益难以显著增加的情况下，面向外部寻求并购机会成为了大东海A的必然选择。因此，控股收购朗培教育即是明显的“保壳”动作。

朗培教育成立于2014年，主要为民办教育培训机构提供学校运营管理咨询、教学教务标准化管理系统支持、教学及学习软件等服务，包括服务和软件两大类产品。朗培教育主要通过电话邀约、微信邀约等方式，邀请客户参与标的公司在全国各地开展的入门课活动，带动参会人员购买教育培训课程及相关软件产品，后续通过线上或者线下交付的形式为客户提供各类讲座服务。2021年，朗培教育开始开拓C端业务，通过子公司成都晨兮开展少儿素质教育业务，代表项目为“晨兮大语文”，通过直营店及品牌授权店的形式，面向小学1-6年级学生提供阅读、写作等课程教学服务。

2019年-2020年，朗培教育实现营收2.09亿元和1.34亿元，净利润为1690.54万元和842.29万元，远高于*ST东海A。2021年第一季度，朗培教育实现营收3780.87万元，净利润51.31万元。截至2021年3月31日，朗培教育总资产为1.37亿元，负债1.11亿元，资产负债率达80.87%。

对比*ST东海A，朗培教育业绩表现更优。本次交易完成后，*ST东海A将成为朗培教育的控股股东，因此将新增教育管理咨询业务，这将改变*ST东海A的主营业务结构，使其由一家旅游上市公司变更成为教育及旅游上市公司。从短期来看，本次并购或将改善*ST东海A的退市风险，但从中长期来看，朗培教育资产负债率高，且其业务模式是否持续，并购过程产生的商誉是否存在大幅减值的风险，都将是*ST东海A持续经营要面对的问题。

5、华天酒店控股股东由华天集团变更为兴湘集团

5月18日，华天酒店（000428.SZ）发布公告称，兴湘集团已直接持有华天酒店无限售流通股330,908,920股，占华天酒店总股本的32.48%，华天集团不再持有公司股份。公司控股股东由华天集团变更为兴湘集团，但公司实际控制人未发生变更，仍为湖南省人民政府国有资产监督管理委员会。

华天酒店曾于2020年3月14 日、3月17日分别披露了《关于控股股东股权无偿划转的提示性公告》《关于控股股东股权无偿划转的补充更正公告》，公司实际控制人湖南省国资委先后于2019年6月、2020年3月下发通知将其所持本公司控股股东华天集团100%股权无偿划转至兴湘集团。

新旅界研究院观点：华天酒店是一家位于湖南长沙的酒店上市公司，其第一家高星级酒店——湖南华天大酒店开业于1988年5月，公司于1996年在深圳证券交易所上市。因为起步较早，华天酒店也曾取得过不错的成绩，获得过中国饭店业集团60强，全球饭店业集团300强的称号，目前也有自营、租赁和托管酒店40余家。

但近些年，华天酒店的发展一直“流年不利”，在锦江、华住、首旅等头部酒店集团规模和收益不断增长，开元、君亭、格林等腰部酒店集团纷纷上市的情况下，华天酒店却不断录得经营亏损，根据其2020年年报，公司2018-2020年扣非归母净利润分别为-3.45亿元、-2.57亿元、-5.46亿元，不仅是连续亏损，而且亏损额度不低。公司已连续多年通过出售资产弥补亏损。

在中国酒店行业发展如火如荼之日，华天酒店为何没能乘风而上呢？究其原因，我们认为有以下几个方面，一是困守一隅，没有走出湖南，走向全国，投资建设运营酒店，必须跟着市场走，经济发达地区，商旅客人流量大，是最应该布局的区域，而华天酒店绝大部分都在湖南，错失了优质市场；二是对张家界市场的判断失误，在大众旅游时代，张家界曾是我国最热门的旅游目的地之一，但随着旅游消费向度假市场转变，张家界旅游热度已经出现了明显的下降，但公司还是将投资重点放在了张家界，导致资产投资收益出现了极大的浪费，在经营上也出现了大幅亏损；三是资产投资过重，华天酒店大比例资产都是自己投资，导致资产成本过高，负债压力大。

将华天酒店的控股权划拨为兴湘集团，或是湖南省国资委挽救华天酒店的一大举措。据官网介绍，湖南兴湘投资控股集团是是湖南省国有资本运营公司，具有支持省属国企改革发展，助力国有资本布局优化和结构调整的使命。兴湘集团接手后，华天酒店在资产管理和酒店运营方面或将有所改变，其后续发展会将如何，新旅界研究院将持续关注。

（撰文：杨佳旭 黄志远）