熊猫乳品冲击A股主板，香飘飘、蒙牛、达能都是大客户

等了3年之后，熊猫乳品集团股份有限公司准备冲击A股主板。

乳业不景气之际，到A股上市，这个时候估值应该不是太高。

11月16日，熊猫乳品披露招股书，拟于上交所主板上市，保荐机构为中信建投。

熊猫乳品计划公开发行股票不超过3100万股，募集资金6.2亿多元，用于扩大生产规模，包括投资建设苍南年产3万吨浓缩乳制品生产项目、济阳二期年产2万吨浓缩乳制品项目及营销和应用中心建设。

熊猫乳品是一家浙江企业，主要运营“熊猫”牌系列炼乳产品，主要客户包括香飘飘、蒙牛乳业、达能乳业、江中食疗等公司，其在国内炼乳市场的销售规模仅次于雀巢。

公司主要产品有熊猫牌甜炼乳、淡炼乳、奶酪、植物蛋白饮料。“熊猫”品牌始于1956年，为中国驰名商标、浙江名牌产品、浙江老字号产品。

招股书显示，2015-2017年，熊猫乳品营收分别为3.66亿元、4.09亿元和5.34亿元；净利润分别为7392万元、8553万元和8691万元。

熊猫乳品颇为依赖炼乳产品，招股书显示，2015-2017年以及2018年1-6月，浓缩乳制品实现收入分别为2.43亿元、2.76亿元、3.61亿元、1.9亿元，占公司主营业务收入的比重分别为66.60%、67.83%、67.64%以及73.36%。

熊猫乳品实际控制人为李氏家族，李作恭、李锡安与李学军父子直接和间接合计持有公司53.84%的股份，为公司的实际控制人。

李作恭担任公司法定代表人、董事长，李锡安担任董事、总经理，李学军担任董事、副总经理。

本次公开发行股票的数量不超过3100万股，占公司发行后股份总数的比例不低于25%。

据了解，炼乳主要用于食品加工、烘焙、餐饮、奶茶等领域。2012年我国炼乳市场消费量约为16.27万吨，2016年我国炼乳消费量为19.04万吨，近五年复合增长率为4.01%。

2016年我国炼乳消费量为19.04万吨，其中工业用炼乳（下游食品加工制造

企业生产所用的炼乳）需求占比约为44.00%，烘焙用炼乳需求占比约为35.00%

，餐饮行业炼乳需求占比约为13.50%，家庭用炼乳需求占比约为5.50%，其他行

业炼乳需求占比约为2.00%。

报告期内，公司着重开发炼乳产品直销客户，炼乳产品直销客户主要为大型的食品制造企业。2015-2017年度，公司向香飘飘的销售金额占公司浓缩乳制品销售收入的比重分别为9.50%、14.57%和16.29%，呈逐年增长趋势，香飘飘是公司炼乳产品主要的直销客户之一。

如果未来香飘飘自身经营情况发生不利变化或者香飘飘选择其他炼乳产品供应商，导致其向公司的采购金额减少，将会对公司的生产经营产生不利影响。

熊猫乳品在招股书中表示，公司主要产品为炼乳，奶油、奶酪等业务仍处于起步阶段，存在产品种类相对单一的风险。未来，如果炼乳产品市场规模萎缩，炼乳产品价格下降或者公司无法维持现有的市场份额，将会对公司的收入规模产生不利影响。