什么是泡沫？Facebook就是泡沫

Facebook的估值绝对偏高了。它正在成为美国股市此轮牛市的领涨股票，而且很可能会成为未来美国股市泡沫破灭的预兆。

对于逆向投资者而言，美国股市目前是在强势过头了，让他们很难看涨后市。幸运的是，媒体也没有对股市过于乐观，所以逆向投资者至少还可以做多，然后阅读新闻，从唱衰股市的悲观报道中得到安慰。然而，即使长期悲观的媒体现在也开始变得不那么悲观了。这种状况实在令人担忧。

正如我早些时候撰文所述，我坚信我们正处于美国股市的一个新时代，但同时我也是一个逆向投资者和价值投资者，前者与后者相冲突。目前需要判断的是美国股市此轮牛市还可以涨多少才会形成泡沫，以及美国股市泡沫在破灭之前可以膨胀到什么程度。关键是要瞄准一个让你决定是时候不再跟风操作的信号。虽然无法精准地确定这个时间点，但是你肯定想要尽量做到这一点。

正如我过去所写，至少对于标普500指数而言，美国股市的此轮牛市仍在延续，还没有任何见顶的迹象。下面是我当时给出的那幅图：

然而，在未来某个时候，这幅走势图将会进入一个崩盘形态，但如果投资者可以足够迅速地把股票套现的话，那么他们将会在六个月或一年之后处于良好的状况，然后按照极具吸引力的价位重新入场。瞄准市场时机是非常有难度的，但当股指直线上涨时，我们就可以确定股市正在进入跟风追涨的最后阶段。

那么Facebook股票的情况怎么样呢？市盈率接近100倍？市值与营收的比率大约为20倍？这里我用的是四舍五入后的数字，因为要想确信Facebook的估值没有严重偏高，需要的是异想天开，而不是精确计算。该股会在目前价位的基础上继续上涨吗？为什么不呢？

Facebook能涨到现在这个价位，说明已然是处于疯狂状态了。在挨一个响亮的耳光之前，市场通常不会回归理性，因此该股会继续上涨，因为它已经挣脱了股市估值指标对股价施加约束的万有引力。该股正在步AOL（以前全名为美国在线）的后尘。一家公司的大批用户热爱这家公司，于是他们便购买该公司的股票，然后股价由此而一飞冲天。这就是股票疯涨起来的原因。

但AOL最终找到了摆脱疯狂的出口。Facebook会吗？

当然。当美国股市此轮牛市以崩盘的方式哄然结束时，股市上的大众会把导致自己亏损的责任一股脑地推到他人身上，强烈要求解雇相关人员，并且对作秀般的审判定罪感到心满意足。随机选几个公司首席执行官（CEO）判个9,000年，然后股市从顺风转为逆风。在过去两百年以来，每隔几年就会来这么一次。股票的价值将重新显现，这时候各路人马都为股市已死奔走呼号。

这是一个永远摆脱不了的循环，虽然美国股市正在准备把股票抬高到极高的估值水平，但终究要在永无尽头的周期循环中折腰。

如果你不相信我，那么就读一下《给我经纪人的信》（Letters to my Broker）这本书，它在1919年由一位匿名的经纪人撰写，去年我出版了该书的评注版。如果你在读完那本书之后，仍然无法识别今天的美国股市，那么你可以把书退给亚马逊，并且发表一篇差评。

当下的美国股市可能不像1919年或1928年那会儿，但肯定和2005年-2006年相似，这有点令人紧张不安。

本文作者克莱姆·钱伯斯（Clem Chambers）是美国著名股票资讯网站ADVFN.com的首席执行官（CEO），他著有《华尔街上的游戏》（The Game in Wall Street）和《给我经纪人的信》（Letters to my Broker）。

译 陈玮 校 李其奇