看行业I常温奶双雄争霸，低温奶百花齐放，中国乳业呈现出这四大发展趋势！

近年来，中国乳制品行业一直保积极向好的态势，行业集中度不断提升。根据中国奶业年鉴数据，国内规模以上乳制品企业 2018 年度产量约 3078 万吨，同比增长约 4.6% ，近五年来的复合增长率为 2.7% ；2018 年乳制品行业销售总额约为 3700 亿。回顾乳业历史发展，2008 年以前是快速发展期，2009 年乳业回暖，进入稳健发展期。

趋势一

从细分子行业看，常温奶增速平稳，低温奶增速较快、奶酪行业成长性较高。

根据尼尔森零研数据看，2018 年常温液态奶收入 1154 亿元，同比增长 7.25% ，预计未来继续保持稳健；2018 年低温液态奶 431 亿元，同比 +16% ，近几年低温巴氏杀菌奶在一二线城市热销，消费者接受度提高，顺应消费升级 + 冷链物流建设加速，预计未来低温奶有较广阔的空间。

量降价生，婴幼儿奶粉行业未来增速平稳。随着新生儿人数减少，奶粉销量难以提升，但是奶粉高端化趋势明显，单价逐年提升。因此未来行业收入增速保持平稳。国产奶粉龙头近几年积极渠道下沉，重视品牌力，消费者口碑改善明显，受益婴幼儿奶粉配方注册制淘汰杂牌、贴牌等腾出 100 多亿市场空间，龙头奶粉收入保持较快增长。

根据欧睿零售端数据，奶酪行业 2018 年销售额 62.3 亿元，同比增长22.08%。除了百吉福、妙可蓝多儿童奶酪热销、伊利、蒙牛、光明纷纷进入奶酪行业，中国奶酪市场迎来快速成长期。

趋势二

现代渠道占比最大，三四线城市和县乡村市场潜力较大乳业不断渠道下沉。

从乳业渠道收入占比看，现代渠道总计约 70% ，其中大卖场 27% 、超市 24% 、小型超市 13% 、便利店 4% 、电商 2% 。传统渠道看，食杂店收入占比 4% 、其他零售批发渠道占比 26% 。目前从终端调研看，大卖场增速在放缓、电商、中小超市和便利店、下线城市的食杂店（夫妻老婆店）渠道增速高于其他渠道，顺应生活便捷度，成为未来乳业发力重点。

中国下线市场乳业空间较大，除了县乡节庆消费高峰送礼需求提升，学生群体和老人群体的饮奶需求也在提升。随着城镇化和消费升级，下线乳业市场潜力广阔。根据尼尔森零研数据看，2018 年伊利线下液态奶终端网点数 175 万家，同比 +23.2% 。直控村级网点近 60.8 万家，同比 +14.7% ，渠道渗透率提升，充分享受了渠道下沉红利。

趋势三

从竞争格局看，伊利蒙牛双寡头集中度不断提升。

根据尼尔森 4 月零研数据看，常温奶集中度快速提升，伊利 38.5% ，同比提升 2.8% ；蒙牛 28.3% ，基本平稳。低温奶竞争激烈，伊利低温市占率为 16.8% ，同比 -0.3% ；蒙牛(含君乐宝)市占率 31.2% ，同比提升 0.1% ，区域乳企光明、三元、新希望乳业等逐渐发力低温，通过差异化产品，加强供应链 + 送奶到户等优质服务，不断塑造区域竞争壁垒。

趋势四

原奶价格步入温和上涨期，买赠随之减弱，毛销差有望改善。

国内原奶供求决定价格走势，牛奶作为必需品，需求相对稳定，价格波动更多来自供给的变化，原奶价格自 2018 年 8 月以来稳步上涨。一是国内供给略有紧缺。目前国内上游去产能自然淘汰奶牛 + 环保政策收严，奶牛数量供给减少。

6 月 4 日第 237 次 GDT 拍卖，脱脂奶粉 2436 美元 / 吨，下跌 4% ；全脂奶粉 3138 美元 / 吨，下跌1.5% ，恒天然奶粉的小幅供给充足可以缓解部分国内原奶短缺。截至 5 月 29 日，国内生鲜乳价格 3.53 元 / kg ，同比提升 3.8% 。假设未来没有气候灾害造成奶牛大幅减产情况下，预测原奶价格未来继续温和上涨。

伊利上游产能和奶源供给充足

2018 年伊利产能总计 861.52 万吨，同比 +12% 。其中液态奶产量 810.7 万吨，同比 +12% ；冷饮产量 39.9 万吨，同比 +4.5% ；奶粉产量 10.95 万吨，同比 +16.2% 。全国分公司和生产基地累计约 50-60 个。

2014 年伊利新西兰奶粉产线 + 乳业一体化生产线投资后，2019 年 3 月伊利又收购了新西兰乳业合作社 Westland 100% 股权，增加新奶源。伊利一直在积极寻找国内外优势奶源，嵌入式管理上游长期战略合作。

蒙牛上游大牧场资源丰富，产能稳步提升。

2018 年公司产能含现代牧业和雅士利为合计 975 万吨（2017 年 922 万吨）同比 +6% ，剔除现代牧业+雅士利并表产能，预计在 843 万吨，同比 +5% 。截至 2018 年总计全国生产基地 38 个，新西兰生产基地 1 个，2018 年 11 月底正式运营的印尼生产基地。奶源主要分布在西北、东北、华北等适宜养牛的黄金奶源带。

合作牧场包含现代牧业、内蒙古富源牧业、原生态牧业等大牧场，同时积极拓展海外奶源基地，延伸至丹麦、澳大利亚、新西兰等黄金奶源带，确保优质奶源供给，集约化奶源比例持续达到 100% 。