还记得4年前通车的“最美海上高速”——广深沿江高速深圳段吗？
12月11日深高速披露公告，拟以14.72亿元的价格从深投控获得沿江公司（全称“深圳市广深沿江高速公路投资有限公司”）100%的股权。虽然据披露，沿江高速深圳段一期工程自开通以来目前尚处于亏损状态，但深高速看上它的原因，应是其长期来看的稳定的现金流。
深高速明确表示，预计到2020年，“可为本公司的经营业绩带来正面贡献。”
成本逾百亿 开通4年仍巨额亏损
沿江公司（全称“深圳市广深沿江高速公路投资有限公司”）的主要业务是沿江项目的建设、经营和管理。而沿江项目为广深沿江高速深圳段，主要分为沿江一期和二期。该项目起于东莞与深圳交界的东宝河，止于深圳市南山区，南接深港西部通道，全长约37公里，双向8车道。
其中，一期工程早已于2013年12月28日正式通车，是沿江项目的主线。收费里程约30.9公里，收费年限为25年。二期工程则包括深中通道深圳侧接线、机场互通立交和国际会展中心互通立交等，全长约5.7公里。沿江二期已于2015年12月开工建设，计划于2019年底通车。
近年来，伴随着珠三角城市一体化进程的推进，广深之间的往来非常频繁。而此前，只有广深高速一条高速公路，在汽车容量不断增加的情况下，显得不堪重负。每到节假日，“虎门大塞车”总会成为广深之间的一种标志性现象反复被人提及。
因此，广深沿江高速深圳段一期工程开通后，其交通流量、发展前景曾被看好。一是因为方便快捷，据测算，通过沿江高速，从广州到深圳可比走广深高速缩短1/3的车程。第二则是因为其绝大部分在海上，风景绝佳，一度被称为“深圳最美海上高速”。
然而，沿江高速的建设成本高企。
记者查询到，2012年就曾有多家媒体报道称，沿江高速深圳段每公里造价3.4亿元，按照30.9公里的收费历程计算，沿江高速深圳段一期工程的总造价超过了103亿元。
据深高速的公告中披露，沿江项目预计总成本约167亿元，其中政府出资103亿元，沿江公司以收费权质押向银行贷款人民币64亿元。目前，政府已经出资71亿元，沿江公司也已累计使用了47亿元的银团贷款额度。
此前曾有数据预测，沿江高速一期建成后，可分担广深高速1/3的车流量。但自开通之后，由于入口指示少、驾驶习惯等原因，关于“最美海上高速”车流量不符预期的报道曾多次出现。
深高速的公告披露，沿江高速2016年及2017 年1-10月的日均混合车流量分别约为7.36万辆和7.72万辆，日均路费收入分别约为106.58万元和111.38万元。
截至2016年10月31日，沿江高速的营收达到3.86亿元，但是净利润为-1.08亿元。今年前10个月，沿江高速的营收为3.31亿元，净利润为-5734.55万元。资产净额为14.72亿元。
在此次完全控股沿江公司之前，深高速先后承担了沿江项目的建设管理和沿江一期的营运管理。对于此次收购沿江公司，深高速明确表示，预计到2020年，“可为本公司的经营业绩带来正面贡献。”
深高速预计，初步估算，本次交易将使得集团总资产和总负债分别增加约78亿元，预计在2018年为公司带来4.42亿元的营收，但其净利润则将减少6000万元。
亏损也要收购，深高速看重的是现金流?
为何即便是条亏损的公路也要收购？深高速打的是什么牌？
有高速公路行业资深人士对记者表示，高速公路行业有一定的培育期，要培养车主的使用习惯需要较长时间，因此一般修一条新路并不能马上盈利。深高速看重的应该是长期的收益，“且深圳现在新修一条高速公路越来越难，因为拆迁成本都涨了不少，深高速想要扩大自己的资产，先把沿江高速纳入，也是情理之中。”
12月12日，有深高速管理层表示，此次收购事项是深高速抓住有利的市场契机，与深圳投控磋商谈判的结果，充分体现了深圳投控支持深圳国际及深高速发展的积极态度，是兼顾各方利益的双赢方案。长远来看，收购沿江公司100%权益，有利于提高深高速的业务规模和盈利基础，为深高速贡献稳定增长的现金流量。收购事项将进一步巩固深高速于公路的投资、管理及营运方面的核心优势，符合深高速的发展战略和整体利益。
一直以来，高速公路行业虽然前期的修建门槛高，建设成本巨大，投资方往往需要大量举债才能保证高速路最终建成，一般都是看重高速路的相对稳定和充沛的现金流。因为一旦新路开通，在运营中会以日为单位产生大量的营收。
而从深高速近年来的扩张路径上看，在湖南区域的高速路资产扩张明显，但在深圳却没有看到明显的资产扩张。
深高速三季度报告显示，路费收入仍为集团主要的收入来源。今年1-9月实现路费收入31.77亿元，同比增长15.76%，其中来自湖南的公司在被纳入合并范围后，合计贡献路费收入约2亿元。
而在深圳，深高速最新的高速路资产扩张重点主要是外环高速。11月，深高速发布的拟公开发行可转债预案，计划发行不超过22亿元债券，全部用于投资建设深高速外环高速公路深圳段（沿江高速——深汕高速段）项目。深高速方面曾表示，集团将继续整固与提升收费公路主业，同时进一步整合资源，积极推进和实施新的产业投资。
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