投资人吴在英浅谈创业与投资：秉持良好心态，适应“四季”风卷云舒

作为2018归巢计划企业年中的展示活动——盘锦第一届“科创杯”创新创业大赛在8月里如火如荼举办，从项目启动招募到最终决赛，“'科创杯'筑巢引凤，共筑故里【归巢计划】”相关新闻持续刷屏各大门户网站。盘锦双创热度空前，【归巢计划】品牌影响力得以进一步扩大。

为了激发盘锦创新创业活力，汇聚创新创业人才，盘锦政府联合启迪之星特此打造“归巢计划”双创新品牌，进而更好地激励大众创新，万众创业。借助本次归巢计划企业年中展示舞台，我们在本届“科创杯”现场特邀了北京安芙兰创业投资有限公司创始合伙人吴在英就“创业与投资”主题做交流分享，为创业小伙伴“拨雾去霾”。

吴在英，安芙兰资本创始合伙人；毕业于中央财经大学金融学院，从国企到外企转战天使投资，十六年工作经历积累了丰富的行业经验、管理经验和人脉资源，擅长企业经营管理分析和风险控制。科技部、人社部、北京海外学人中心受邀专家评委、CCTV《创业英雄汇》投资人评委、人民大学文化产业研究院特聘专家；熟知国家产业政策、基金筹划设立等。目前管理五支基金，管理规模15亿人民币，主要关注消费升级和产业升级引发的新机会，曾参与沃格光电(603773)、中斗科技（833594)、悦动圈、极贝游戏、solo桌面、有书共读、华力必维、酷珀微电子等数十个项目的投资。

创业与投资分享

首先介绍一下我们机构，安芙兰资本成立于2006年，旗下业务包括私募股权基金、投资管理咨询以 及兰天使孵化器、安芙兰biox生物医药孵育基地等多个业务模块。安芙兰资本专注于初创和成长期企业的创业投资，特别关注消费升级和产业升级引发的新机会、生物医药大健康等高技术新兴领域的投资。 管理规模75亿人民币，已投资近百家优秀企业，并有多家企业在国内外成功上市。

安芙兰资本始终坚持价值成长的投资原则，给予创业者的不仅仅是资金上的支持，更有战略资源的引入，顶尖人才 的挖掘，以及对企业后续融资及上市的帮助。投资案例包括：独角兽企业-阿凡题、solo桌面、悦动圈、聚玻网、明勤生物、罗琳生物；已上市企业包括特锐德(300001) 、东软载波(300183)、雄帝科技(300546)、三棱股份 (834741)、中斗科技(833594)、沃格光电(603773)等企业。

初次来到美丽的盘锦，我接下来分享两个关键词：“难”、“稳”。“难”体现在资金的获取，比如我们创业小伙伴融资难，投资机构募资难，私募基金退出难等等；“稳”则表现在，政策监管加大，各式新规的出台和改革。

我们先来看一组数据，根据2018年清科的数据显示，中国创业投资市场投资热度不减，总投资额同比上升14.7%，截止上半年已发生投资事件一共是2154起，披露投资金额总和为1173.97亿元。在募资方面，2018年上半年，中外创投机构新募集的261支中国大陆基金，新增的可投资于中国大陆的资本是794.67亿元。在退出方面一共是退出了271笔，在IPO退出方面一共是109亿，同比下降了64.8%。

同样在政策上，根据2017年的7月31日，中央政治局召开会议分析了当前的经济局势，部署了下半年的经济工作。会议指出当前的经济运行稳中有变，面临一些新问题新挑战，外部环境发生明显变化。这个外部环境大家应该有目共睹，比方说贸易战等等。

中央提出了一个六稳的工作，叫稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期。意味着我们要把防范化解金融风险和服务实体经济更好的结合起来，坚定的做好去杠杆工作，同时把握好力度和节奏。

综上所述，当前创业与投资主要暴露两大问题：

第一个问题就是募资难。比如前段时间经济学家许小年在说中国一级市场已经陷入了流动性和结构性的危机，中国的流动性宽松有可能要等到后年，大概事件是明年下半年才能看到曙光；在金融稳杠杆的环境里，我们看到银行、财政资产等被优先的得到救助，借贷和股权一级市场则属于这个去杠杆的对象。在未来三年时间里面，一级市场从项目到资本都会经历一轮残酷的寒冬。除了极少数的头部项目，大部分项目和基金要么面临估值缩水，要么因资金链问题出局或被并购。所以说这就是在募资难的环境下所引发的系列问题。

在此我也想给各位创业一个小小的建议：在现在这个大的经济环境下，我们一定要认清形势，如果说你的企业还能够获得投资人青睐，那就不要过度计较你的估值，毕竟活下去才会有希望。就好比我前段时间接触了一家企业，是按照2018年的预测1000万的净利润来预估，给出了7个亿的估值。前三年销售额不过千，更别谈任何利润，估值贵没关系，但你要有相应的数据支撑才行。过高的期望不利于融资，错过了融资时期不利于企业的发展；说到底创业不是创始人一个人的事情，是一群人的信念坚守，除了你自己吃饱穿暖之外，如何让跟随你的伙伴们丰衣足食，涉及着一个企业发展的持续性。

