作者 王皙皙
编辑 郝云颖
今天，有一个名叫“线上线下”的公司上市，上市即暴涨超过200%，股价直逼130元/股，投资者调侃称“线上线下”这个名字本身就很值钱。那么，它究竟是线上还是线下？仔细掰开它的招股书，发现它主要业务竟然是做帮企业发短信，但可别小看咱们手机里的各类短信信息，这背后可是诞生了多个百亿市值的公司。今天咱们就来挖挖移动通信产业背后巨大的市场。
我们每个人每天会收到各式各样的短信，这背后蕴藏着巨大的商机。近日，就有一家靠着帮企业发短信赚钱上市的企业—线上线下，京东阿里拼多多腾讯华为等都是它的客户，公司年收入11亿，实控人汪坤家族上市前持股比例超过70%，按发行价计身价超过13亿。
上市路演现场，线上线下董事长兼实控人汪坤表示，企业信息服务是公司最主要的应用，公司利用自身长期积累的系统开发技术和基于客户所在行业的业务理解，为阿里巴巴、腾讯、华为、网易等广大客户提供专业化的企业信息服务。
说是企业信息服务，但掰开招股书一看，主要是帮这些企业发短信。随着网络登录、用户身份验证等线上商业模式的大规模展开，2011年至2017年间企业短信业务量需求大幅增加55%，2020年上半年移动短信业务量同比增长24%。企业短信服务造就了多家市值过百亿的上市公司，“线上线下”收入年均增速超过63%，净利润增速30%。
中关村信息消息促进联盟理事长项立刚称，中国的手机用户，尤其是4G用户已经是全世界第一。做产品、做业务、做应用这样的企业它通过这样的营销手段来为自己获得更多用户，它的获客的要求也在增高。一方面获客要求增高，第二方面它用户量在增加，所以市场变得更大。
背靠阿里腾讯等大客户，再加上线上化大趋势，这家公司似乎高枕无忧。然而仔细拆解，你会发现这个看上去很值钱的“线上线下”，毛利率却逐年下滑，经营性现金流跌宕起伏，每年捉襟见肘的研发支出，更是让人担心它的技术含量和竞争壁垒。此外，政策风险，行业利润受压等因素都成为投资者必须考量的因素。
项立刚表示，政策风险是一个很大的风险，每个人会受到各种各样的短信的轰炸，在这个过程中间大量的营销的信息对用户来说，他的接受度是不是那么高。企业能不能用新的技术来构建自己的能力，比如说仅仅发短信，当然这样的一个能力是有价值的，但是能不能抓住5G这样的一个机会，比如说所用智能化的能力，人工智能的能力和一些新的能力才是关键。
实际上，企业短信仅仅是通讯行业孵化出的一个非常细分的市场，随着5G技术的推广，众多千亿级的市场正迎面袭来，这背后硬件、服务和渗透到传统产业的各种商机不可忽视。
“线上线下”这家公司名字很高调，但公司证券办却拒绝了我们的采访。通讯行业本身是一个万亿级的市场，其背后的短信、流量等细分市场更是诞生了众多百亿市值的上市公司。市场是巨大的，然而通信产业的政策风险、技术风险、现金流风险等不容忽视。最后送一句彼得林奇的名言：要小心股票名字花里胡哨的公司。
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