红旗连锁：门店营收规模持续扩张 战略推进跨省经营与物流建设

作者：林续

3月31日，红旗连锁（002697.SZ）发布了2020年年度报告。报告期内，公司实现营收90.53亿元，实现归母净利润5.05亿元，拟向全体股东每10股派发现金红利0.84元（含税）。

作为国内稀缺的规模化盈利便利店龙头，公司持续提升纵深网络布局的展店速度，并输出管理模式下的外延扩张实践探索，在展店、经营效率、新业务模式拓展等多维度均具备成长性。报告期内，公司新开门店远超计划，截至2020年12月31日，公司共有门店3336家，年内新开门店302家，关闭门店36家，老店升级改造160家。

考虑到公司在四川地区的规模化竞争优势、西北拓店进展顺利及门店结构逐步优化，招商证券、中信建投、申万宏源证券、天风证券等多家头部券商给予公司“增持”“买入”投资评级。

门店持续扩张规模优势显著

上市以来营收连年增长

作为A股“首家便利连锁超市”上市企业，红旗连锁一直走在规模扩张的路上，这从其营收数据上可见一斑。

《红周刊》通过梳理Wind数据发现，自2012年上市至2020年，公司年度营业收入呈现出连续上升的趋势，已经由39.05亿元上涨至90.53亿元，年复合增速为11.08%。若按照公司2012年至2020年营收同比增速11.39%的算术平均值估计来看，则在2020年90.53亿元营收的基础上，公司迈进百亿营收规模将指日可待。

与营收上涨相伴而生的，是公司门店数量的扩张。数据显示，截至2020年末，公司门店数量为3336家，而2012年这一数据仅为1336家，即8年时间内，其门店数量扩张了2000家，年复合增速为12.12%。

众所周知，门店分布是便利店盈利中最重要的环节。公司深知门店数量及位置分布的重要性，多年来在这一方向持续进行战略规划及布局探讨，目前，公司门店在成都及成都郊县的数量远远高于全家与7-Eleven，门店网络已覆盖成都市市区及周边郊县的重要商业地段和成熟商圈、社区商业中心，规模效应显著，地域竞争优势明显，消费者对品牌的认知度，以及物流配送与广告促销效率较高。

门店布局规划的成果在公司各地区营业收入数据上也得到了体现，据年报显示，2020年公司来自成都市区营收为49.9亿元，同比增加13.56%；来自郊县分区营收为31.99亿元，同比增长25%；来自二级市区营收为2.9亿元，同比上涨9.8%。可以看到，公司上述各大地区营收全部呈现出增加的趋势，且郊县分区营收同比增速首次超过成都市区相应增速，这从一定程度上凸显出公司下沉市场扩张成效显著。

并购做大做强

输出先进管理模式

分产品条线来看，报告期内，公司食品营收为45.89亿元，同比增加16.92%；烟酒实现营收25.3亿元，同比增长23%；日用百货营收为13.59亿元，同比上涨10.05%。

《红周刊》通过查阅公司公告注意到，为继续做大做强，公司曾于2015年进行了3次并购，分别收购成都红艳超市有限公司超市业务资产、成都市互惠超市有限责任公司100%股权；后又于2019年收购9010位于大成都地区的门店使用权及其门店设施、设备的所有权和使用权其他相关权利，以及9010名下所有合法有效商标的所有权和使用权，以加快公司在商务区业务的拓展和布局以及在快捷食品方面的发展。

同时，公司积极加强物流建设。2020年，公司改扩建温江物流配送中心；成立自贡红旗物流有限公司，为三年内公司再增加1000家门店的配送能力；增加冷链仓储区域，上述举措将有效提升公司冷链、跨省物流配送能力。

此外，在川内布局发展的同时，公司也在探索适合自己的外延拓展之路。报告期内，公司与兰州国资利民合资成立甘肃省红旗便利连锁有限公司，成功跨省复制红旗连锁经营管理模式。此次合作，是公司走出四川，同时也是对新经营模式的探索实践，未来，双方将利用自身的优势资源及渠道，优势互补，共同发展，创造更大的价值。同时，本次合作将输出公司先进的连锁管理模式，在提升公司影响力的同时，也为公司的进一步扩张奠定良好基础。

对于2021年发展规划，公司向《红周刊》表示：公司将继续加强全川门店的战略布局，计划新开门店350家。同时，加快在甘肃区域红旗便利门店的拓展步伐，加大海南红旗进出口贸易业务力度。此外，作为31届大运会商超类独家供应商，公司将以此为机遇，推动消费升级，加快科技创新，打造全新购物场景，进一步提升公司品牌影响力和美誉度。

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