空空狐投资人周亚辉：怎样投出估值一亿、十亿、百亿美金的公司？

在2016创业黑马社群大会上，昆仑万维董事长兼CEO周亚辉发表了题为《一亿、十亿、百亿美金的公司应该如何投资》的演讲，以下为演讲实录：

借这个机会，对大家做一点澄清。对于空空狐事件，我会写投资笔记。过去一年多时间，很多人可能觉得，我好像不务正业、不搞业务，整天做投资。但其实我可以告诉大家，我花在投资上的时间、精力，应该不超过10%。

摩比神奇是我做业务顾问的一家公司，他在过去的一年多时间里，做到了10亿美金的估值，他们的利润超了预期的25%（大概帐上比预期多了一千多万美金的利润），公司的CEO说，跟投资人签了对赌，多了利润投资人也不会分成，所以干脆把剩下的钱花掉算了。

其实，我是想告诉大家，过去的一年半，我还是花了很多时间在业务上，我也参与了很多业务实际的经营和管理，在这个过程中，同时做投资。

大概两周前，我在创业邦年会上讲了估值一亿美金、十亿美金、百亿美金的公司，分别应该如何创业？反响非常好。今天这个场合，我想反过来讲，《估值一亿美金、十亿美金、百亿美金的公司，分别应该怎么投资》。

如何投出一家1亿美金的公司？跟着牛人走

估值一亿美金的公司，应该怎么创业，其实最重要的核心是，跟着牛人走。所有估值一亿美金的公司，绝大多数都是具备超强的BD能力、有一招鲜的团队，创办出来的。他们要围绕着大公司和牛人（比如阿里、腾讯），要围绕着小米、美团、今日头条等的生态链去做创业，这样的公司成为估值一亿美金的公司非常容易。

那么，应该怎么去投资？我觉得最重要的是两个方面：

很多公司都会成为估值一亿美金的公司，大家不要看不起估值一亿美金的公司，因为，未来这么多钱，投资回报率一定会快速下降，大家不要再幻想10倍、20倍、50倍、100倍的回报了，这个时代早就过去了。

既然我们没有能够在2000年做VC或者PE，在那个时候你投百度、阿里、腾讯都能有百倍、千倍的回报。在今天这个时代，我们投资应该冷静一点，对于这种估值一亿美金的公司，要高度关注，因为LP把钱给你，他的预期会快速下降，整个市场的投资回报率也会快速下降。这个时候，关注估值一亿美金的公司要成为投资人的策略之一。

投资一亿美金的公司最要注意三点：

第一，投资的估值一定要足够低，不要超过一亿人民币。哪怕人民币贬值到1：8，其实一亿美金的公司也就是8亿人民币的估值。你一定要指望他在你投资后到退出中间没有任何融资。所以你的成本一定要控制得很低，就是一亿美金的公司你投资的时候估值不要超过一亿人民币。而且一亿美金的公司退出是非常快速的，而且有广泛有效的退出渠道，尤其在A股的人民币市场，是很好退出的。10亿美金的公司在A股是很难退出的，有哪个A股上市公司有这么大的体量去承接10亿美金的公司的并购？

第二，关注一亿美金的公司的创始人，绝大多数都是BD和销售。他是不是在这个行业有足够的人脉、情商能够足够地忽悠或者他能搞定腾讯的关系，或者搞定阿里的关系、百度的关系，这些人我觉得，很大的概率能够成为一亿美金的公司，而且能够很好地退出。

第三，一亿美金的公司一定要找很分散的体系，有独立品牌存在的体系。我举两个例子，一亿美金最好的两个投资领域：

领域1，文化创意领域。大家想想任何一个明星拿出来做一家公司，或者任何一个明星出来做一家公司，他都可以成为一家一亿美金以上的公司。所以文化创意领域有足够多的小而美的企业的存在。所以一亿美金的公司一定要有足够容纳小而美企业存在的一个生态环境。

我做游戏公司那么多年，我就发现游戏公司永远不缺创意的机会。比如说，去年和前年常有的人出来，这个人出来任何一个VC去投他肯定跑不了，他一定能够成为一家一亿美金的公司。无非就是他是否能够接受一亿人民币投资的估值。你的能力变成了说服他以较低的估值能够接受你的投资。

