云南一家千亿级“航母”企业：资产缩水100亿元，三大板块均出现下滑

8月31日，云南合和（集团）股份有限公司披露了2018年公司债券半年度报告。

财报显示，云南合和（集团）股份有限公司（以下简称为“合和集团”）分别于2018 年 3 月 22 日、4月27日，向合格投资者公开发行第一期和第二期公司债券，两期债券金额分别为8亿元和7亿元，发行利率分别为5.3%、4.8%，债券期限均为5年。

山茶花财经注意到，两期募集资金在扣除承销费用之后，均以委托贷款的形式提供给子公司红塔创新、滇西水泥和红塔证券三家公司使用。

另外，6月22日，联合信用评级有限公司出具跟踪信用评级报告：合和集团主体长期信用等级为 AAA，评级展望为“稳定”；合和集团公开发行的“18 合和 01”、“18 合和 02”债券信用等级为 AAA。

值得一提的是，该公司为投资控股型企业，业务主要涉及四大板块，分别为金融资产板块、配套产业板块、基础产业板块以及酒店地产板块，主要的利润来源为金融资产板块的投资收益。2015-2018 年 1-6 月，投资收益分别为 405,155.01 万元、350,319.83 万元、528,703.49 万元和 201,849.44 万元。

一、资产缩水超过100亿元

合和集团对于云南本地人来说都比较陌生，更不要说外地人了。但当我们提到红塔集团、红云红河集团时可能大家耳熟能详。山茶花财经在这里就不卖关子了，下面接着说正事。

云南合和（集团）股份有限公司于2015年1月22日挂牌成立，由云南中烟、红塔集团、红云红河集团共同出资，持股比例分别为12%、75%、13%，以三家股东所属140多家多元化经营企业为基础，整合重组成立的国有大型股份制公司，集实业投资、项目投资及对所投资项目进行管理为一体，是云南中烟多元化经营管理的省级投资管理公司。

成立三年以来，公司资产已突破1000亿元。半年财报显示，截至 2018 年 6 月末，公司资产总额为1745.29亿元，只是较2017 年末的1847.80亿元资产缩水了102.50亿元，降幅约为 5.55%。

合和集团官网显示，合和集团直接持有9家，间接持有12家上市公司股份。主要投资企业包括控股红塔证券、红塔创新；参股太平洋保险、华泰保险、云南铕国际估托投资公司、云南白药、昆明制药、华能澜沧江、云南旅游股份有限公司等。

由此可以看出，近一年来沪深股市持续走低，对该公司持有的市值有较大的影响。

二、三大业务板块均出现不同程度的下滑

从2018年1－6月经营业务构成来看，金融资产板块146,331.95万元，占比 47.05%，同比增长39.62 %；基础产业板块68,984.10万元，占比22.18%，同比减少8.58% ；配套产业板块42,819.51万元，占比13.77% ，同比减少3.09%；酒店地产板块45,583.90万元，占比 14.66% ，同比减少5.22%；其他7,313.46万，占比2.35%，同比减少41.26 %。

2018年上半年营业总收入31.10亿元，虽说同比增长9.14%，但归属于母公司所有者的净利润只有6.93亿元，同比下降了67.20%。

合和集团解释到，公司金融资产板块较上年同期大幅增加主要是由于红塔银行大力发展存款业务，使得利息收入和利息支出大幅增加。归属于母公司所有者净利润较上年同期大幅减少 67.20%，主要系上年同期卖出上市公司股票，获得较大投资收益所致。

山茶花财经注意到，基础产业、配套产业、酒店地产三大板块以及其它板块在半年报中均出现了不同程度的下滑，上半年增长的动力来源于金融资产板块，靠金融资产这一个板块支撑起了公司业绩的增长。

如果红塔银行存款业务增长乏力，再加上三大板块下滑，将会拖累公司整体业绩，Q3财报可能就没有那么靓丽了。

出现上述这些下滑的苗头，是公司管理层不愿意看到的，当然该公司也开始行动，阻止相关板块业绩继续下滑。

合和集团表示，将“十三五”期间，对四大专业板块新增投资 207.50 亿元，增量投资的重点在三方向：一是以打造金融服务全产业链为目标，做强金融板块；二是围绕国家“一带一路”战略部署和云南省“互联互通”交通网建设规划，参与地方基础产业投资；三是对现有酒店进行维修和消防安全设施改造，改善经营条件，消除安全隐患。

