理性看待 大宗商品市场情绪亢奋

本报记者 张炜

近日，大宗商品市场情绪亢奋。国内期货市场上黑色、有色商品价格全线大涨，铁矿石、玻璃、焦煤、螺纹、热卷等炙手可热。A股市场上相关板块股价连续走强，成为了最吸引眼球的板块。截至5月10日，上证指数今年以来下跌1.30%，而煤炭ETF与钢铁ETF同期累计大涨30.24%、44.53%。不过，5月11日的行情明显分化，有的大宗商品类周期股出现较大跌幅。

大宗商品此轮大涨已经持续一段时间，涨幅累积不少。钢铁、煤炭、有色金属等周期股变得强势，首先得益于产品价格上涨及行业景气度提升。这些板块由此被称为“顺周期”板块，今年以来受到市场资金的热捧。不少周期股飙涨，赚钱效应突出。例如，重庆钢铁一季度业绩增长26078.10%，4月1日至5月10日累计大涨92.99%；中国铝业一季度业绩增长3047.04%，5月6日至10日大涨30.18%；中煤能源一季度业绩增长441.14%，目前较2月初的股价低点上涨超过100%。

有市场分析认为，全球需求恢复的预期持续拉动了大宗商品价格暴涨。同时，美联储并未有实质性收紧操作，海外金融体系流动性十分充裕。在供需错配和流动性宽松的推动下，近期大宗商品价格再次出现快速上涨。值得一提的是，大宗商品暴涨存在基本面以外的投机因素。天风期货分析指出，铁矿石和钢铁价格的飙升主要是由投机性交易推动，尽管一些钢厂已停止以高价格买入原材料，但交易员在现货市场仍在争相购买。

中国钢铁工业协会副会长骆铁军近期指出，铁矿石价格居高不下的主要原因，在于供给端高度集中，主导权掌握在卖方手中。此外，市场预期和炒作成分很大。中钢协报告提醒，从需求端看，由于前期钢材价格上涨速度较快、幅度较大，造船、家电等下游用钢行业难以持续承受高钢价，钢价后期较难持续大幅上涨。

面对大宗商品暴涨，期货交易所5月10日窗口指导投资者理性参与。郑商所宣布调整动力煤期货合约交易保证金标准、涨跌停板幅度和交易手续费标准。上期所公告称，自5月12日交易起，调整螺纹钢与热轧卷板相关合约的日内平今仓交易手续费。大商所公告提醒，近期市场运行不确定因素较多，大宗商品，特别是焦煤、焦炭和铁矿石价格波动较大。请各市场主体理性合规参与，防控风险，确保市场平稳运行。

A股投资者也需要理性看待大宗商品类周期股暴涨。类似的周期股强势行情在以往出现过，但周期股的特征决定其很难具有持续性。市场上有一种说法，周期股要在股票高市盈率时买入，低股票市盈率时卖出。换句话说，通过逆向投资的策略，在行业不景气时买入周期股，而在行业景气及受到资金热捧时卖出。周期股业绩大幅增长不具有持续性，中长期来看行情容易出现“过山车”。虽然目前很难判断本轮大宗商品价格上涨及周期股行情是否见顶，但对尚未参与的投资者来说，若此时再开始关注，可能面临较大的追高风险。有机构提醒，当前大宗商品市场情绪较为亢奋，短期有可能再现强势。但价格不断上涨之后，生产厂家及贸易商获利丰厚，一旦市场有风吹草动，获利资源套现或将给市场带来调整压力。因而，建议投资者理性参与，务必做好风险控制。