“金联”证券横空出世路径猜想：国金像宏源一样退市？

9月19日下午，国金证券和国联证券双双发了公告，确定了前一日疑似泄露、本应保密的拟发布的重组公告。

公告内容和此前泄露出来的版本几乎无异——涌金集团拟将持有的7.28%的国金证券的股份卖给国联证券，而国联证券在此之外，也将通过换股的方式收掉国金证券全体股东持有的A股股份。

两家上市公司将于9月21日起停牌，预计停牌时间不超过10个交易日。

公告未披露更多的细节，不过，从市场规则来看，国金证券很有可能像曾经的宏源证券一样面临退市。

根据《上市公司收购管理办法》第六章，上市公司要进行重大资产重组，其中一项要求是，不会导致上市公司不符合股票上市的条件。

但是，《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》中则规定，所属子公司主要从事金融业务的，上市公司不得分拆该子公司上市。

这即意味着，国联证券要与国金证券进行重大资产重组，不能出现导致两家公司出现不符合股票上市的条件。但是，不论是国联证券还是国金证券谁控股谁，都违背了上述分拆上市的规定。——这即意味着，不可能出现一家上市券商控股另一家上市券商的情况。

有业内人士认为，在规则不允许的背景下，国联证券又要吸收合并国金证券，大概率是国金证券要退市。

这样的动作在业内有相似的前车之鉴——申万宏源，就是当初申银万国通过换股的方式，吸收合并了宏源证券（000562），后者首先完成退市，再与申银万国合并为申万宏源（000166）重新上市。

2013年11月18日，申银万国证券和宏源证券签署了资产重组的意向书，后两家进行重大资产重组。

至2014年12月，证监会批准了这项重组。彼时，申银万国发行81.41亿股股份吸收合并宏源证券，吸收合并完成后，宏源证券解散，原宏源证券营业部、分公司等均变更为申银万国所有。

随后，宏源证券于2015年1月26日起在深交所终止上市。换股实施后，宏源证券股票实施换股转换成申万宏源A股股票，并于2015年1月26日在深交所上市及挂牌。

当时，换股股东持有的每股宏源证券可以换得2.05股申万宏源发行的A股股票。

重组的预期让宏源证券的股价在2014年复牌后一飞冲天。

2013年底，宏源证券的股价在停牌前是8元/股左右，至退市前停牌，宏源证券的股价一度达到30.86元/股。上涨接近4倍。

不过，换股后拥有的申万宏源，只有在上市当天到达过历史最高价14.56元/股，随后开始了漫漫下跌路。唯一一次股价反弹接近前高，还是在2015年的超级大牛市中被“水涨船高”地推上去。

与上次不一样的是，这次两家上市券商的重组预期，可能带来国金证券和国联证券的同步上涨，这或许会大大压缩两只个股的上涨空间。

只是，无论如何，这又将迎来一次短线概念资金的狂欢。

今年以来，履传券商合并新闻，但发出实质性公告的目前也就国联证券和国金证券。这对准备炒券商合并概念的资金来说，是一个“重大的、突破性的”机会。

上周五（9月18日）午后，券商股异动，国联证券和国金证券双双流入大量资金，以涨停板收尾。结合周末拟发布公告的提前泄露，周五市场上或已有部分内幕交易的资金“春江水暖鸭先知”。