30岁的上证指数即将变脸！

2020年的6月1号，今天是周一。

刚过去这周末，事还挺多的，本来想讲三个大的部分，但是后来第一个部分就省了，为什么省了？我周末的节目已经讲过了，我们周末有一档全新的节目叫做《马到财到》，已经做了一个非常长的评论。

第二件事，周末公布的PMI的数据。这次的数据，说句实在话，不是很好，比上个月是走低了0.2个点。

上个月的数据实际上是50.8，其实这个月市场预期要更高一点，市场其实原来期待能到51，但最后反而掉了两个点。

所以，如果简单从PMI数据角度来讲，得一个简单结论的话，那就是经济还在复苏，还在扩张当中，50以上就是扩张，50以下就是收缩。扩张的力度，比我们之前预想的要差。

具体的原因，大概有这么几个点，来跟大家分享一下。

第一个，PMI走弱的原因，不是来自于需求端。整个需求端还是不错的，弱的主要是供给端，主要体现在企业的生产欲望是在减弱的。

我们认为可能导致的原因，比如说新订单指数是50.9，比上个月提升了0.7个点，新出口订单指数，虽然一直是很低的，但是也提升了1.8个点，意味着需求还可以。

它拖累的数据主要是生产端，生产是回落0.5个点，就业是回落0.8个点，库存当中产成品是回落2个点，原材料是回落0.9个点，所以供给端出现了一个比较明显的回落。

原因可能是在复产的前期，复工复产还是比较明确的，大的企业，特别是恢复生产比较强的，但是实际上，在需求端生产出来产品，短时间内没有出现所谓报复性的消费需求，所以导致了整个的社会增长遇到了压力。

第二个，就是出口依然很弱，出口订单明显偏低。这个指标已经连续两个月在35以下了。35以下，表明出口的状况压力是比较大的，那么其实至少在短期内，基于我们今天节目省略掉的第一大部分的论断，可能在未来一段时间当中，出口的压力都是比较大的。

第三个，从行业细分角度来讲，建筑行业的PMI指数，包括相关价格指数，包括业务的活动的增长指数，都是比较明显的偏好的。

5月份的建筑业PMI其实达到60.8，比上个月增加了1.1个点，直接干到60以上，所以整个建筑行业是一个明显的大扩张状况。

相关的价格指数也一样，这钢材价格、水泥价格、玻璃价格都是在上涨的，其中玻璃价格是之前5个月收跌的，5月份交4月底是收涨了4.3%。

其他的产品销售，像挖掘机、重卡销售继续放量。很多朋友在后台问，说机械行业一直走得很弱，到底能不能涨？

我们觉得，还是需要一定耐心的，其实机械行业还是有机会的，当然它更多的是一个周期性启动的机会，所以上下游都值得去关注。

第三件事，这个周末，上交所正式回应了两个问题，一个是上证指数要优化的问题，另外一个就是t+0的问题。深交所也是回应了创业板的注册制改革的问题。

两个交易所都做了回应，简单来说，整个资本市场在交易制度、发行制度方面的改革，都在快速的推进。

我想重点讲的是，上证指数的改革的问题， T+0也提一下。

先讲t+0， 目前上交所的回应是单次T+0，有可能从现在的T+1改变成为单次T+0。

什么叫单次t+0？他也没解释，但是目前大家的一致看法就是，当天买，当天可以卖一次，卖完之后你可以再买回来，但是再买回来就不允许卖了。

深交所的创业板的注册制改革，目前市场预估会很快，可能从这个月开始到下个月，应该就会改革实现了。

最大影响是发行的节奏会变得更快，公司会有更大的分化，“新股不卖”甚至会被打破。

大的事情是上证指数的一个调整，我觉得这个还是蛮重要的，我们经常讲中国A股多少年不涨，一直在3000点下方，其实主要原因就是一个上证指数编制的重大缺憾。

上证指数，应该是全世界主要市场的大指数当中，最无厘头的一个指数了，它几乎集聚了所有指数当中，最无法想象的，各种负面的问题都在它身上。

第一个问题，就是所有的股票都会加入到权重，这个是从来没有过的。

标普算多的，也是500家，然而我们的上证指数，是把所有的股票都会放到里面做权重，虽然后面市值比较小的公司，因为权重小，所以占比不大，但是大量的垃圾公司给这市场拽下来了。

所以全球的核心指数，都是成分股，不可能是全市场指数

第二个问题，它设的权重是按照总市值的权重。总市值其实有很大偏差，因为很多股票在二级市场根本不交易，是限售、限流通的。另外一个就是国有大公司的股份，基本上是完全不会卖的，也是一个巨大的失真。

第三个问题，基于以上这两个原因，导致上证指数，实际上是被四个股票给绑架了，有工农中建四大国有商业银行，加上中石油中石化，所以导致了严重的失真。

建议大家，如果从指数观察角度来讲，更重要的关注两个指数，一个是沪深300，300家的权重的公司，而且是按照流通市值来做权重的。还有一个就是创业板指数，我觉得这两个指数是最重要的。

如果我们抛开现在市场的盘面，以及所有的短期的状况，您在股票市场当中做一个均衡配置当中的话，肯定一半沪深300，一半创业板，过一年之后，做一次动态平衡，这是一个非常简单的投资逻辑。

上证指数是优化不呼吁，但是它提示的我们更多的不是它优化的问题，而是这指数本身就没有任何的真实的投资价值，也没有任何的市场总体的反馈意义。

6月份如果讲一点期待的话，第一个，二季度的经济数据，能不能抓好？第二个，希望资本市场的成交量能够活跃起来。

这两者如果能够得到正向积极反馈的话，市场机会可期。