防守与进攻同样重要，是时候配置“固收+”了

投资者的心态总是随着股市的起起落落而变化。

6月底至7月上旬，A股开启了一轮小牛市，期间很多人来问Sir应该买什么类型的基金，此后两个月时间里市场反复震荡，前来咨询的人数和频次明显减少。国庆后的前两个交易日，A股接连大涨，投资者又坐不住了，在后台询问购买品种的人数又明显增加，他们深怕错过上车的机会。

总体上看，他们的需求体现了几个特点：一是，要稳健，最好波动小；第二，年化收益率最好在10%以上。

说实话，这两个要求看似简单，但在投资市场上却很难找到，优质的投资品越发稀缺。

Sir认为，在反复震荡的市场环境下，防守与进攻同样重要，有一类型的产品可以满足这些投资者的需求，它就是当下火热的“固收+”策略产品（PS：这一点sir有切身的体会）。

为什么“固收+”火了？

1、收益率下行

今年市场上大多数货币基金的七日年化收益率长期在2%以下，再看看固收+策略的基金，以偏债混合基金还有混合二级债基为例，不看不知道，近一年以来，全市场偏债混合基金近一年平均收益率竟高达13.52%，混合二级债基近一年平均下来也有10.43%。（数据来源：Wind，截至2020年10月12日）

笔者算了算，就算是拉长时间周期，偏债混合基金指数的平均一年收益率也是10.26%；混合二级债基指数略逊一点，平均一年收益率也有6.34%。（偏债混合基金指数代码：885003.WI，混合二级债基指数代码：885007.WI，基日均为2003年12月31日；数据来源：Wind，自基日起截至2020年10月10日）

过去，很少人会选择固收+。但在这样的背景下，“固收+”题材基金异军突起，在低利率时候环境下投资者多了一个资产配置的工具。

“一个不断变化的市场，需要一颗不变的学徒心”。对于游走于资本市场的投资者而言，这句话颇具内涵。

从投资者的角度来看，固收+策略产品十分适合中等风险偏好投资者。这类产品主要帮投资者解决了两大方面的问题：

第一；因为利率下行以及资管新规，投资者投资方式发生了明显的变化。之前，他们能够享受4%以上的无风险收益率，而如今收益率越来越低，

投资者急需寻求一个新的相对稳健的投资方式；

第二；不少投资者并不满足于纯债基金的收益率，虽然求稳心切，但又常常“眼红”股票市场的机会，只要一有行情，就后悔为什么没多配一点权益资产。

所以，今年以来，“固收+”策略基金备受投资者青睐，大幅扩容。Wind数据统计显示，截至9月28日，今年“固收+”策略基金的发行数量达到160只，总规模达2435.8亿元，发行规模超过了过去两年之和。

2、攻守兼备

说了这么多，我们来解释何为“固收+”？

顾名思义，“固收+”主要是由“固收”和“+”两部分组成。

“固收+”策略的产品表现形式主要有一级债基、二级债基和偏债混合基金，部分保守的灵活配置型基金也采用“固收+”策略。

固收，全称是“固定收益”，通常是指相对收益确定性更强、风险更小的债券类资产，是“固收+”基金的主要配置资产。债券打底，可用于获取基础收益，作为整个投资组合的“稳定器”。

而“+”则是在“固定收益资产”的基础上投资于股票等风险相对较高的权益类资产，这部分占比低于债券类资产。

我们来打个不一定恰当的比方，“固收”就像是一杯原味奶茶，而“固收+”则是在原味奶茶的基础上加上一些“珍珠、椰肉、奶盖”等等，使奶茶的口味更丰富。

简单点理解就是，有债券的固定收益作为保底，“+”的部分取决于其它投资收益情况。这类基金具有攻守兼备的特性，它比较适合中等风险的投资者。从收益率看，“固收+”策略能够有效平衡波动和收益。

3、产品业绩优异

数据很好的体现了固收+产品的收益特征。

我们选取“固收+”产品中的典型代表——偏债混合型基金，从回撤来看，相较沪深300的大幅波动，偏债混合基金指数在十年间展现了较好的回撤控制，体现了高波动市场下的回撤控制能力。

对比偏债混合基金指数、中证全债指数和沪深300，取时间段2009年-2020 年，11年来，偏债混合基金指数走势相对平稳，波动低于股市且回报高于债市，相当于在纯债基金的基础上增加了收益弹性。十一年间，偏债混合基金指数回报达108.91%（数据来源：wind，截至 2020 年 8 月 14 日 ）。

