价值800元的可转债详细教程

最近可转债打新火热，雪球上都在晒中签，晒收益，可转债打新中签率要比股市打新高很多，而且门槛很低。2017年9月8日证监会将可转债的资金申购模式改为信用申购模式，这意味着，打新可转债是无本之力，无需市值、无需资金，只要有个证券账户就可以申购(wechat：皮牙子快跑)。

可转债的定义：通俗点说就是由上市公司发行的，可以转换成公司股票的债券。每张可转债背后，都对应着一家在A股上市的公司，也就是对应着一只股票，这支股票叫“正股”。

比如好客转债(113542)对应A股的上市公司就是好莱客(603898)。这个概念一定要搞清楚。

可转债的收益如何呢？一句话总结就是：下有保底、上不封顶！

一、债券属性：下有保底

和其他债券一样，可转债是上市公司发行的一种债券，发行的时候规定每张是100元，规定日期之后可以转换成对应公司的股票。按照《募集说明书》中规定一般5到6年之后，必须连本带息赎回(如果投资者还持有可转债)。如果仅仅是为了5、6年会赎回，投资者可不是傻子，不如买银行定期收益多。因为可转债的利息并不高。

如上图是好客转债的信息，6年利率2%。以上这些是说它的保底优势，即使不赚钱，但也不会亏本，尤其是赶上熊市，这样不用操作只拿债券收益也是很稳健的。但买可转债的，都不是冲着这个利息来的，因为它也许有上不封顶的利润。

二、股票属性：上不封顶(wechat：皮牙子快跑)
上市公司知道你看不上那2%的利率，就送你一波期权，和你约定在规定的日期内你可以将手中的可转债转换成对应公司股票，在这5、6年时间，大概率会一到一波牛市，相当于送你一张中奖率极高的彩票。

因为可转债是场内交易的，当股价上涨时，可转债的市场价格肯定就不止100元了而且没有涨幅限制。你都不用去转股，直接把可转债卖掉，就能赚很多钱。。

以通鼎转债为例，2015年4月26日，停牌3个月的通鼎互联公告收购两个公司股权，布局互联网产业。利好传出，4月28日复牌后通鼎互联连拉6个一字板涨停，从停牌前6.18元涨到11.03元，涨停板打开后，游资继续接力，最高涨到34.93元。

与此同时，通鼎互联发行的通鼎转债也没闲着，4月28日复牌当天大涨35.46%，从138.71元涨到187.90元，此后跟随通鼎互联的脚步狂飙突进，5月25日最高涨到665.99元，短短一个月，涨了4倍，成为贵州茅台突破700元之前最贵的投资产品，被称为“中国神债”。

买可转债，第一是熊市不怕跌，即使股票跌90%，你这个手里的债券也是保本的；第二是牛市跟着涨，随时可以把债券转换成股票，享受牛市的福利。

三、四大要素

我们去了解一个可转债，最好的方法就是看它的募集说明书。阅读之前，介绍下可转债的四大要素。

“弄清楚可转债的转股、回售和强制赎回条款，基本你就可以参加基金经理的鸡尾酒会了......事实上，他们懂得未必比这个更多一些”——香港某大型私募债券基金经理人 谢衍东(wechat：皮牙子快跑)

1、转股价
定义：就是我们把手中的可转债转换成对应公司股票的时候，每股的价格。

以好客转债的《募集说明书》为例，“转股起止日期：2020年2月7日至2025年7月31日，转股价格：16.62元/股”。

现在好莱客的股价是15.18元，和16.62相差了1.44元，在这6年内正股价要达到或超过16.62的价格把他转为股票，才有可能获利，涨幅达到9%以上才行。

假设，如果股市行情非常好，好莱客是一个牛股，有可能涨到每股20元，而我以16.62的价格就可以买到，这样的话，我可能就有很高的利润了。当然，我举的例子是好客转债，其他的可转债有可能会好点，转股的价格比较合理，可转债通过转股的方式就可以盈利。站在投资者角度，当然是越低越好。假如正股是10元，转股价是9元，等于9折买股票，何乐不为呢？当然，转股价也不是一成不变的，期间也有很多博弈。上市公司当然希望越高越好，证监会也有规定来约束，而且分红或增发也会导致转股价被动下调。这里就不详细说了。当转股价低于正股市场价的时候，等于可以打折买股票，所以可转债的价格就会上涨；当转股价高于正股市场价的时候，等于 高价买股票，所以可转债会下跌，可能会跌破100元面值。

