立顿将独立运营！

来源：食研汇FTA

作者：麻麻阳

联合利华旗下的茶叶业务将从集团业务中剥离独立运营。同时将会保留在印度尼西亚以及印度的业务。

根据多方消息确认，联合利华旗下的茶叶业务将从集团业务中剥离独立运营。同时将会保留在印尼以及印度的业务。和百事Pepsi Co合营的RTD茶饮将不受到这次调整的影响，保持原有的运营模式。

图片来源：Unilever

01、联合利华旗下茶叶部门出售将独立

据知情人士透露，这次独立运营最大的操盘可能来自于立顿的大股东黑石集团，但是没有披露出最终的买家身份，根据之前资料推测可能是早早报价的KKR & Co或者Cinven。根据彭博社消息称，茶叶部门出售的价格估值大约是40亿英镑左右，去年联合利华旗下的立顿、Brooke Bond 以及PG tips的销售额达到了33亿美元。由于发达市场的红茶销量下降，也造成了联合利华的茶叶销量下降。

图片来源：Unilever

根据二季度财报透露，这次剥离将会持续一年时间，明年2021年底完成。同时，将独立运营的部门去年的营收达到了23亿美元。但是联合利华将会继续控制其在印度的子公司Hindustan Unilever。目前该子公司控制着印度五分之一以上的茶叶市场。

图片来源：Unilever二季度年报截图

立顿创立于1890年，是由英国人汤姆斯·立顿所建立的，他将原来只有上游社会才能享用到的锡兰红茶平民化，把优质的平价红茶推给大众。1898年，维多利亚女王登基60周年之际，册封汤姆斯·立顿爵位，并且称其为“世界红茶之王”。

图片来源：Unilever

02、茶叶部门有营收，为何要卖？

根据欧睿数据显示，立顿RTD茶饮在全球的销量从2014年的28.6亿美元，到2019年26.3亿美元，5年间减少了约8%的销量。立顿本身的茶叶销量维持在30亿美元上下，没有明显的增幅或者降幅，营收相对稳定，但是缺少了持续增长的能力。在中国，立顿茶叶呈现缓慢增长的态势，从2014年的3.28亿元人民币到2019年的3.56亿元人民币。但是RTD茶饮在中国自2017年后开始下滑，去年的营收约为2.72亿元人民币。

数据来源：欧睿国际 | 制图：食研汇FTA

今年早期的一些分析透露，联合利华过于庞杂的组织结构是使旗下的品牌增长乏力的主要原因之一。大刀阔斧的改革可以帮助联合利华减轻组织结构，可以将成本投入到利润率更高的品类之中去，从而提升其股市回报。成功实施这一系列战略将使联合利华从相对于同业折价的公司转变为溢价的公司。出售茶叶业务是联合利华转型的重要一步。今年1月份，联合利华就透露要对茶叶部门进行审查，并且可能会出售的消息。新冠疫情的蔓延则对茶叶部门的营收有不小的打击，剥离相对增长缓慢，消费趋势改变的食品业务也是联合利华转型的趋势之一。相对于增长迅速的冰淇淋业务，茶叶部门对于联合利华来说，是需要改革的一个业务。而全球的大趋势也是红茶的销量逐年走低，被咖啡的市场挤压。

图片来源：Unilever

从今年3月份开始，就有不少企业开始寻求剥离自身相对盈利能力较低的业务。可口可乐在七月初就宣布了将不在继续运营Odwalla果汁以及相关的运输链。雀巢早早的从去年开始就不断的出售其旗下，糖果、冰淇淋以及水业务，还有包括近期传闻的银鹭业务。都是各大食品快消集团寻求瘦身来增加其自身盈利能力的体现。

图片来源：Coca cola

03、为何都是资本集团在收购？

PE鼻祖KKR集团和资管明星样板黑石集团都看好联合利华的茶饮业务为何？作为投资界的两位扛把子。KKR所倡导的是对品牌价值的投资，而黑石集团则看好的是未来10年的营收价值。本身不是快消公司的KKR和黑石都很擅长资本运作。黑石集团的经典案例是通过杠杆收购希尔顿集团，助推其上市，成功收获120亿美元利润。通过不断地缩减运营成本以及扩大经营范围获取新的利润点，让投资者重新对这个品牌有新的认识和信心，收取更多的投资来完成资本获利。

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KKR的经典案例则是全球知名的电池品牌劲霸，一个本是食品企业的子事业部门。1988年，KKR出价18亿美元收购之后，便给予管理层很高的激励，收购劲霸后的第一年，现金流就提高了50%，并且在1991年成功IPO，在1996年出售了总价值72亿美元的股份给吉列公司。KKR还曾投资海尔品牌，套现和分红所得近56亿人民币。

图片来源：路透社

近期的新冠疫情，使得更多增长缓慢的品牌逐渐暴露出渠道单一，品牌老化以及消费群体转变的迹象，快消集团们纷纷寻求出售可能性，将原本的价格上还有进一步压低的可能性，现在可能是资本收购品牌的最佳时机。而资本的注入能帮助品牌重新定位自己，思考怎样帮助其做得更好，修改定价策略、优化供应链、设计更合理的量化指标，或者对管理层的优化。

从资本层面，这笔交易对于快消集团和投资集团来说都是双赢的。

同时今天公布的还有联合利华的半年报。半年报显示，联合利华旗下的食品和饮料部门第二季度收入为54亿欧元，同比下降了1.8%。半年收入为98亿欧元，同比下降了1.7%。其中冰淇淋业务瞩目，保持了15%的增长。