联想回A，是产业报国还是资本游戏？

联想集团回A上市进程再出新进展。

4月6日，中金公司发布关于联想集团公开发行存托凭证并在科创板上市的辅导文件，在文件中，中金公司认为联想集团已基本符合中国证监会和上海证券交易所对科创板拟上市公司的各项要求或规定，达到了辅导工作的预期效果，具备在科创板发行上市的基本条件。

从今年初披露科创板上市计划到完成上市辅导，联想集团用了三个月时间，而这距联想集团1994年在香港上市，已经过去了27年。

当然，在浸淫资本市场多年的联想集团眼中，此番选择回A上市自有其底气。

2021年2月3日，联想集团(00992.HK)披露2020/21年财政年度第三季业绩，截至2020年12月31日止的三个月，联想集团实现收入172.45亿美元，同比增长22%。

在20/21财年第三财季，联想集团营业额同比增长22.3%，净利润同比增长53.1%。据悉，这是联想集团继第二财季实现创纪录的业绩之后，本财季再次创造史上最佳。

“联想创下了史上最好业绩”。联想集团董事长兼CEO杨元庆在内部信中如是说。

注册制改革推行以来，多家港股公司选择回归A股市场，就业绩表现和市场占有率来讲，联想集团回A上市似乎毫无悬念。但是，深析公司内核便可知道，事情其实并不简单。

廉颇老矣，当联想没有了柳传志

提到联想，很多人想到的除了联想电脑，还有中国“IT教父”柳传志。

柳传志是联想的创始人。1984年，已至不惑之年的柳传志联合十余名科研人员创办了联想的前身——中国科学院计算技术研究所新技术发展公司;十年后的1994年，联想集团赴港上市;十三年后的1997年，联想市占率做到了国内PC市场的头把交椅并连续八年蝉联市场占有率第一;二十年后的2004年，柳传志主导联想收购国际PC巨头IBM的PC业务，至此将联想的知名度打到了海外。

而此时，一手缔造了联想帝国的柳传志已经60岁了。由于年纪渐长等原因，柳传志准备功成身退。2004年末，在成功收购IBM的PC业务后，他宣布辞去联想集团董事长职务，将其交给交给杨元庆接任。

然而，卸任仅四年，金融危机压顶而来。联想集团2008/09财年第四季亏损2.64亿美元，全年净亏2.26亿美元，为彼时联想集团近10年的首次全年亏损。在此情况下，柳传志不得不出山“扶大厦之将倾”。

2011年，在公司业务回到正轨后，他再次宣布卸任。但柳传志的退休生活并没有就此持续下去，2018年，联想深陷5G标准投票舆论旋涡，民族形象一落千丈，年逾古稀的柳传志再次出山，发布联名信以“誓死打赢联想荣誉保卫战”，再次挽狂澜于既倒。

然而，廉颇老矣，英雄迟暮。七十余岁的柳传志注定不能一直陪联想走下去。2019年12月18日晚，柳传志再次宣布卸任。

至此，联想集团的大旗正式握在了杨元庆手中，柳传志的时代渐行渐远。

谋求转型，PC霸主如何硬件转软件?

众所周知，联想以个人电脑业务，即PC业务而闻名，起家于硬件设施。就公司2020/21财年第三财季业绩来看，联想在国内的PC业务持续扩大领先优势，市场份额达42.3%，公司可以称得上PC市场的霸主。但是，联想在PC业务上的优势并不是绝对的。

在全球市场方面，联想和惠普在PC业务上的争端由来已久，各有胜负。去年，全球PC市场第二季度数据榜单中，联想再次被惠普超越，全球PC出货量下跌至世界第二。虽然联想24.1%的份额相较惠普25%的份额来讲，差距并不算大，但是，对于现阶段的联想集团来讲，这无疑并不是一个好消息。毕竟，除了一直紧追的惠普外，近年来联想PC业务的市场份额在国内还面临华为、小米等后起之秀围攻。

