想当英特尔股东，特朗普"国家队"思路，在美国走得通吗？

8月22日消息，据美国商务部长霍华德·卢特尼克（Howard Lutnick）透露，特朗普政府计划入股英特尔。有专家称，这笔非常规交易可能会适得其反。

卢特尼克在接受采访时表示，美国政府计划入股英特尔，以换取该公司依据拜登政府时期《芯片法案》已被承诺将获得的补助。此举是政府为提振美国芯片制造业所做的努力。

卢特尼克说：“我们出钱就应该拿到股权。所以，我们会兑现拜登政府已经承诺的资金，并以此换取英特尔的股权。”而据《纽约时报》此前报道，政府曾讨论过购入英特尔10%的股份。

这笔交易可能有助于为英特尔这家老牌芯片制造商的美国晶圆厂提供资金。这些工厂的建造和维护已耗资数十亿美元，但近年来英特尔芯片的需求却在减弱。一些芯片行业专家和特朗普政府成员表示，确保英特尔的生存对美国国家安全至关重要，因为这能减轻美国对海外芯片制造商的依赖。

但有分析师和知名经济学家指出，英特尔与美国政府之间潜在的联姻可能会引发利益冲突，也未必能催生出政府所期望的那种本土芯片制造业。

“让美国政府持有企业股份，搞’逆向私有化’，这不是正确的政策。”美国传统基金会客座研究员、特朗普2016年竞选团队前高级经济顾问斯蒂芬·摩尔（Stephen Moore）说，“这类似于欧洲的产业模式。在美国我们很少这样做，因为很多类似尝试最终都失败了。”

政府干预的历史

美国政府投资私营企业并非没有先例。摩尔提到上世纪80年代名为“合成燃料公司”的项目，这是一个由联邦政府主导、耗资数十亿美元的项目，用于投资那些从煤、油页岩和焦油砂中生产液体燃料的公司。这一项目曾被时任美国总统卡特誉为“我们能源政策的基石”，但到1986年便已土崩瓦解。

此后，在2008年金融危机之后，美国政府出手提供数十亿美元的救助资金，防止美国汽车制造商和一些银行倒闭。这些资金通过“问题资产救助计划”（TARP）或过桥贷款的形式发放，其中许多资金最终都得到了偿还。

最近，美国国防部还同意通过股权和贷款的方式资助美国稀土磁铁公司MP Materials，以扩大其生产并减少国家对中国的依赖。这笔交易理论上将为MP Materials提供资金，能将公司产能从3000吨提升至10000吨。摩尔认为，理想情况下，政府与私营企业之间的这种安排应该有一个终点。他说：“协议应该是短期持股，然后退出。”

但现任特朗普政府已将其中一些公私合作推向了更深层次。今年6月，美国政府批准日本制铁公司与总部位于匹特堡的美国钢铁公司合作，前提是达成一项国家安全协议和所谓的“黄金股”条款。美国政府坚持要求在美国钢铁公司的决策中拥有话语权，包括董事会成员任命和未来搬迁计划。

卢特尼克表示，就英特尔而言，特朗普政府不会获得投票权，也不会干预公司运营。英特尔发言人科里·普福尔茨海默（Cory Pforzheimer）在声明中表示：“英特尔坚定支持特朗普总统为加强美国技术和制造业领导地位所做的努力。我们期待继续与特朗普政府合作，推进这些共同的优先事项，但不会对谣言或猜测发表评论。”

截至发稿前，美国商务部未回应《连线》杂志的置评请求。

一场“政治秀”？

资深半导体行业分析师、研究公司Moor Insights & Strategy首席执行官帕特里克·穆尔赫德（Patrick Moorhead）表示，这笔交易短期内可能对英特尔有利。“这意味着英特尔可以在没有太多附加条件的情况下拿到现金，”他说。

根据2022年《芯片法案》，英特尔最高可获得78.6亿美元的拨款，迄今为止已收到22亿美元：2024年第一季度获得11亿美元，2025年1月又收到11亿美元。但这些拨款与晶圆厂建设和产出进度挂钩；如果英特尔未达成目标，就拿不到《芯片法案》的资金。同期英特尔在晶圆厂建设和研发方面的支出则远远超过了22亿美元的拨款。

英特尔目前市值约为1010亿美元，较21世纪初的鼎盛时期已经大幅缩水。本周早些时候，软银宣布收购价值约20亿美元的英特尔股票，这曾短暂提振了公司股价。

今年，英特尔高管层经历了重大变动。2024年12月，在扭转公司颓势方面举步维艰之后，芯片行业资深人士帕特·盖尔辛格（Pat Gelsinger）宣布卸任公司首席执行官。曾长期担任电子设计公司楷登电子（Cadence Design Systems）首席执行官的陈立武（Lip-Bu Tan）接任。

内部人士称盖尔辛格任期内耗资巨大，公司在开发尖端技术以及建设晶圆厂方面投入巨资。过去五年里，英特尔在资本支出上投入1075亿美元，研发支出高达788亿美元，其中绝大部分用于扩大美国产能。

相比之下，陈立武则更为审慎。他告诉员工，英特尔对最新芯片制程工艺的投资将基于“已确定的客户承诺”，并补充说“不会再有空头支票”。自他上任以来，英特尔宣布取消在德国和波兰建厂的计划，并放缓俄亥俄州晶圆厂的建设速度。公司还计划今年裁员15%。

本月早些时候，陈立武成了特朗普政府的靶子。特朗普呼吁陈立武从英特尔辞职。但不到一周后，特朗普与陈立武会面，又开始对他大加赞赏。

穆尔赫德认为，美国支持英特尔至关重要，这样才能拥有一个蓬勃发展的本土芯片制造商，公司研发团队也能与晶圆厂紧密协作。他强调，即使芯片制造公司台积电正在亚利桑那州建设美国工厂，但其研发工作仍在台湾地区进行，顶尖的制造工程师也被留在了总部附近。

出于上述原因以及多方面考量，穆尔赫德表示，即使美国政府开始向美国半导体行业注资，在为本土晶圆厂配备顶尖人才方面也可能滞后。

许多问题依然悬而未决：与英特尔的交易是否会真正落地？美国政府是计划将现有的《芯片法案》的拨款转为股权投资，还是另辟蹊径？美国政府是否会试图强迫科技公司购买更多英特尔芯片？来自软银和美国政府的资金或许能在短期内改善英特尔的资产负债表，但公司仍需争取到大客户。

穆尔赫德说，在其中一些问题有答案之前，这项拟议的投资并不能解决太多问题。“这更像是一场政治作秀，”他说。

穆尔赫德补充道：“我认为它所达到的效果，就是让特朗普政府能说，’拜登做的是白送钱，而我是在做交易。’”（辰辰）