投资迅雷浮亏10亿 雷军系遭遇集体危机？

屋漏偏逢连夜雨。在小米手机遭遇激烈竞争之时，雷军担任主席的金山软件（3888.HK）也因投资迅雷、世纪互联等带来的资产减值，出现巨额亏损。

金山软件公布的2016年三季报显示，截至今年9月底，金山软件总营收虽然同比增长超过45%；但其净利润却由去年底盈利，转为亏损5.32亿元。亏损的主要原因是对迅雷投资出现巨额减值损失与猎豹移动营收增长的急刹车。游戏业务表现亮眼，再次扛起盈利的大梁，但仍然面对整体市场增长放缓的压力。

投资迅雷浮亏10亿 “猪队友”让金山软件首现亏损

今年前三季，金山软件总营收为58.48亿元，同比增长47.33%；净利润为亏损5.32亿元；而在去年同期为盈利2.56亿元。这也是金山软件自上市以来出现的首次亏损。

亏损主要拜两位“队友”迅雷和世纪互联所赐。根据公告，由于两家股价下跌，今年金山已经多次计提减值拨备。截至今年9月底，金山软件对两家公司的累计计提损失为14674万美元；约合10.76亿人民币，计提拨备反映在当期利润中。

下图为面包财经根据金山软件财报绘制的历年前三季总营收与净利润：

2014年4月，金山软件斥资9000万美元，认购了约3193.97万股迅雷系列E优先股。截至2015年底，金山软件持有的迅雷股份达到11.09%。此外，小米也持有迅雷27.71%的股份，迅雷带有明显的雷军系烙印。

2014年6月，迅雷在纳斯达克上市时，股价一度突破16美元。当前，股价已经下跌到4.3美元左右；跌幅超过七成。

迅雷的业绩也不算理想。据财报，今年前三季度，迅雷总营收为1.16亿美元，同比增长23.55%；但净利润则为亏损1714.8万美元。实际上，自2008年以来，迅雷大部分时间都处在盈亏平衡甚至是大幅亏损的状态。

迅雷低迷的业绩公布后，迅雷股价出现大跌，跌幅超过5%。如果迅雷的股价继续低迷，金山很可能要面对更大的减值拨备。当前迅雷股价较金山软件作出减值时又下跌了接近两成。

除了业绩不佳外，迅雷的股价持续下跌也反映出中美股市不同的估值水平。迅雷当前的总市只是约2.91亿美元，折合人民币约20亿。在A股上市的暴风集团，营收体量与业务与迅雷相似，但当前总市值维持在160亿人民币左右，相当于迅雷的8倍。

猎豹刹车 净利润暴跌98%

占据金山营收大头，前两年迅速增长的猎豹营收增幅也在放缓。

据财报，金山软件第三季营收中，网络游戏，猎豹移动和云服务，办公软件及其他业务产生的营收分别占35%，50%和15%。而占其营收近一半的猎豹移动，今年前三季度业绩也比较难看。

今年第一季度，猎豹的营收增长就曾低于预期，猎豹首席执行官傅盛曾称，之前在给市场一季度和2016年全年指引时，过于乐观。2016年的实际收入和利润可能都要远低于之前给出的全年指引。

今年第三季度，猎豹总营收为11.28亿元，同比上升9.68%；净利润为44.5万元，同比暴跌98.46%。截至今年9月底，猎豹移动总营收为32.89亿元，同比增长25.36%；而这样的增速与2012年到2015年全年营收增长都超100%的猎豹来说，可以说是突然刹车。

游戏业务再挑大梁 金山神话能否继续？

金山的游戏业务是亮点。今年第三季度，金山软件游戏业务总营收为7.9亿元，同比增长接近140%；其每日平均最高用户数也高达98.29万人，同比大增75%；此外，每月平均付费账户也同比增长36%。强劲的表现主要受到今年6月发布的明星产品剑侠情缘手游的推动，此外，剑网3的季度收入也创下新高。

金山软件在其财报中称，来自网络游戏业务的收益主要由运营自主研发的客户端网络游戏、手机游戏以及游戏授权服务产生。

不过当前整体游戏市场在经历多年高增长之后，增幅在放缓。以手机游戏为例，据Wind数据显示，2016年第三季度，中国移动游戏市场规模为235.8亿元，同比虽然暴涨52.12%，但环比却罕见下跌3.48%。在市场规模整体放缓的背景下，金山游戏业务将面临更为激烈的竞争。下图为面包财经根据Wind数据绘制的中国移动游戏季度市场规模：

金山亏损、迅雷亏损、小米遭遇劲敌，雷军系旗下的公司正集体面对严峻的挑战。

本文作者：面包财经

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