山茶花财经注意到，云南白药(000538)7月9日公告，持有公司10.09%股权的合和集团，计划3个月内减持公司不超过1041.4万股，占总股本比例不超1%。

然而，在公告的6个交易日之后，云南白药股价出现大幅下跌，持续下跌有一月有余，从百元的白马股跌破了80元/股；更为糟糕的是，8月23日，中国平安也公布将减持云南白药股份，数量也在1000万股左右。最近一段时间两位大股东纷纷减持，估计云南白药股价不会太好。

截止8月31日，云南白药收盘时价格为79.6元/股，如以此进行推算合和集团减持1041万股，将获得近8亿元左右。此举与去年同期的操作可以说同出一辙，减持股票来获得超额利润。

三、通用航空产业能否培育成新引擎

为了培育新引擎，该公司在上半年正在谋划一件事，签订通用航空合作协议，从该公司热点新闻中就能感知，山茶花财经摘录部门活动如下：

3月11日，合和集团与中航规划签署的《战略合作框架协议》，双方将依托自身的资源和优势，共同投资云南省通用航空产业，推动云南省在通航基础设施建设、通航运营及制造等产业的发展。

4月23日，合和集团与弥勒市举行通用航空产业战略合作框架协议签约仪式，打造全省通用航空枢纽基地和通用航空运营中心，共绘通用航空产业发展蓝图。

4月27日，玉溪市政协原主席黄宪庭、市政府副秘书长戴兴德，龙浩集团总经理赵继光等一行到合和集团商谈通航发展事宜。

7月11日，合和集团与中国航空国际建设投资有限公司、中国航空器材集团有限公司召开云南通用航空产业发展项目工作座谈会。

7月12日，中国船舶重工集团公司到访合和集团，双方就通用航空项目合作进行了广泛深入的交流。

近两年来，合和集团与玉溪市政府、昆明市高新区、弥勒市政府签订了通航项目合作协议，并将持续加快与其他州市和省属投资平台的合作，打好云南通航航空网络化建设的基础。

四、双巨头掌管这艘千亿级“航母”

目前，李剑波与毕凤林双巨头掌管着合和集团这艘千亿级“航母”的方向。

据云南美财智库消息，合和集团第一届董事会由董事长、党委副书记毕凤林和党委书记、总裁李剑波搭班子。

公开资料显示，毕凤林出生于1968年10月，曾长期工作于红河卷烟厂，担任过红河烟草（集团）有限责任公司总裁。在红云烟草集团与红河烟草集团于2008年整合成立后，毕担任红云红河（集团）有限责任公司董事、副总裁。而在云南合和集团成立后，他又担任董事、副总经理、党委副书记职务。

值得注意的是，毕凤林今年2月份开始曾短期兼任过合和集团党委书记职务，但在6月底转任党委副书记，此次升职后依然兼任党委副书记。

而李剑波出生于1965年6月，曾长期工作于玉溪卷烟厂，曾担任红塔集团副总经济师、总经济师、监事会主席等职。合和集团成立后，他便担任董事、常务副总经理。今年初升任合和集团总经理后，今年6月又兼任党委书记，目前还兼任合和集团下属红塔证券董事长、红塔创新董事长、华能澜沧江副董事长等职务。

与云南地方国企一般由党委书记担任董事长、党委副书记担任总经理/总裁不同，云南中烟系统的董事长一般是副书记兼任，而总经理/总裁则兼任党委书记。例如，云南中烟工业公司的董事长夜礼斌为党组副书记、总经理朱绍明为党组书记，红云红河烟草集团董事长谷宏为党委副书记、总裁武怡担任党委书记，红塔烟草集团董事长王勇担任党委副书记、总裁夏开元担任党委书记。

6月27日，会议选举了李剑波为合和集团第二届董事会董事长、聘任毕凤林为合和集团总经理，两人前后轮流坐上董事长的这个宝座。

值得一提的是，向金控集团转型一直是该公司的发展目标和方向，能否顺利实现我们只能拭目以待！（完）