对于仍有资产配置需求、理财需求的客户而言，可配置固定收益增强型产品，提高收益弹性，平衡账户风险。

布局当下

今年以来，固收+策略产品的火爆与市场行情契合度较好，能更好的平衡收益与波动。而在宽货币、低利率持续的背景下，固收+产品未来仍值得关注。

那么，如何在全市场挑选“固收+”策略产品？固收+策略投资，是一个集宏观大类资产配置、量化分析、债券市场研究、信用市场研究、股票市场研究及风险控制等为一体的系统化工程，因此选择实力雄厚的基金经理和投资团队至关重要。

Sir认为，在挑选产品时，应该结合基金公司过往业绩、投研团队等多个维度参考。很多时候，基金产品管理是团队作战，所以一个优秀的团队显得尤为重要。

基于上述几方面，平安基金推出的平安瑞兴一年定开混合基金（A类：010056，C类：010057）走进了我们的视野。这是一款典型的偏债混合型“固收+”策略产品。

平安瑞兴一年定开混合基金投资框架分为债券和股票两部分，采用“金字塔”结构，主要投资于债券资产，并将配以一定的权益资产(不超过 30%)，还可参与主板、科创板、创业板新股申购，增厚债基“稳定器”收益机会。

1、优秀的投研团队

好的产品需要优秀的团队来给予支撑，不仅拟任基金经理高勇标管理经验丰富，平安基金的固收及投研团队更是实力强劲。

业绩与规模齐飞，平安基金的固定收益率获得市场青睐。截至二季度末，平安基金债基零售规模788亿。针对“货基增强”和“理财替代”两类客户需求，开发一系列中短债、定开债产品，并且产品净值历史表现稳健，回撤控制优秀。

平安基金固收投研团队的实力也是有目共睹。固收投资总监张文平曾管理的某货币基金曾获得晨星三年五星产品称号。其管理的平安短债债券型基金，截至2019年底，管理规模近200亿，是全市场规模最大的短债基金。

截至2019年底，在海通证券基金公司固定收益类资产业绩排行中，平安基金近两年排名36/94；近五年排名9/74，在12家固定收益类大型公司中排名第3。

主动权益投资能力近年来正在成为平安基金一张闪亮的名片，由李化松领衔的公司权益投资团队将为该基金提供策略以及选股支持。海通证券统计显示，在基金公司权益类基金绝对收益排名中，截至9月30日，平安基金最近三年整体收益率为61.98%、排名28/109，最近两年收益率为86.49%、排名22/121，最近一年收益率为48.44%，排名47/134，均位于行业前茅。此外，平安智慧中国、平安睿享文娱和平安转型创新3只基金于2020年9月30日获得海通证券3年期五星评级，彰显长期投资实力。

2、一年定开 科学布局

平安瑞兴一年定开混合基金采用1年定期开放的运作模式。相比普通式开放式基金，持有期运作模式，能有效避免追涨杀跌和大幅申赎给基金业绩带来的波动，利于基金流动性管理。

震荡市下，投资者容易跟随市场的波动而选择申赎基金，但不一定能踩准节奏，“高买低卖” 的事情时常发生，一年持有期模式往往收益更高，投资的体验更好。

从基金经理的层面来看，一年封闭运作，减少频繁申购、赎回带来的流动性冲击，保证规模的相对稳定，也有益于提高基金投资组合久期的稳定性和投资策略的一贯性，使基金经理在择时、择券以及久期策略上有更大的主动发挥空间。

熊市有余、牛市乘风，在充满不确定性的投资世界里，平安瑞兴一年定开混合基金这样的产品，值得追求稳健的投资者长期关注。

注：张文平曾获2018年度《证券时报》下《中国基金报》第六届中国基金业英华奖——三年期纯债投资最佳基金经理（2019年4月评奖），其曾管理产品在管理任期内曾获2017年度《证券时报》积极债券型明星基金奖（2018年3月评奖）、《中国证券报》2017年度开放式债券型金牛基金奖（2018年3月评奖）。

风险提示：平安瑞兴一年定开混合基金风险等级：中风险（R3）。基金有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。投资人购买基金，既可能按其持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，全面认识本基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应，理性判断市场，谨慎做出投资决策。材料中的信息均来源于公开资料，基金管理人对相关信息的完整性和准确性不做保证，相关分析意见基于对历史数据的分析结果，相关意见和观点未来可能发生变化，内容和意见仅供参考，不构成任何投资建议，基金管理人不就材料中的内容对最终操作建议做任何担保。