第二个问题就是退出难。IPO实际过会率有多少？网络上一直说是50%，实际过会率是18%。以前中国做GP就是赌IPO，以前只要投资Pre-IPO，最差的收益率也是两三倍。现在IPO太难了，并购又卡得比较死，所以这个行业未来能不能赚钱，怎么赚钱，真的不好说；LP会在这个过程中，逐步走向专业化。已经投出的资产存在巨大转让、并购、重组的需求。

在这里，我想问现场创业者一个问题：你创业的里程碑是什么？赚钱就行还是必须上市？今天的IPO渠道比之前的几年多了，但上市后却令多数投资人高兴不起来，无论是港股的估值倒挂还是中国IPO严苛的审核标准，三板的流动性停滞等等...我们必须想清楚出路到底在哪里？

个人认为：首先打铁还需自身硬；我觉得这就是一个输出输入的一个问题，你来找投资人或者投资人来找你，投资人都必然在想一个问题，我投资的钱我怎么退出！创业者找投资人投钱，那么投资人投入的这部分资金无论有多少，创业者都要对投资人有所交代。因此这个资金如何使用，必须要理性对待。

练好内功，用你强硬的数据和优秀的团队来吸引你的资源。让长板更长，借外力补足短板，充分利用资源优势整合大法。融资不一定非要释放股权，政府与银行的低息贷款用到好处比股权还好；也可以与上市公司合作，解决资金问题的同时，也解决了资源问题。

说完了“难”，我也该说说“稳”！当下全行业都面临着监管问题。提及监管问题，这就涉及到系统性风险和非系统性风险。凡是触及这种系统性的风险，都是致命的风险。

就我们创投行业而言，同业者之间也会经常进行交流，创投行业从转过年来，不同地区一直各种审计不断。同样在实体业上状况也是相同，比如今年发生的假疫苗事件，一个老鼠屎坏一锅粥，搞得二级市场的医疗板块大幅波动；个人认为，面对这种上浮的监管问题，无论是对于创投行业还是实体行业而言，都不要因为本身处于真空地带而任意为之，必须要对你的行业保有敬畏之心，扎实做事。中国的发展由粗放式拷贝，到精细化创新必然要经历一个过程，这个过程中政策也是在不断迭代的，因此，发展到现在这个阶段市场也在逐渐出清，无论政府，还是创业者，抑或是投资人，其思维与经验也都在慢慢的升级迭代，回归理性，本真创业尤为重要。

面对当下创业与投资环境我们有什么应对的方式？在工业化的时期总是伴随快速的资本积累，这个过程中主要表现在一些固定资产的投资，我认为中国目前已处于后工业化时期，后工业化时期有一个特点，就是产能普遍过剩。在过剩产能的压力下，不管是财政政策，还是货币政策，它的作用力度都显得力不从心。

从长期的趋势来看，我们工业化基本上已经完成。那么资本积累现在的速度也在大大的放慢，投资不再是经济最强有力的驱动。因此现阶段中国的发展最重要要靠创新。许小年老师说过一句话：“创新有两条路径，一条路径是研发创新技术，像华为那样不断地筑高护城河；另外一条路径就是用好现有的技术，把这些开源技术，与消费升级和产业升级结合好，实现市场和商业的更好化转化。

对于投资机构来讲，我觉得最大的出路就是行业重组和原创技术的早期投资，目前各行业都过于分散，行业重组应该说是势在必行。现今各地的政府鼓励大众创业创新，譬如通过引导基金进行的招商引资，为存量资产输血，为增量资产落地；其实如何加大城市资源的并购整合，同样是重中之重。在行业领域上，随着人工智能以及前段时间华为公布的5G的产业化时代的到来。我们的基础技术的工业路线会走得更加的完善与坚定。针对这方面而言，围绕着人工智能赋能消费和产业升级方向一定是很机会的。围绕各行各业企业的迭代发展，需要注重人才引进与管理机制的提升；围绕企业的技术性升级，要重视硬件、软件等方面衍生出来的问题，并着手解决问题。 总而言之我觉得虽然环境是在不断变化的，我们也要以不变应万变，就是坚定的打造和提升你企业的核心竞争力，不断的为你的客户去创造价值。

而对于我们投资机构而言，我们要为创业伙伴、我们的投资人、我们的所投企业、不断的提升与完善我们的增值服务能力。

最后分享一句话：有风有雨是常态，风雨无阻是心态，风雨兼程是状态。这其实也是生活的本质，希望我们都能够始终秉持这样的心态，适应四季的风卷云舒。

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