领域2，小米的生态链。小米的生态链今天大概有60多家企业，我今天敢说小米的生态链在未来3-5年里，一定有50%的企业能够以超过一亿美金的估值退出。所以说，这个时候小米生态链，假定二选一，这个概率对于投资人来说是非常高的概率了，你在这个里面只要眼睛不瞎，你有很好的投资期望，我觉得有三五倍的回报是比较容易的。

如何投出一家10亿美金的公司？选择大的增量市场

从创业的角度来讲，我觉得其实是是要跟着趋势走。它的整个方法论，跟投出一亿美金的公司差距比较大。十亿美金的公司要选择一个比较大的市场（而且要选择一个增量市场，不是存量市场），只有增量市场，你才能快速跑出来，避免在一个比较激烈的环境里面陷入僵局。

另外，十亿美金的公司一定要有本质的商业价值，它要有一定的规模效应、网络效应、可复制，一定要有效率上的优势。

对于十亿美金的公司应该怎么投资，过去投资人对于十亿美金的公司的投资感觉是最好的，因为在过去的20年里，所有的投资人训练的都是投资十亿美金级别公司的感觉。所有投资人在投十亿美金的公司时，感觉是最好的。因为过去所有的VC、PE，他们绝大多数的回报，都是来自于投中了一个十亿美金估值的公司。

投资十亿美金的公司最重要的是，一定要看清楚在过去三到五年的趋势。一亿美金的公司随时都有机会，十年、二十年、三十年，你可能过了五十年之后，你拍电视剧或者拍电影的，或者做了消费品牌的，永远得有这个创办十亿人民币一亿美金的公司的机会。

但是，十亿美金公司的机会稍纵即逝，像OFO这样的，就是一个十亿美金左右的公司（或者几十亿美金的公司），这样的公司你要在那个时间点投资，你如果不能很准确地看到它未来的发展趋势投资进去，我觉得它的投资机会就稍纵即逝。

所以，投资10亿美金的公司，在目前的时间点来说，一定要对市场有足够的敏锐，对未来三到五年的投资趋势有一个比较好的把握。可能，十亿美金的公司这样的投资机会过去了就永远不会再回来了。

每3-5年总会有一个领域会出现十亿美金公司的机会。从2008年开始的移动社交、移动电商再到本地服务……这是过去七到八年里面最典型的十亿美金的机会。

如何投出一家百亿美金的公司？跟科学家做朋友

百亿美金的公司的投资理念大家要刷新一下。我认为现在的时间点不再像10年前BAT刚出来的时代，现在百亿美金公司的投资，要用更长的眼光去看。

因为百亿美金的公司一定是对原有行业的核心蛋糕是重新瓜分或者他一定去再造原有的价值链条，它的价值链条一定是在价值链里面居于不可替代的位置。

百亿美金的公司投资人，需要换一个思路去考虑，百亿美金的公司如果只是从商业的角度去考虑投资与否，是根本投不出来的。百亿美金的公司如果不能提前10年、20年看问题（你只是提前5年去看问题）的话，这种赛道很容易被BAT或者其他的公司给压制住的，除非你成为他王国里面的一块儿，那是另当别论。

怎么去投资一个百亿美金的公司？我认为，投百亿美金的公司最重要的是要跟科学家做朋友。我认为，在今天这个社会科学家的价值被极大地低估了，这是一个商人当道的社会，我觉得，推动历史往前走的，除了商人以外，还有非常重要的思想源泉是科学家。就是可以跟科学家齐头并进的经济学家、历史学家或者哲学家，我觉得这些人他们是思想的重要源泉。

而我觉得，只有比别人更早十年或者二十年看到这个世界的未来，只有这样的人才能创造出一家百亿美金的公司。我觉得，作为投资人如果要投一家百亿美金的公司，一定要提前看这个世界，一定要跟这个世界上最顶尖的科学家做朋友。

其实过去五年的投资里面，有两家医疗公司，有极大的概率在中国成为百亿美金的公司，他们两个公司的创办人都是中国最顶尖的科学家，而投资他们的人，都是这个世界上最顶级的投资人。

当然在其他的很多领域，包括在所谓现在的黑科技领域或者新材料领域，包括我自己最近看得比较多的量子计算领域，未来只有投资这种顶级的科学家，才能投到百亿美金的公司。谢谢大家！