国城矿业重大资产重组完成交割，5倍净利增长可期，“钼锂双轮”开启新增长极

随着一纸公告落定，国城矿业历时一年的重大资产重组终于尘埃落定——公司以31.68亿元将内蒙古一座大型钼矿正式纳入上市公司体系，并于日前完成资产过户与价款支付。

资源为舟，业绩为帆。随着标的资产未来三年累计不低于17亿元的利润承诺逐渐释放，国城矿业不仅在财务上获得强大赋能，更在“钼+锂”双赛道布局中，握紧了通往增长新极的船票。

重大资产重组已完成交割，或带来年增5倍净利润

今日晚间，国城矿业公告，标的资产已于2025年12月26日完成工商变更登记，国城实业成为公司控股子公司。

标的资产为内蒙古国城实业60% 股权，核心资产包括内蒙古大苏计钼矿采矿权（含深部资源量）及补充勘探探矿权。

本次交易最终作价为31.68亿元（100%股权对应价值52.8亿元），上市公司已通过自有资金及并购贷款完成全额支付，其中约30.73亿元直接用于偿还交易对方在哈尔滨银行成都分行的全部债务，剩余款项已支付至交易对方指定账户。

根据公告，标的公司矿业权资产2025年–2027年累计承诺扣非净利润不低于17.25亿元左右。

这意味着，依托标的公司钼矿核心资产及业绩承诺保障，国城矿业将由近年来亿元左右的年净利润直接增加5倍左右。

拟注入低估值大型钼矿，抓住战略资源价值上行机遇

本次收购的亮点之一是标的资产优质且估值相对较低。收购完成后，公司将增加钼精矿采选业务，进一步丰富产品结构。

国城实业的核心资产——内蒙古卓资县大苏计钼矿属于大型钼金属矿山，资源储量丰富。截至2023年8月31日，该矿标高890m以浅保有资源量硫化矿矿石量达1.24亿吨，钼金属量14.48万吨，平均品位0.117%。

受益于钼价上涨和产能释放，国城实业业绩亮眼。2023年、2024年及2025年1-11月，营收分别为26.12亿元、21.85亿元、20.43亿元，净利润分别达14.49亿元、9.42亿元、9.74亿元。

若按2024年国城实业净利润9.42亿元计算，52.8亿元估值对应PE仅5.6倍，显著低于A股钼行业龙头金钼股份近期约16倍的PE。

目前，国城实业正推进生产规模从500万吨/年扩至800万吨/年的技改项目，同时正在办理扩大矿区范围的采矿权变更手续。

从产业价值看，钼作为战略性小金属，在高端合金、航空航天和国防工业中具有不可替代地位。随着全球宏观经济复苏，钼价正进入上行通道，国城矿业通过此次收购将直接受益于钼价上涨，获得估值提升机会。

今年以来，钼价出现强势上涨，Choice数据显示，洛南地区47%品位的钼精矿价格在9月份曾涨到4560元/吨度，年内涨幅约三成。机构预测，2025-2026年全球钼供需缺口将持续放大，分别为-2.2万吨和 - 2.7万吨。

锂矿合规产能释放，产业链利润向上游转移

在新能源产业蓬勃发展以及目前国内合规锂矿资源价值凸显的当下，国城矿业的锂矿成本竞争优势明显。

国城矿业重要参股子公司金鑫矿业在四川党坝的锂辉石矿已累计查明氧化锂达112.07万吨，为四川首个氧化锂资源储量超百万吨的花岗伟晶岩型锂矿床，是迄今亚洲探明的资源量最大的花岗伟晶岩型锂矿床。

金鑫矿业已取得生产规模为100万吨/年采矿许可证，正对选矿厂进行技改扩建，扩产后选矿能力将提升至5000吨/天，为产能释放奠定基础。

公开信息显示，上述扩产项目的《矿山地质环境保护与土地复垦方案》公示期已结束，已于9月下旬通过自然资源部审查，金鑫矿业正在按照相关要求提交采矿权证申请的材料。同时，金鑫矿业5000t/d选矿厂建设工作已基本完成，正式投产后将实现锂精矿生产。

成本是金鑫矿业核心竞争力之一。公司初步测算，未来金鑫矿业锂精矿折合碳酸锂单吨生产成本预计可控制5万元以内。这种成本优势主要来源于规模化采矿、匹配选厂规模以及向下游锂盐生产的一体化布局策略。

从行业前景看，自8月枧下窝锂矿停产事件以及当地后续相关不合规锂矿山事件影响，国内合规锂矿估值正在提升，叠加各种因素催化，目前碳酸锂价格已突破13万元/吨大关，为最近两年新高。

政策层面，随着7月1日新《矿产资源法》的实施，以及对锂矿审批权限的收紧，以及国内“反内卷”机制的提出有效加速低效产能出清，有望促进产业集中度持续提升，经过洗牌阵痛期后，将推动行业中长期价值中枢稳步上行。

事实上，在锂电产业链持续回暖背景下，上游也将受益明显。国金证券表示，锂电供给确立穿越过剩周期，正式转入“主动补库”的繁荣期，基本面呈现2024年触底、2026年有望明显复苏。其核心逻辑在于，终端需求受AI与储能拉动持续高增，而供给端因资本开支收缩导致扩产放缓，供需错配重现；随着头部企业稼动率打满，行业由“内卷价格战”转向“联合挺价”，推动价格触底回升，产业链利润分配正向具备高壁垒、高集中度的上游转移，最终实现全行业的量利双升。（来源：财联社）