距离12月9日，仅仅十天，九个交易日，上证指数再次刷新4年新高，突破3100点。这风从哪来？Wind资讯显示，截至2014年12月18日，沪深两市融资融券余额已高达9950.45亿元，再刷历史新高，年底突破万亿大关没有不可能。
然而，试点四年多来，两融从来没有像今年这样受到市场投资者、参与者和监管者如此高度关注。它已是券商手上的金融创新工具，散户眼里的“借钱”炒股利器，监管部门对其态度也是暧昧不清。
Wind资讯显示，截至2014年12月18日，沪深两市融资融券中融资余额为9879.20亿元，占比高达99.29%，而融券余额仅71.24亿元。
或许仅从这一数据便能看出，此轮A股上涨呈现出融涨（melt up）现象。所谓融涨是指，在经济基本面没有改善的大环境下，股市却意外出现急剧提升，资金推动无疑是其“始作俑者”，投资者不愿意错过股市上涨机会，蜂拥入市，借助杠杆，助推市场成交量在短期内迅速放大。
“行情看涨时，找券商借钱炒股”像一句广告词似的印在大多数投资人心眼上。两融业务降低了投资人的入场门槛，对多数散户而言，正符合他们的多头策略。融资盘的放大直接反映狂飙的牛市之风愈发吹的猛烈了。
但对于杠杆率提高的股市来说，下跌的风险和猛烈程度也会同样放大。10天前，午盘还创下四年最高，却瞬间杀跌至2800点，创下五年来单日跌幅之最。在随后的“复盘”过程当中，融资融券又被推上风口，成为众矢之的。
融资融券的风险主要由于其杠杆交易特点：既可以放大收益，又可能扩大损失。杠杆越高，投资者爆仓风险也就越大。
长江证券业务部陈志侠举事实案例：昌九事件。某融资客本金200多万，融资150万后买入。第二天，昌九开始暴跌，连续11个跌停后，跌停板打开，但此投资人没有选择马上平仓，350万的资金最后只剩下5.6万。
12月12日，证监会新闻发言人邓舸表示：证监会未对融资融券业务进行窗口指导；两融业务新规定也将在年底出台。此新规有利于行业杠杆率提升，及放宽对券商净资本的限制。此消息一出，当日下午券商股再度走强。
本文来源：福布斯中文网
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王晓易_NE0011