近年来，随着智能手机、平板电脑等在全球风靡，我国也先后涌现出了一批优秀的手机厂商。在产业发展、蜕变渐趋成熟后，华为、小米、OPPO等国内大厂得以脱颖而出，在我国手机市场份额中占据主要地位。而在站稳脚跟后，腾出手来的手机厂商们开始涉足PC业务。

就国内手机“巨头”华为而言，早在2014年，华为便开始筹划进军PC市场。2016年2月21日，华为推出旗下首款笔记本电脑——二合一笔记本电脑HUAWEI MateBook;2017年5月23日晚，华为在德国柏林发布了三款定位于家庭影音、二合一、超轻薄的三款新品，型号分别为MateBook D、MateBook E、MateBook X;在2018年2月26至3月1日举办的世界移动通讯大会期间，华为推出MateBook X Pro。

目前，华为在PC领域有笔记本、商用PC台式机等产品，在2020年第二季度，华为便已凭借轻薄本品类，在中国笔记本市场的市场占有率跃居第二。

在国际、国内品牌的双重围攻下，联想的PC业务正在被瓜分。尽管近两年来公司国内PC业务市场份额分别占比超三成、四成，仍占绝对优势，但华为、小米等在PC领域市场份额的快速扩张也给其带来了不小的压力。此外，不同于华为拥有自研芯片，驰骋PC市场多年的联想目前并没有自研芯片，也就是说，联想一直以来都在充当组装的角色，“硬件”强大但“软件”薄弱。

联想也意识到了这一问题，并在近年来开始谋求转型。

2017年，联想集团执行副总裁兼中国区总裁刘军提出了“日出东方”战略，计划在继续深耕和扩大PC领域的同时，全业务体系实现以客户为中心转型，发展智能产品和智慧服务业务的“第二战场”。

2019年，联想中国区进行组织架构调整，新设立大客户事业部、中小企业事业部和消费事业部三大事业部，将联想从以产品为中心向以客户为中心进行转型。

转型战略获得了成效。联想集团2020/21年财政年度第三季业绩显示，报告期内，在公司所有产品中，利润率最高的为软件和服务业务，取得了破纪录的业绩，已开发票收入同比增长36%，约代表集团收入的8.1%。

在今年4月1日杨元庆发布的内部信中，他讲到，在20/21财年即将收官之际，联想中国“日出东方”战略取得阶段性胜利，两条核心战线逐渐进入丰收期，PC业务明确市场第一位置，智慧服务确立领跑趋势。

除了在软件、服务方面转型卓有成效外，有市场传言称联想也开始成立企业自研芯片，但能否在登陆科创板之前研发成功尚未可知。

拟赴科创板，产业报国还是资本游戏?

据悉，联想集团于2021年1月12日发布公告称，拟发行中国存托凭证及在上海证券交易所科创板上市。

联想集团在公告中表示，公司于公告日期已发行普通股股份总数约为120.42亿股。公司将向其股东寻求特别授权，以发行最多约13.38亿股本公司普通股股份，占公司经发行基础股份扩大后的已发行股份总数的10%。公司所募得资金将用于技术、产品及解决方案的研发，相关产业战略投资及补充公司营运资金。

拟至科创板上市的消息一经传出便引发市场热议。联想集团究竟是想募集资金用于研发，还是只是想在转型后能够贴上“科创”企业的标签?众说纷纭。

就其在港股上市以来的表现来看，自1994年2月14日上市以来，经历了多年跌宕，公司股价由发行价1.33港元/股涨至今日(4月6日)的收盘价10.36港元/股，截至今日收盘，公司市值也增至160.42亿美元。不可否认的是，登陆资本市场对联想来讲并不是一件坏事。

联想集团董事长兼CEO杨元庆在此前的媒体采访中表示，一方面，回归科创板将帮助公司更好利用国内蓬勃发展的资本市场的力量，增进公司资本结构的多元优化，壮大公司可持续发展战略的资金实力;另一方面，也将助力公司进一步践行双循环的大政方针，增强国际与国内两个市场的紧密连接，实现两个市场协同效应的最大化。

一直以来，联想以产业报国为公司愿景，本次筹划科创板IPO会继续践行公司愿景还是演变为一场资本游戏?相信市场会给出答案。