1825年成为19世纪上半叶英国股市的分水岭。从1824年起,英国股市股指在一年多的时间里大涨225％，综合指数由1823年最后一天的23.88点，飙升至1825年最高峰77.76点，随后在一年内又跌回23.88点——与泡沫之前完全相同。1825年英国股市出现巨大泡沫主要是由于两个原因：一是拉美市场在开发初期的高增长，提振了英国投资者对于贸易企业盈利和股票表现的信心；二是当时英国银行业缺少监管，在没有充足的黄金储备背书的情况下，部分银行货币发行过多。
而这场风暴的起点，是一个叫格雷戈尔・麦克格雷戈（GregorMacGregor）为了获取投资者的信任，格雷戈尔一方面借由波亚斯王子的头衔游走于伦敦的上流社会，甚至收到过伦敦市长的宴会邀请； 另一方面，他一手打造了波亚斯移民计划，并在全国报纸上宣传波亚斯的优点:“环境非常宜人，与欧洲气候十分相似”“土地十分肥沃，一年可以产三季，种植甘蔗、烟草等经济作物完全不费力”“渔业资源如此丰富以至于打一天鱼就够一个家庭吃一个星期”，最夸张的形容是“波亚斯的河流中都流淌着金粒”。
终于，投资者们为格雷戈尔的话语所倾倒，争相投资购买波亚斯土地。 最开始，波亚斯的土地价格是每英亩2先令3便士，后来价格上涨到2先令6便士，最后甚至涨到4先令，到1823年年初，大约500人购买了波亚斯的土地，许多人甚至搭上了一生的积蓄。 格雷戈尔同样在伦敦证券市场募集资金，伦敦银行帮助他成功承销了20万英镑的债券，用波亚斯的政府税收做担保，并且还支持保证金购买。 格雷戈尔正是趁着英国市场这股投资拉美的热潮，用一个虚假的蓝图在短时间内募集了大量财富。
在1823年年初，一群格雷戈尔的老乡——苏格兰人因为信任他的话，踏上了前往波亚斯的移民道路。 然而到了波亚斯才发现，这里除了丛林什么都没有，格雷戈尔所描述的殖民营地在很久前就已经废弃了，所谓“因为抗击西班牙人功勋卓著，当地土著国王卖给他土地”的话也都是幌子。 最终，因为中美洲恶劣的生存环境和难熬的海上旅程，250个移民者中的大多数都死在了旅途中，仅有不到50人返回了英国。
波亚斯的谎言最终被戳穿，皇家海军及时拦截住了另外5艘前往波亚斯的移民船。 此时，格雷戈尔已经悄悄地离开了英国，前往法国继续兜售波亚斯的美好蓝图——不过最终因为违反当地移民法律被判入狱。
格雷戈尔在英国能够行骗成功，与当时英国的金融环境脱离不了干系01797年第一次反法同盟期间，曾经有一小支法国部队登陆英国本土，引起英国民众对于政权即将被法国人颠覆的恐慌。 为了保证财产安全，民众纷纷从银行取出金币并贮藏起来。 民众挤兑导致黄金储备告急，当时的英格兰银行暂停了银行券兑换金币，直到1821年战争结束后，金币支付才重启。 由于官方信用遭到质疑，在这期间依靠自身信用发行银行券的乡村银行在英国兴起，缺少监管的乡村银行在20年代初超额发行银行券，使得金融体系内的资金一时非常充裕01824年，政府债券和存款利率已经明显下降，过低的利率促使人们寻找高收益证券，这时候高增长、高预期的拉美国家债券和股票成为最好的投资标的。 在低利率的环境下，拉美股票上涨使得投机情绪蔓延开来。一时间，银行股、运河股也都受到股市热情的感染，大幅上扬。
然而，就像失望的移民回到英国，戳破了格雷戈尔的谎言一样。 那一时期，刚独立的拉美政权反复更迭，投资风险极大，最终人们发现在拉美证券上蒙受了巨大损失0而英格兰银行此时又提高利率回笼黄金储备，最终戳破了股市泡沫，并引发全面经济危机。 1825年的经济危机，成为第一个在和平时期、不受外部战争等事件的干扰下，完全由资本主义体系内部因素导致的经济危机。 在这场危机中，不仅股市投资者血本无归，6家伦敦大银行、60家乡村银行也因为危机破产，成为泡沫的牺牲品。
以1825年为分水岭，19世纪上半叶的英国股市由此步入熊市区间，刚刚确立金本位制的英国，迎来20年黄金短缺的困境。
摘自《股市百年启示录》
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