2、向下修正转股价条款
上面我们说的转股价并不是一成不变的，如果正股价持续在转股价85%以下10~15天上市公司将有权下调转股价(实际情况还是要以募集说明书为主)。

深层原因：遇到熊市，转股价太高，没人转股。而且熊市漫漫，没人转股，上市公司最后到期就得还钱了。虽然可转债利息很低，但上市公司这些罪恶的资本家压根就不想还钱。他们的想法是，你转股吧，直接当我股东，这样我一分钱都不用还你(微信公众号：皮牙子快跑)。

举个简单的例子：

原来转股价是10元，正股价持续在8.5元以下10-15天，那上市公司可能就会提出下调转股价，比如下调到9元。

这也是对熊市中可转债持有人的一种保护，因为下调之后，正股价就很容易上涨到转股价之上了。我们前面说过，正股价超过转股价，可转债价格也会跟着上涨。

注意：该条款是上市公司的权利，不是义务。上市公司可以调，可以不调。上市公司只要不傻，都会下调，因为不想还钱啊。

3、强制赎回条款——重中之重

该条款简单来说主要的内容是，当公司正股股价维持在转股价的130%以上15~20天，那么公司将以103元提前赎回可转债。

每个条款，我说的都只是大多数的情况，实际情况我们还是以好客转债说明书为主。下同

其实这个条款我们得辩证的看，正股价维持在转股价130%意味着什么？

举个例子，假设一只可转债，转股价是10元，正股价是10元，那它理论上的价格是100元，这时候正股涨了130%也就是13元，可转债的价格也会相应的变成了130元了。

所以强制赎回如果真的发生，那么至少证明你已经至少赚了30%了，注意我这里的用词“至少”。条款里只是说维持在转股价的130%以上，所以是上不封顶的，如果真的碰到行情好的时候，连着上涨到200%的可能性不是没 有，因此它还是很有弹性的。

最贴心的是什么呢？是股价需要保持在转股价130%15天到20天，这样对于我们来说可以很从容的应对，给你半个多月的时间来想清楚到底是转股享受股票继续上涨带来的收益，还是直接卖出可转债拿着至少30%的收益落袋为安。

当然上市公司的目的很简单也很粗暴，就是不想还钱，可是总有刺头不愿意转股，这怎么办？所以这个条款就是 为了防止这些“钉子户”的。

“给你点甜头见好就收吧，不然我赎回了真的别怪我”

4、回售条款：中国大陆特色条款

定义：一旦正股价持续低于转股价70%-80%约30天左右，上市公司必须以101-103元的价格赎回可转债。记住，这是义务。

内在原因：(wechat：皮牙子快跑)

可转债虽然到期保本，但如果持有的五六年期间，遇到大熊市怎么办？你可能会说，有向下修正转股价条款啊。

但请记住，向下修正转股价只是上市公司的权利，不是义务。从上市公司角度想，我完全可以拖着，等最后一年再去下调转股价。只要调整得比当时股价低一点，再借利好拉一下股价，不照样强制赎回了吗？

这是上市公司的利益最大化想法，因为它不想在熊市不断下调转股价。比如你原来转股价10元，遇到熊市，转股价被迫不断下调，可能最后被下调到2元。然后稍微的反弹就触发强制赎回了。这等于贱卖公司股份，这些精明的商人肯定不愿意。

这个时候，伟大的回售条款就来了。因为这是义务，一旦触发回售条款，上市公司是要拿出现金来还债的。所以这就倒逼着上市公司马上行动起来，要么拉抬股价，要么下调转股价。

总结

下调转股价和回售条款是为熊市准备的，强制赎回是为牛市和反弹准备的。

在牛市中，正股股价上涨，可转债价格也会跟着上涨。不管你是卖出可转债，还是转股继续持有股票，都可以让你享受到不错的收益。

在熊市中，正股股价下跌，这个时候可转债就用向下修正转股价且战且退。一旦市场出现反弹，就可以用强制赎回条款来获得收益。

最极端的情况，正股股价这几年一直下跌，从来不上涨，那回售条款就是最后的救命丹药。最起码可以做到保本，这就是可转债的魅力。

多看下面这种表格，理解他们的含义和关系。

转股价

A

下调转股价(非义务)

A*0.8

强制赎回

A*1.3

回售(义务)

A*0.7

PS:这两天川建国发疯，下周一大概率会下跌，保持定力，继续低吸，静静等待牛市到来。

(wechat：皮牙子快跑)