共同药业：领先的甾体药物起始物料供应商 募投扩产加固龙头优势

作者 | 林续

甾体药物在化学药物体系中占有重要的地位，对机体起着非常重要的调节作用。据公开数据显示，目前全球生产的甾体类药物已超过400种，其中最主要的为甾体激素类药物，自上世纪90年代以来，全球甾体激素药物销售总额每年增速约为10%—15%，这相应地保证了中间体产业的长期稳定增长。

近日，我国甾体药物领域将迎来又一家上市公司——湖北共同药业股份有限公司（以下简称“共同药业”，300966.SZ）。据悉，共同药业主要产品为甾体药物生产所需的起始物料和中间体，公司持续深耕技术创新，打造丰富的产品线，并与国内甾体药物龙头企业天药股份、溢多利、以及国际知名制药企业CHEMO和AMRI等国内外客户建立了良好的合作关系，此次上市后，公司将在资本市场的加持下，开启新的发展篇章。

甾体药物原料市场前景可期

共同药业基本面稳健业绩持续向好

甾体药物作为世界药物家族中增长速度仅次于抗生素的第二大类药物，在全球医药市场的发展中呈现出良好的前景。据民生证券研报显示，早在2016年左右，国内甾体原料药产业链上游（中间体、原料药的生产）基本完成工艺路线升级改造，甾体药物行业进入以产品升级为主逻辑，成本优势驱动的第二次产业转移窗口期。

与此同时，目前我国已经成为甾体药物生产大国，且甾体药物年产量占世界总产量的1/3左右，皮质激素原料药生产能力和实际产量均居世界第一位，未来20年内，甾体药物市场规模仍将呈现显著的上升态势，产品需求量会越来越大。

考虑到甾体药物行业中期产品结构将不断优化、行业盈利能力有望持续提升，乘着行业进入加速升级窗口期的东风，共同药业作为国内最大的甾体药物起始物料生产企业之一，也将显著受益。

近几年，公司经营较为稳健，业绩持续向好。数据显示，2017年至2019年，公司分别实现营收3.34亿元、4.37亿元、4.65亿元，年复合增速为17.99%；分别实现归母净利润0.47亿元、0.71亿元、0.73亿元，年复合增长率为24.63%。分产品条线来看，报告期内，公司主动从起始物料向下游附加值较高的中间体产品进行产品结构调整，这使得中间体产品的销售收入由2017年的0.9亿元上涨至2019年的2.27亿元，占主营业务收入的比例也由27.38%增加至48.93%。

反观费用端，《红周刊》注意到，相较于同行业可比公司来看，2017年至2019年，共同药业销售费用率、管理费用率均低于可比公司平均值，这从一定程度上反映出公司在控费方面表现更为有效。

面向前沿突破关键核心技术

丰富的产品线奠定可持续发展根基

公司持续深耕甾体药物行业，在生产技术上不断寻求突破，在多种产品生产技术上取得了行业领先的成果。

具体来看，在生物发酵技术上，公司开发了高效的植物甾醇转化体系，用于起始物料产品的生产；酶转化技术方面，公司自主开发的酶转化技术代替了部分产品生产中的多步化学合成反应，简化了反应路线，并率先应用于规模化生产多种中间体产品；在化学合成技术上，公司进行持续改进并取得了一系列成果，通过选择更优的催化剂、溶剂和工艺控制等方式，有效地提升了产品生产过程中的环保性和安全性，进而提高了产品的收率和质量。

除掌握上述核心工艺技术外，公司亦具有完善的产品线。在甾体药物起始物料领域，公司是国内最大的供应商之一；在甾体药物中间体领域，公司实现了起始物料至性激素类中间体的完整产品路线覆盖，能够生产多种皮质激素类中间体和孕激素类中间体，可以满足客户的多元化需求并受到市场认可。

以公司在起始物料领域的领先产品双降醇为例，公司是国内首家将双降醇实施产业化的企业，同时通过构建高效稳定专一的双降醇菌种，并建立了高效的助溶乳化发酵体系，大幅提高了甾醇的溶解度及转化效率，使得公司双降醇产品具备了先发优势。

提前布局双降醇及黄体酮

募资开启新未来

公开资料显示，双降醇为合成黄体酮的重要原料。近年来，黄体酮的出口规模在6000万美元至10000万美元左右，既是我国甾体激素药物中出口规模最大的品种之一，也是我国甾体激素药物国内市场的重要品种之一。

共同药业早在2019年即对双降醇产品的生产工艺及菌种进行优化，有效提高了产品纯度并降低了生产成本。考虑到未来双降醇产品的市场需求将进一步扩大，公司此次募投项目“黄体酮及中间体BA生产建设项目”系对双降醇及黄体酮产品未来需求的提前布局，并巩固自身在“植物甾醇—双降醇—黄体酮”路线上的领先优势。

未来，公司将借助此次募集资金投资项目扩大双降醇的产能，进一步占据起始物料的市场份额，巩固企业作为甾体药物起始物料领先企业的地位。同时以高端甾体系列的中间体及原料药的产品为延伸目标，通过加大研发投入、外部合作等方式，提高公司在高端产品领域的竞争力。

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