小火箭霸气搞中型，捆绑金主求上市

　　航天新观察2021/03/03

　　第 309期

　　【《航天新闻》3月1日报道】在最新这波航天公司上市交易浪潮下，美国运载和小卫星研制厂家火箭实验室公司（Rocket Lab）将同一家特殊目的收购公司（SPAC）合并，以支持研制一款更大的火箭。 该公司3月1日宣布，它将同去年由创投基金矢量资本（Vector Capital）创办的SPAC类公司矢量收购公司合并，本次合并对火箭实验室的估值将是41亿美元。 交易预计将在 二季度完成，届时火箭实验室公司股票将在纳斯达克上市，代码RKLB。

　　火箭实验室最广为人知的是“电子”小运载。 该火箭自2017年以来已发射了18次。 该公司还在发展称为“光子”的一款小卫星平台。

　　本次SPAC合并交易所带来的资金将让该公司能够开展另一个新项目。 火箭实验室称，它正在搞称为“中子”的一款中型火箭，最大低轨运载能力为8000公斤，是“电子”的20倍以上。 该公司未透露“中子”的太多技术细节，但称其打算让第一级能够通过在海上平台上实施推进式着陆实现重复使用，而这与SpaceX公司“猎鹰”9火箭的一级回收方式相近。

　　该新型号火箭意在迎合日益升温的卫星巨型星座热。 火箭实验室以往曾拒绝搞大些的火箭。 贝克去年8月在一次会议上称： “那没什么市场……搞大一些的火箭，你就把自己降格成了纯粹搞拼单的，而拼单服务已经有的是了……能让我们有所作为的是提高‘电子’的发射节奏，并降低成本。 ”

　　“中子”拟在2024年首飞。 火箭实验室由此加入了与SPAC相关的一波交易潮。 与传统的首次公开募股（IPO）办法相比，这类交易为企业上市提供了一条更快捷的途径。 维珍银河公司2019年同SPAC类公司海德索菲亚社会资本（SCH）合并，借此筹集到了4.6亿美元资金，并得以于同年10月在纽约证交所公开上市。 近几个月来，又有4家航天公司宣布要同SPAC类公司合并。

　　宙叔评论

　　火箭实验室是谁？全球小运载届的扛把子，旗下“电子”小火箭人称“小猎鹰”，发射频率快，市场能力强。什么叫打脸？几个月前刚声称大一些的火箭没用、拼单发射没用的火箭实验室公司，决定研制可重复使用的中型火箭了。

　　显然是被SpaceX刺激的。猎鹰9号火箭在2021年一开年就搞了一次超大规模的拼单发射，一箭143星。除了10颗单颗重量为260kg的“星链”卫星之外，其他卫星一个比一个小，包括了大量立方星，最小的重量才2kg。马斯克还在2月9日的小卫星大会上宣布2021年还要再进行两次拼单发射，这类任务非常饱满。火箭实验室可能是因为受到了一系列“组合拳”的影响，小胖贝克再敦实也坐不住了，赶紧谋划未来布局，不然SpaceX凭借猎鹰9将所有微小卫星发射纳入囊中那可是妥妥的——别说抢了“电子”号的饭了，全球的微小卫星发射基本上都可以包圆了。

　　在这种局势下，火箭实验室公司的新举措是明智的：先和矢量收购公司合并上市，然后将获得的巨额资金用于研制“中子”号火箭。上市路数学的维珍银河公司，与有大量资金且有特殊目的的资本运作机构合并，寻求SPAC上市。技术路径复制的SpaceX公司火箭的，即海上回收火箭一子级并可重复使用。对此，宙叔有三点感想。

　　第一，SPAC可能是商业航天的一波机遇。SPAC（Special Purpose Acquisition Company）直译为“特殊目的并购公司”，也称作“SPAC平台”，是美国资本市场特有的一种上市公司形式。作为一个上市平台（壳公司），SPAC除了有钱之外啥技术、业绩也没有，可以避开基本面的审查，就等着和高科技公司合并，为后者提供资金并最终上市。尽管SPAC加深了人们对金融市场投机情绪上涨的担忧，对于缺钱的商业航天公司来说，这不失为一种好的选择。毕竟，私营商业航天公司像贝索斯、马斯克这样或家底丰厚、或产业多元的土豪是极少的。航天产品与服务回报周期长的特殊性，让太多小公司在获得稳定营收之前就倒下了。据时代周报报道，2021年开年至2月底已有189家SPAC上市，占全年美股IPO的半壁江山。比较下这些公司，航天是其中有真技术、泡沫小的。

　　第二，商人不和市场较劲儿。全球低轨卫星互联通信星座概念持续高涨，中型火箭的市场是有的。而在SpaceX的价格绞杀下，全球中型火箭存栏量明显不足，长二、长三火箭还算活跃，但受制于《沃尔夫法案》不能承接美欧等卫星业务，联盟系列很难接到订单，PSLV火箭几乎一年一发，Vega火箭受制于质量问题越来越失去锋芒，新的火箭的研发同样进展缓慢。如果“中子”火箭研制能像“电子”火箭一样如期完成，竞争力是巨大的。火箭实验室历时三年发射18次，再用三年时间挺进利润更高的中型火箭市场，到2027年发射收入计划攀升至9.15亿美元。目前，“中子”号火箭具体性能未透漏，可能是因为还没来得及设计定型，公司就着急把PPT上的型号计划推出来，体现其寻求转变的迫切，并快速引起市场和资本关注。这是好事。现在打脸没关系，总比市场被SpaceX抢光了打脸好。

　　第三，好技术不怕复制。火箭实验室的公告不久，马斯克就发推表示祝贺，调侃说：“哥们，你们的中子火箭看起来很眼熟哟，不过仍是正确的举动！”“中子”火箭的回收着陆方式以及外观，都跟猎鹰9非常相似。目前火箭复用技术的头把交椅是SpaceX，其火箭一子级创造了连续25次复用的纪录，仅在两周前出现过回收失败的个例，且整流罩的复用也日渐成熟。火箭实验室公司的“电子”小火箭是伞降回收，中型火箭还得学SpaceX，通过在海洋平台回收其一级火箭，这样既可以避免伞降海上溅落的海水浸泡，也可以避免直升机直接钩吊伞降一级的诸多隐患。火箭复用的方案已经被SpaceX玩得很成熟了，火箭实验室想模仿不是难事，更何况“中子”号火箭技术难度上小于猎鹰9且由于运力不同而避开了直接的同质化竞争。且看未来研制周期和工程节点如何安排。