A股注册制下，科技企业如何实施员工股权激励？

随着科创板的出台和A股注册制的实行，人才在科技企业之间的争夺日趋激烈，如何利用好股权激励工具吸引优秀的人才加盟，加速企业的发展及上市，已经成为企业家的一门必修课。就此话题，通商律师事务所的合伙人刘涛律师受甲子光年邀请，在“甲子引力大会”中从企业未来的融资、上市的视角，针对科技企业如何实施员工股权激励，发表了主题演讲。本篇“嘉礼洞察”将其中的重点部分整理成文，并分享给大家。

关于员工股权激励的类型，上图展现得相对比较完整。左边这一部分展示了企业上市前可以实施的员工的股权激励，右边展示的是上市之后，今天我们将讨论的重点聚焦在上市前的股权激励。

上市前的股权激励，具体又分为实际持有股权和非实际持有股权。以未来A股上市为目的，更多看实际持有股权，因为A股注册制项下，暂时还不支持带着“代持”或者“隐性持股”方式去上市。实际持有方式又划分为直接持股和间接持股，直接持股包含三个维度，显名股东、期权和限制性股票。如果是间接持股，又可以从三个视角来划分，包括通过持股公司、通过有限合伙和其它间接持股方式。本身直接持股的三种类型和间接持股的三种方式是可以相互结合的，后面会讨论到这三种方式具体有哪些区别。

股权激励常用模式具体又包含以下几种：第一种，限制性股票，指激励对象按照所设定的股权激励相关规则，获得转让和处置等相关权利受到一定限制的公司股票。可以理解为，它获得的是股票，但是有限制；这个限制可以设定为工作年限、业绩、指标等。

第二种，期权，是给你一项权利，而基于这项权利在未来所约定的条件达成的情况下，可以转化成股票。期权本身不是股票而是权利，未来基于一定条件，可以转成股票。

这样划分可以明显对比出来：限制性股票是先获得股票，后有一定的权利限制，而期权是先获得权利，具有一定条件后再转成股票；限制性股票一旦发行就具备股东资格，而期权只有在条件成熟并行权之后才具备股东资格；而股东资格与否就决定了他能否行使股东权利，包括分红权。

第三种，股票增值权，现金的价值和股票相对应，本质是一项现金权利。

第四种，期权和限制性股票相结合。它能够给到员工当下作为股东的一种比较好的感受，同时具备未来基于达到某种条件能够获得更多股票的激励效果。

股权激励的架构，我列举了三种持股方式：第一种，员工直接持股，也就是说员工本身就是这家拟上市公司的股东。第二种，是员工通过控股公司持股，员工本身不是拟上市公司股东，而是通过中间控股公司持股。第三种，员工是通过有限合伙企业持股。

第一种情况，员工是这家科技企业工商登记的第一层股东，这样可以带来的好处是，员工感受很直接，很自然地认为自己就是股东；但是从另外一个角度而言，创始人对员工管理就相对困难，因为员工如果作为法律上工商登记的股东，那么就享有股东所带来的投票权等相应权力。在这样的情况下，员工如果对创始人和企业的一些事项有不同的看法，可以直接投反对票。因此，在第一种情况下，创始人对员工的管理比较弱。

第二种情况，员工无法直接作为股东身份对科技企业行使股东权利，他必须先在控股公司形成决议之后，以控股公司名义行使权利。也就是说，创始人可以通过在控股公司的持股来影响持股公司的决议内容，只要这个比例超过50%，那么他依然可以控制这家控股公司所持科技企业的表决权。因此，在该等情况下，创始人通过控股公司来进行员工管理。

第三种情况，是现在主流的合伙企业持股。员工作为有限合伙人通过合伙企业来持股，本身并没有直接的股东资格和权利；创始人作为普通合伙人在合伙企业里持有非常少的份额，但是基于合伙协议的约定控制一家合伙企业的表决权。因此，在该等情况下，创始人对员工的管理很强。

从税收角度来说，第一种，员工作为直接股东，需要就获得收益缴纳个人所得税，税率20%；第二种，首先控股公司需要缴纳25%的企业所得税，分红给个人需要缴纳20%个人所得税。第三种，合伙企业本身在这里是没有所得税的，在很多地区可以做到视同20%贯穿的个人所得税，甚至有的地区有优惠。因此，税收角度来说，第一种和第三种是相似的。这也就是为什么实践当中，越来越多科技企业采用第三种股权激励的架构设置。

不少人有疑问，股权激励到底是采用代持的方式，还是采用显名的方式？我们在此用上图作了一个总结：

第一，股权激励是用GP或者实际控制人代持的方式。这种方式的优势非常直接，就是可以减少人员频繁变动的工商登记，同时股权激励的对象互相之间不知情，有很好的保密效果，另外如果未来股权激励终止了，税收有一定的缓冲。但劣势方面，首先，对激励对象的感受不是很好；其次，刚才已经谈到，公司上市的阶段不允许所谓的代持，在上市之前需要把代持持股变更为直接持股，所以未来还需要转变。

第二，被激励对象自身持有的方式。相对于第一种方式，它的优势和劣势恰好是相反的。优势方面，被激励对象自身持有，对激励对象的感受最好，未来上市也不需要调整；但劣势方面，未来增减股权激励对象需要全体合伙人配合，操作起来比较麻烦，而且激励对象之间大家互相知晓各方的激励比例，另外就是税收成本相对直接。

股权激励的授予方式包含限制性股票、期权以及限制性股票加期权。可以一次性授予，转让限制逐年或一次成熟，比如一年25%分四年，或者四年一次成熟。期权也是一样，根据业绩和工作年限取得相应的股票，本身设置非常灵活。

股权激励的退出可以划分为几种方式：上市和并购是主要的退出方式，但之后股权激励对象单方是否可以有权自主抛售，是否需要和其他激励对象共进退，上市之后是否可以进一步对激励对象进行锁定等，都是可以设置的，机制非常灵活。对于激励对象离开引起的股权退出，可以设置由创始人回购，同时就回购的情形可以进一步划分为有过错和无过错两种情况并进行分别定义，无过错的回购价格可以相对更高一些，比较灵活。

科创板的出台，允许新的一种激励方式，暨带着期权去上市。也就是说，在上市申报的时候带着期权，等到上市之后再行权，行权之后由激励对象作为上市公司的直接股东，可以自主决定抛售股票，互相不影响。针对带着期权上市，我们做了一些基本条件的分享，可以看到，股权激励的价格是有要求的，不能自由约定(不得低于最近一年经审计的净资产或评估值)；上市行权之后必须锁定三年；整体比例不能超过15%等。

关于股权激励引发的股份支付，这是很多企业上市过程当中非常头疼的一点；有的企业只关心激励如何做，但是没有关注激励产生的财务数据影响，导致上市申报时间的延迟。股权激励本质上是拿股权换取员工对你的服务，所以财务上会视同这是对他发的“薪酬”，如果这个股权的公允价格是10块钱，你以1块钱对价给他，那么9块钱要进入你的管理费用，降低你当年的利润。如何设置股权激励，是在投资前还是投资后做，是采用期权还是限制性股票，是按四年分摊还是一次性确认，是计入经常性损益还是非经常性损益等，对于财务报表和上市的影响也是不一样的。

来源：嘉礼律评

作者：刘涛