山西汾酒多位股东纷纷在股价高位上进行减持 引关注

7月9日，业界知名新媒体《财经啸侃》对外发布一篇标题为《山西汾酒投1亿设立国际子公司，多位股东已经完成阶段性减持！》的深度调研文章，引起了中访网和各大财经媒体、社会公众的高度关注。

据《财经啸侃》撰文：2018年7月6日晚间，山西汾酒（600809.SH）发布第七届董事会第二十二次会议决议公告，决定投资1亿设立全资子公司，引发资本市场关注。

公告显示，为整合汾酒、竹叶青酒的营销渠道，提高市场运行效率与运行质量，组织推进汾酒国内外销售，建立汾酒国际贸易产业化布局，董事会会议同意以现金方式出资1亿元设立山西杏花村汾酒国际贸易投资有限责任公司（暂定名），山西汾酒所持股权比例为100%。

据悉，山西汾酒新设立的全资子公司主要经营范围包括经济贸易咨询，货物进出口、技术进出口：自营和代理各类商品及技术的进出口业务（国家限制或禁止的除外）；食品经营：预包装食品的批发零售。

山西汾酒此次投资1亿设立全资子公司，主要得益于其以往良好稳定经营业绩的资本支撑，意在推进汾酒国内外销售进程，进一步实现“走出山西，布局全国”战略目标的深入落实。

回看其2017年年报，山西汾酒实现营业收入约为60.37亿元，同比增长37.06％；归属于上市公司股东净利润约为9.44亿元，相较于2016年的6.05亿元，增幅为56.02％。

2018年4月27日，山西汾酒发布其2018年第一季度报告，实现营业收入约为32.40亿元，比上年同期增长48.56%；归属于上市公司股东净利润约为7.10亿元，比上年同期增长51.82%，营收与净利均继续保持续增长状态。

值得注意的是，2018年山西汾酒第一季度营收与净利涨幅均超过40%，初步实现营收40%以上增长的目标。

而2018年是汾酒集团全面落实改革举措，实现各项经营指标关键性突破的重要一年，汾酒集团计划到2020年全面实现“4421”三年攻坚目标。

其中，“4”：以2017年为基数,实现酒类收入、酒类利润、原酒产量、上市公司市值翻番；

“4”：建成4个一流基地（产业包装基地、原粮种植基地、白酒产业基地、杏花村文化旅游基地）；

“2”：市场布局的两个优化:中高端产品销售占比从40%提高到70%以上；大力拓展省外市场,省外和省内营收占比由4:6(2017)逐渐提升至5:5(2018)、6:4(2019)、7:3(2020)；

“1”：进入白酒行业第一方阵，市场占有率大幅度提升。

从分地区看，2017年，山西汾酒省内营收约为35.72亿元，省外营收约为24.09亿元，分别同比增长45.80％、26.37％，在继续保持山西乃至华北地区白酒市场主导地位的同时，省外市场营销活力也不断增强。

正是基于汾酒省内根深蒂固的稳定业绩支持，山西汾酒意在打破区域性经营的局限，进而布局全国，这不仅仅体现在其汾酒国际贸易全资子公司的设立，还体现在其不断丰富产品线，实施品牌系列化的经营战略上。

公开资料显示，2017年初，山西汾酒重点推广竹叶青，11月，又推出了新品巴拿马汾酒。在2018年的成都糖酒会上，汾酒的青花系列还再次推出新产品，不断增加其产品系列与数量。

而青花汾酒系列正是山西汾酒中高端价格带的主力产品，数据显示，2017年，青花汾酒系列实现营收约为12亿元，并且省外市场部分约占到90%，成为驱动山西汾酒全国营销网络深入布局的主要动力。

当前我国白酒市场呈现出稳定增长态势，白酒消费也向主流品牌集中，一线白酒品牌销量保持稳定，二、三线白酒品牌或迎来梯次重排，且随产能的累积不断扩容，预计到2020年，中高端价格带白酒市场将由2017年的400亿增长至700亿，复合增速达20%以上。

