晶方科技半年报，成长性分析

　　晶方科技周五晚出半年报，营业收入为4.54亿元，同比增长127%，归母公司净利润为1.56亿元，同比增长624%。扣非净利润增长19倍。营收和净利润均超预期。

　　晶方2020年半年报

　　一季报扣非净利5248亿元，二季度扣非为1.29亿元，环比增长44%。最重要二季度营业收入增长25%，规模效应明显提升。

　　2019年大牛股，全年净利润1.08亿元。用半年时间超额44%完成去年全年业绩，成长性突出。近一年晶方科技大涨十倍牛股，半导体封测行业，乃至科技股标杆。完全靠业绩增长体现出来的，不是靠市场情绪推动起来的，如东方通讯，美锦能源短期涨上去，疯狂过后就是漫长的下跌。相反由于业绩不断超预期，将不断突破前高。

　　赛道优质，高景气

　　晶方科技主要传感器封装测试业务，封装产品主要影响传感器芯片，生物身份识别芯片两大类。广泛应用手机，电脑，安防监控，汽车电子，IOT传感器等领域。受益于消费电子和汽车电子，物联网行业高景气周期，全球索尼，三星，海力士均在扩充产能。公司是此行业CIS行业封测龙头，成长性十足。

　　手机4G升为5G换机潮带来增量，另外技术创新镜头多像头，双摄，三摄，四摄镜头数量增加，在手机渗透率超过60%。目前手机摄像功能提高，有取代数码相机趋势。功能上高清晰，长角，广角配合算法基本双镜头可满足，三摄，四摄主要在微距，景深上用像素更低200万像素。手机换机潮和镜头数量增加将成倍提升公司业绩。

　　盈利能力

　　盈利能力突出，毛利率由去年同期的33.08%，提升至48.88%。每季度毛利均在增长。

　　封测行业的长电科技，通富微电，华天科技，深科技最高毛利不足20%。不仅在封测行业中毛利一骑绝尘而去。在消费电子制造行业中也是出类拔萃的。

　　估值

　　公司目前估值为92倍，在封测行业里最低的。长电科技，通富微电，华天科技，深科技分别为138倍，亏损，180倍，未来还有提升空间。

　　公司当前市值288亿元，算是二线蓝筹。目前股价90元，近一年大涨，行业估值中偏低的。

　　成长性

　　据机构预测CIS图像传感器下游行业未来几年增长迅速。手机领域年均复合增长9.3%，安防监控增长最高14.4%，汽车电子14.1%，医疗12.5%。CIS平均复合增长8.8%。

　　公司上半年营收增长127%，净利润更是大增，成长十足。公司未来成长主要在CIS下游行业的提升中，对公司主要在手机，安防和汽车电子行业的增长上。国产替代优势明显。

　　公司的产能已饱和，对8英寸生产线进行扩充，对工艺和生产设备进行更新换代，近期购置待安装设备超过1亿元。

　　公司定增申请7月24日已获得证监会正式批复，定增14亿元，主要在集成电路12英寸 TSV 及异质集 成智能传感器模块项目进行投资。将推动高可靠性 TSV 晶圆级封装工艺、扇出型系统级封装工 艺平台等技术的发展，进一步巩固公司已有的技术领先优势和地位。

　　这些新增产能和定增项目实施，将有助公司业绩攀升到新高度。股价将会上升新台阶。

　　公司收购荷兰Anteryon公司73%股权是一大亮点，ASML光刻机是其重要客户。Anteryon 拥有 完整的光电传感系统研发、设计和制造服务能力。公司收购 Anteryon 后可形成产业互补，有利于公司 的产业链延伸与布局，并通过获得传感器发展所需的核心技术与制造能力

　　公司的差异化竞争策略

　　公司管理层始终坚持做强，在本行业内做强，集中优势资源，走细分领域CIS图像传感器专业化，而不是其他领域盲目扩充，眉毛胡子一把抓，什么都做，没核心竞争力，做强远胜做大。

　　看好公司管理层的决策机制。

　　总结

　　晶方科技是个好公司，未来发展有持续性。也是A股中创造少有的一年十倍股的神话，好股要有好的介入时机。