精晶药业：回购注销彰显价值信心，原料药转型拐点渐显

（原标题：精晶药业：回购注销彰显价值信心，原料药转型拐点渐显）

4月28日晚间，精晶药业(835033)披露首次回购进展情况公告。公告显示，公司于4月28日通过回购股份专用账户，以做市方式首次回购95万股，占公司总股本的0.37%，成交均价1.43元/股，已支付总金额136.02万元，占拟回购资金总额上限的9.07%。作为回购方案落地后的首次实施，这一动作意味着公司市值管理正式进入实操阶段，也为后续回购的持续推进释放了积极信号。

从方案设计看，此次回购的“含金量”并不低。精晶药业3月末披露的回购股份方案显示，公司本次以自有资金回购，价格上限为1.80元/股，资金总额在1000万元至1500万元，回购数量不超过1000万股，约占总股本的3.89%，期限不超过10个月。更值得关注的是，本次回购用途并非股权激励或员工持股计划，而是明确用于注销并减少注册资本。回购完成后的股份将被永久注销，直接减少公司总股本，存续股东所对应的权益占比将被动提升。

方正证券在一份关于股票回购的报告中指出，回购促进股价上涨的机制主要有两个，一是直接提升股票需求，推高股价，二则以回购注销提升每股收益（EPS）和净资产收益率（ROE），从估值底层逻辑着手提升股票价值，并且也向市场传递出“股价被低估”的信号。招商证券在相关点评中也提到，回购注销有助于增强投资者信心和提高公司长期投资价值。精晶药业此次以自有资金推进回购并锁定注销减资用途，本质上正是以真金白银回报投资者，也尽显公司对自身价值判断和长期发展前景的信心。

如果说回购注销有助于提升股票的内在价值，那么决定公司长期价值的，依旧是业务经营本身。结合公司刚刚披露的2025年年报及2026年一季报来看，精晶药业仍处于业绩修复的关键阶段，但积极变化已经出现。年报披露，2025年公司实现营业收入4.64亿元，利润仍处于底部承压期，但经营性现金流量净额同比增8倍达5408.83万元，现金流质量率先改善。更进一步看，2026年一季度公司已出现较为清晰的盈利拐点，单季度营收同比增长32.89%达1.29亿元，归母净利润扭亏为盈增长超2倍，达到1010.71万元。公司此前所做的结构调整正从经营质量端率先兑现，并逐步向利润端传导。

这一拐点的出现并非偶然，而是与公司近年来围绕原料药展开的转型密切相关。年报披露，2025年公司原料药收入占比已从2022年27.18%提升至35.49%。其中，核心品种阿维巴坦钠自2023年下半年获批以来持续放量，彰显了公司在原料药领域，尤其是无菌原料药细分领域的技术积淀与核心竞争优势；门冬氨酸鸟氨酸、门冬氨酸钾、门冬氨酸镁3个原料药已获批，预计今年上市并逐步释放效益；硫酸氨基葡萄糖氯化钠复盐已完成CDE注册材料提交；磷霉素钠、组氨酸等新品种也已完成中试验证。目前，公司原料药板块已形成“生产一批、注册一批、储备一批”的良性格局。公司在2024年年报中曾提出以“复利思维”打造产品系列化、生态化布局，这一战略正在从规划走向经营兑现。

另一方面，氨基酸添加剂业务仍承担着基本盘功能。年报指出，公司通过工艺优化、极致降本增效及向下游多元场景延伸，稳住了业务基本盘，并在AKG等“明星”品种上实现突破。与此同时，行业企稳信号也在增多，2026年以来已有不少券商出具的研报指出，包括部分氨基酸在内的特色原料药价格正环比持平或上涨，行业正逐步走出周期低谷。价格修复与产品结构优化形成共振，后续或将进一步放大精晶药业转型成果。

从资本运作到经营改善，精晶药业当前呈现出“回购注销+业务修复”双线并进的清晰路径。一方面，回购注销直接减少总股本，有助于提升每股指标和股东权益占比；另一方面，阿维巴坦钠持续放量，门冬氨酸系列即将进入上市兑现期，加之氨基酸业务基本盘稳固、行业价格边际修复，公司长期价值的支撑正变得更加扎实。对于正处在产品结构主动切换阶段的精晶药业而言，回购注销是对当前价值的坚定表达，而业务拐点则是对未来成长的更强背书。随着“高品质特色原料药+规模化氨基酸产品”双轮驱动格局进一步夯实，公司长期投资价值或将迎来更清晰的重估逻辑。（燕云）