山西汾酒正是想抓住此次中高端价格带白酒市场迅速扩容的投资机会，围绕其青花汾酒品牌打造更多差异化的系列产品，以此进一步增加省外市场营收，提高市场份额占比，加速全国化产业布局。

但反观全国性白酒品牌，2017年营收突破百亿的茅台、五粮液、泸州老窖，在白酒行业挤压式的竞争格局下都在坚持自身的核心品牌，比如茅台的飞天、五粮液的普五，甚至是缩减自身其他产品线，以此来集中优质资源加速核心品牌的升级，而山西汾酒不断增加产品线的举措却与之大相径庭。

对此，酒行业专家蔡学飞在接受媒体采访时表示，汾酒近年来急于推出新品，主要是长久以来缺失高端产品所致。而增加高端产品，是希望借此提高品牌形象的高度。并且，自2016年开始，汾酒寻求走出山西的意图越来越明显，无论是打造新系列产品还是继续推出高端产品线，都是为了实现汾酒的全国化。但汾酒的走出态势并不具有攻击性。

“汾酒名号家喻户晓，可具体到是哪一款产品，很多人并不知晓，这就是汾酒最大的问题。所以汾酒在产品宣传和推广上，呈现出的是碎片化和模糊化的产品矩阵，并未真正地将产品通过各类营销传达给消费者，在本身不具备有较高曝光度主打产品的情况下，消费者很难记住汾酒究竟有什么产品”酒水行业研究者欧阳千里也就此发表意见。

然而，对于山西汾酒通过增加产品线来提高市场份额的策略，业界也有不同声音。

旗硕物联咨询经理苗红认为，汾酒增加产品线的做法较为明智，“五粮液也好，泸州老窖也罢，当初之所以允许众多贴码产品存在，是希望通过全国各地区经销商的推广，实现各区域消费者对各自品牌的认知，这样，积累一定消费群体后再梳理产品线来提高净利润。当然，不排除汾酒也是采取类似的战略”。

山西汾酒在市场销售渠道层面也异于同行，主要致力于销售管理层面的改革与新型营销模式的构建，逐步形成了“以入股优质企业成立混合所有制公司、联合区域经销商成立大平台公司和以产品系列为主体成立的混合所有制合资联销公司”的新模式。

同时，山西汾酒还实行“半控价、全控价”和“价费分离”的价格管控模式，实现了主销产品的顺价销售；将竹叶青酒营销公司并入汾酒销售公司进行一体化运作，实现了两大品牌协同发展；成立了汾牌系列酒营销公司，初步实现个性化品牌集中管理与系统运营。

对此，业内人士向《财经啸侃》特约、独家撰稿人王诣予表示，品牌集中管理与系统运营能够减轻企业管理压力，同时还能实现产业结构的优化与治理机制的完善，有利于增强盈利水平。

由于业绩发展十分强劲，山西汾酒的股票也走出了一波牛市行情，若不是近期A股整体表现阴霾，山西汾酒的股价应该会更高。当然了，山西汾酒的多位股东也趁机作了减持。

日前，山西汾酒发布公告称，李明强董事于2018年6月28日通过集中竞价方式减持3700股，成交价格61.12元，减持计划实施完毕。

无独有偶。

山西汾酒副总经理武世杰于2018年1月19日通过集中竞价交易方式减持公司股份3700股，未超过其所持股份的25%，交易均价63.73元。

另外，作为山西汾酒控股股东一致行动人的山西杏花村汾酒集团晋泉涌有限责任公司于2017年12月18日通过集中竞价交易方式减持公司股份5.09万股，占公司总股本的0.006%，交易均价58.33元。

有投资者认为，山西汾酒多位股东纷纷在股价高位上进行减持，可能是觉得公司业绩高速增长势头难以持续下去。

不过，申万宏源在研报中指出，2018年，山西汾酒更加注重良性高质量增长，看好山西汾酒中长期改善空间。（作者：王诣予）