（原标题：英伦金融黎永达:提防油价过山车）
油价受新型冠状病毒全球扩散忧虑打压，3月首周市场众焦Opec＋减产以维护油价意向，油价在早前获减产力度有机会增加消息支持，WTI油价一度重回每桶48美元上方，但周五最终结果却令所有人大跌眼镜，俄罗斯并不同意延长及增加减产，油价即时失守每桶42美元。但Opec+谈判破裂，有机会引发产油战，短期油价有机会呈恐慌式崩溃。
为甚么沙特要在这情况下增产？
由于沙特有自身的产油成本优势，而俄罗斯则不然，所以，这是沙特最有效迫使俄罗斯回到谈判桌的手段。
沙特减产，而若其他Opec+ 不减产，沙特则有机会面对市场份额损失。若然，减产协议不成功本身亦是损失，但对手却获利，这为甚么不搞局让对手亦面对损失，而迫使对手回到谈判桌。
沙特最低生产成本可以在10美元下方，但俄罗斯平均生产成本要38美元水平。可见沙特自身承受力绝对有优势，加上早前的上市计划，资金压力获得缓减。所以，为打击破坏Opec＋联盟的对象，与维护市场份额，沙特绝对有机会短时间以增产，打击对手。但油价则会在短时间内出现供过于求忧虑，造成油价急挫，而这亦会打击油产比例较高的股指。
这就是博弈论中的经典囚犯赛局，单一反叛下双输，唯有协作才能双方亦能获得共赢，但前题是囚犯双方的沟通与协作一致，并以理性决定作为依归。
油价会出现失序下行吗？
若沙特增产，又或者姿态上增产，油价短时间内受压是不可逆转的事实，但不可忽略是疫情的进展及俄罗斯在未来的态度转变。
相信沙特表明增产，若产出数据获得实证，不排除市场会炒作供过于求，而短线打压油，从大量研究报告数据可见，沙特的生产成本，最低可以在每桶10美元下方，而若以Opec 整体平均成本考量，则约在32至35美元水平；至于俄罗斯，最低为每桶20美元，但平均成本则为40至45美元。
可见沙特增产后，只要纽约期油价格低于40美元，即会对俄罗斯油产带来冲击，重而迫使俄罗斯重回谈判桌。这与技术面，看失守40美元后，以38美元及33美元目标一致。若沙特宣布增产态度明确，加上疫情的负面消息 油价不排除试33美元区间。
油价还有反弹机会吗？
过去沙特亦曾经运用增产打击美国页岩气产业、委内瑞拉、墨西哥及俄罗斯，效果是十分明显，但今次却出现不可控变数，就是新型冠状病毒全球扩散危机。
从目前对弈局面看，若疫情全球扩散，各国则需要采用中国的24日自我隔离、停工、停运及封锁策略，然则原油需求受压，然则，在这阶段减产，事实上对维持油价帮助不大，这亦相信是俄罗斯没有同意这次减产的主要原因。
当然，随着各国对疫情的关注，与快速测试的普及，不排除全球对疫情的掌握，在3月中至后旬会有突破，亦有机会更有效压抑疫情扩散。这等消息对稳定油价有一定帮助，有机会油价在这阶段重站40至45美元区间。
所以，在新一轮油价下行压力下，料疫情若转为明朗，俄罗斯有机会随即急速改变态度，这则有机会急速推升油价重试48至54美元水平。
【作者简介】黎永达
香港资深金融从业员，曾服务知名金融公关、财经媒体及投资银行。过去服务对象包括Societe Generale、CMC Market、KVB昆仑等。同时为大专客席讲师、财经媒体定期嘉宾及财经读物著者，多次代表香港出席世界金融行业论坛，现为英伦金融集团研究及市场主管，多年为服务机构赢取多个行业大奖。
本文来源：大众新闻
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