美国重启经济，会是V型反弹还是U型复苏？

封笔数日，因为有几个问题想不通：经济数据明明这么差，美股为何仍然走强？美国以及很多国家债台高筑，会不会发生债务危机，以及可能的演变路径，如何影响未来的经济走向？世界经济会发生怎样的变局？

当地时间4月16日，美国总统特朗普宣布将允许新型冠状病毒感染者较少的地区重启经济活动。分析开始预测，美国经济会以哪种形式发展，是V形反弹、U形或W形复苏，抑或呈现L形低迷走向？

据美国银行对全球基金经理人的调查显示，有高达93%的受访经理人预期今年会出现经济衰退，其中仅有17%认为经济会“V型复苏”，52%认为会“U型复苏”，还有22%认为是“W型复苏”。

美国自3月中旬开始采取严格的外出限制，多间餐厅、零售、旅游、运动及娱乐等行业暂时关闭，造成高企的失业人数。

数据显示，美国3 月份零售销售下降了8.7%，是纪录以来新低，工业生产下降5.4%，是自1946 年以来的最深跌幅。在新冠肺炎重灾区纽约地区，制造业活动不仅创下历史新低，跌幅更达到令人震惊的78.2%。

美国采取的防疫经济措施，大多属于纾困性质，并不是刺激经济复苏的特效药；而且，美国多次“放水救市“更令国内财政赤字高筑，让救市后的经济不明朗因素再添变数。

美联储（Fed）前主席耶伦（Janet Yellen）指出，“疫情对美国经济造成的破坏越深，美国经济越有可能出现U型，更甚者是我们不想看见的L型”。

多位美联储官员对美国经济前景也持有悲观态度。

达拉斯联储银行行长Robert Kaplan16日指出，在解除封锁后，经济复苏需要一段时间，可能要到2021年才会恢复原先的模样。

纽约联储银行行长John Williams同日也发表了类似言论，他表示，即便疫情过了，经济开始复苏，但他预期需求仍将疲弱，因此需要更大量的资金和财政政策支持，才能在接下来的几年当中让经济全面恢复增长。

旧金山联储银行行长Mary Daly表示，解除政府限制令、让公众重拾信心——相信自己能够安全外出，这一切都需要时间，所有这些都表明复苏之路将是缓慢的。 “我认为不会实现急剧的V型复苏走势，我预计，整个2020年都将出现负增长，然后到2021年逐步恢复正增长。”Daly补充说，即便如此，上述前景也完全取决于这场健康危机的发展，”Daly称

相比之下，圣路易斯联储银行行长James Bullard似乎显得稍为乐观，他认为美国经济能在今年第三季度开始复苏，而且如果新冠病毒检测能力足够的话，可能出现“V型反转”，不过他也警告，风险仍存在，美国经济面临许多下行风险，其中包括经济萧条。

亚特兰大联储银行行长Raphael Bostic表示，尽管无法知道经济前景将如何发展，但他认为，美国经济可能在第三季度复苏。Bostic 认为，5 月将是美国企业生死存亡的关键时间点，企业需要确保拥有充足现金，来应对停工后的经济冲击。

纵横华尔街半世纪的瑞士银行场内交易主管Art Cashin 在被问到经济会U 型反转还是L 型复苏时说，“经济重新启动后，大家会急于加入吗？喜欢出门社交的人，会马上回来吗？不会。因此经济快速反弹的几率相当低。”

曾在1987年、2008年金融危机中盈利的美股专家、投资顾问公司Alan B. Lancz & Associates总裁Alan Lancz认为，即使美国经济完美复苏，最好的情况也只是U形，企业和消费活动的反弹将漫长且缓慢。他强调：“由于这场危机带来前所未见的负面因素，V形复苏已不可能。”

牛津经济公司（Oxford Economics）首席美国经济学家Gregory Daco也预期，美国经济将呈现U型复苏。他说，即使政府的大规模投资到位，就业损失仍将具有创伤性，因此全面复苏需要12到18个月。

施罗德集团首席经济学家Keith Wade则指出，由于存在着新冠病毒感染再次扩大的风险，美国经济可能出现W型走势，在政策强烈干预下，疫情受到控制，但如果解除相关政策，疫情可能将再度快速扩散。在此条件假设下，经济可能在第四季度出现第二次下跌，然后在2021年第一季度回升。

相关名词解释：

1. V型复苏：短期跌落、强势回升

经济短期会呈现跌落，但在危机之后会强势反弹，高增长率能让损失得到补偿，重回衰退前的水平。因为震荡和复苏的曲线呈现V 型轨迹，所以称作V 型复苏。

2. U型复苏：需要经过一段时间，才会回到增长水平

经济在经历一段时间的冲击后，能够回归到最初的增长路径和水平。但与V 型相比，U 型衰退处于底部的时间更长，没有额外的高速增长来抵销损失，在震荡期产生永久性的经济损失。

3. L型复苏：增长无法回到过去水平，长期发展趋缓

供给端遭到结构性破坏，持续多年未能重回趋势线。也就是说，经济受剧烈重挫后长期放缓，走势呈现L 状。

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