01
最近的股市行情，让很多专注“基本面”研究的价值投资者很尴尬。
究竟有多尴尬，看看下面这个数据便知：
最极端的是，因为5G概念而被市场爆炒，股价涨了十倍的东方通信，竟然跟5G没有半毛钱关系。
有人说，这是一个“千金买骨”的故事。
“它跟5G有没有关系不要紧，它跟什么有没有关系都不要紧，它只要不断地涨停就好，不断的挑逗市场的神经与情绪。”
“聪明的资金很快就会发现，世道变了。”
是的，世道变了。
2017年，市场资金追逐核心资产，贵州茅台，格力电器，中国平安们动辄翻倍的时候，很多人高呼：价值投资的春天来了。
然而，只过了一年，“基本面”却成了一个大笑话——
看了基本面，收盘去吃面。
讲究基本面，输在起跑线。
遵从基本面，天天只吃面。
忘记基本面，拥抱大阳线。
这就是，2019年猪年春节后，A股正在发生的故事。
02
“基本面”为什么这么尴尬？
原因很简单：这一轮行情的核心推动力，根本不是“基本面”的复苏，而是“资金面”和“情绪面”的变好。
这个观点，我曾在2月10日，也就是大年初六晚上，发布《注意了，全球“直升机撒币”模式或将开启》一文时做过分析，原文如下：
经济数据显示，经济的基本面依然没有复苏迹象，而企业的经营状况也没有好转。
但是，春节之后，股民们发现了两个非常突出的变化：
第一个是：流动性异常充足。
继央行5次降准之后，美联储也停下了加息的步伐。
随后，中国1月份的社融数据放出天量。
市场预计，今年还有降息的可能。
回顾历史：“放水”的年份有熊市吗？或者反过来说，哪一轮牛市，跟“放水”无关？
第二个是：市场情绪异常振奋。
2018年年底，有人问股民朋友：2019年最大的心愿是什么？
回答是：特朗普，别闹。
2019年，特朗普的确变乖了很多。
他不仅很少在Twitter上恐吓中国股民，还推动中美贸易谈判取得重大成果。
第二件让股民振奋的事情是：
那个声色俱厉打击“小妖精”的老村长走了。
A股迎来了一位懂得“敬畏市场”的新村长。他不仅名字喜庆，而且“上不封顶”。
嗅觉敏锐的投资者，很快就察觉到：股市的监管风格发生了重大变化。
当然，最最令人振奋的是：
大领导说要把金融是国家的“核心竞争力”。
而官媒中证报则更进一步说“股市是国家的核心竞争力。”
而且，决策层还把打造一个“有韧性，有活力”的资本市场是今年的重要工作。
何谓“有韧性”，何谓“有活力”，应该不需要我多说了吧。
这就是，这轮小牛市启动的背景——
跟基本面无关，只有满满的流动性和亢奋的情绪。
03
其实，从历史来看：在A股中，“基本面”一直都很尴尬。
原因大家都知道：A股的散户太多，占到了投资者总人数的99%。
虽然散户的持仓市值所占比例不到20%，但由于另外80%的资金太不活跃，所以散户们总是能掀起“惊涛飓浪”，成为A股市场高波动率的来源。
任何市场，只要散户众多，就会有非常明显的“羊群效应”。
表现为：
因为散户整体的“追涨杀跌”，对市场的趋势形成持续的“正反馈”，产生“强者恒强”的马太效应，最终演化成“击鼓传花”似的搏傻游戏。
在信息传播效率更高的移动互联时代，这个过程演化的会更加快速，更加极端。
所以，趋势投资大师们常说：趋势一旦形成，就很难回头。（也正因如此，趋势交易的精髓就是：无反转，不下车。）
当然，让“基本面”尴尬的另一个因素是：股市短期是投票机。
这是价值投资之父格雷厄姆，说过的一句经典名言。
在全球任何市场，股市的短期行情大多是由情绪驱动的，是投资者“投票”的结果。
短期行情中，投票者并不关心，谁是真正的“美女”；关心的是，其他投资者心中的“美女”究竟是谁。（注：凯恩斯的选美理论。）
说白了，无论在哪里，短期市场终究只是一个博弈的游戏而已。
04
说这些，我的意思并不是：炒作有理，基本面活该尴尬。
别忘了，格雷厄姆的下半句话是：股市长期是称重机。
哪怕是炒作之风盛行的A股，长期来看（3年以上），股市也会用股价把真正优秀的公司称出来。
我曾经做过一个统计：10年以上的大牛股，股价的上涨倍数与业绩的增长倍数高度一致。
也就是说，业绩翻几倍，股价就翻几倍。
而曾经的那些妖股，比如特力A，梅雁吉祥，无论当时多么风光，终究还是尘归尘，土归土，跌回了原点。
可以想见的是：如今大妖股东方通信，未来几年，也必将成为贻害无穷的“万人坑”。
另外，从牛市的规律来看。
没有基本面支撑的牛市，终将只是海市蜃楼。来的快，去的也快。
无论现在的市场多么热闹，多么疯狂，等到鼓声停止，我们看到的，将会是一幕幕惨不忍睹的恐怖画面。
当然了，对于如今正赚的盆满钵满的短线高手们来说：今朝有酒今朝醉，明日愁来明日愁。
享受当下，何必问天长地久？
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