6年亏156亿元！施成被告上法庭......

文/任晖

近日，上海市高级人民法院官网披露的一则案件信息，将国投瑞银基金旗下明星基金经理施成推上了舆论风口浪尖。

投资者李某以“金融委托理财合同纠纷”为由，将国投瑞银基金与施成共同诉至上海市虹口区人民法院，案件已定于2026年1月13日正式开庭审理。

施成是凭借重仓新能源板块一战成名的顶流基金经理之一，其管理规模曾从0.49亿元一路膨胀至247亿元。

但与之形成鲜明反差的是，2019年至2025年上半年，施成管理的6只基金合计亏损高达156.72亿元。

1、顶流的崛起：新能源牛市催生250亿规模神话

资料显示，施成早年曾任中国建银投资证券有限责任公司研究员、招商基金管理有限公司研究员，后加入深圳睿泉毅信投资管理有限公司担任高级研究员，2017年3月正式加入国投瑞银基金。

来源：Wind施成的基金经理生涯起点并不算高光，2019年一季度，他开始接管国投瑞银先进制造，彼时这只基金的规模仅为0.49亿份，后续规模最低跌至0.28亿份，一度处于清盘警戒线下方。

转折点出现在2020年，新能源板块迎来史诗级牛市，施成精准抓住这一历史机遇，将基金资产集中配置于新能源产业链核心标的。

来源：Wind

这种“梭哈式”集中持仓策略在牛市中展现出极强的赚钱效应，其代表基金国投瑞银先进制造2020年、2021年收益率分别达101.52%、60.03%，在同类产品中分别排名29/842、14/1440。

亮眼业绩迅速点燃投资者热情，资金疯狂涌入。数据显示，国投瑞银先进制造混合的规模一路飙升至2021年三季度末的43.43亿元，相较于2019年初的0.49亿元，两年时间规模增长超88倍。

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与此同时，国投瑞银基金顺势而为，密集为施成发行新基金，其管理的基金数量从1只增至7只，个人管理规模一度逼近250亿元，跻身顶流基金经理行列。

2、风格的反噬：6年亏损150亿，最大回撤73%

投资界常言“盈亏同源”，施成凭借极致重仓新能源实现了规模与声誉的双重爆发，最终也为这种激进投资风格付出了沉重代价。2021年下半年起，受多重因素影响，新能源板块进入持续回调周期。

与部分押宝式基金经理不同，施成对新能源板块展现出近乎“虔诚”的坚守，这也导致其旗下基金在市场下行周期中彻底暴露风险。

数据显示，国投瑞银先进制造在市场剧烈波动中保持了极低的持仓调整频率，2021年换手率为183%，2022年、2023年、2024年换手率进一步降至62%、42%、98%。

来源：Wind

这种“死扛”式投资策略，在板块持续下行中对基金净值造成了毁灭性打击。

Wind数据显示，国投瑞银先进制造连续三年大幅亏损且排名同类产品倒数，其中2022年亏损27.7%，2023年亏损幅度扩大至34.52%，2024年在市场全面反弹的背景下依然亏损17.18%。

来源：Wind

从净值回撤来看，该基金自2021年下半年开启回调后，最大回撤幅度高达73%，其中2023年单年度最大回撤接近50%。

这意味着，2021年在高点买入的投资者，若一直持有未赎回，最大亏损超七成，投资体验极差。从持有人角度看则更为“惨烈”，2021年至2025年上半年，施成目前在管的6只基金合计亏损竟高达164.72亿元！即便计入施成的高光时刻（2019年至2020年），其目前管理的6只基金合计亏损依然高达156.72亿元。

受此影响，其管理规模持续缩水，截至2025年二季度末，管理规模已降至73.47亿元，较峰值时蒸发超170亿元，顶流光环大幅褪色。

3、紧急转向：从锂电到AI

持续三年的亏损让施成陷入信任危机，也迫使他作出战略调整。2025年二季度，施成终于改变坚守多年的新能源投资逻辑，将核心持仓从新能源切换至AI赛道，试图通过赛道切换扭转业绩颓势。

在2025年三季报中，施成明确表态：“整体看好AI持续的投入，观察AI应用的产生。国内的AI投入仍处于发展初期，2025-2026年是加速阶段，预计国产化会使得上升趋势更为陡峭。”

同时他还提到，“以新能源、TMT为代表的成长型行业，部分环节已出现盈利回升迹象，储能、AI等新需求提速在即，看好能够兑现成长逻辑的公司行情。”

来源：Wind

值得关注的是，即便其管理的国投瑞银新能源是明确的新能源主题基金，也大幅调整持仓结构，将AI产业链标的纳入核心持仓。

根据该基金合同约定，“投资于新能源相关产业证券的比例不低于非现金基金资产的80%”，此次大幅加仓AI标的，是否涉嫌违反基金合同约定、构成“风格漂移”同样值得讨论。

得益于AI成为2025年市场风口，施成管理的产品业绩出现明显反弹，2025年以来多只产品收益率超70%。但对于前期高位买入、深度套牢的投资者而言，短期业绩反弹难以覆盖过往巨额亏损。