受益水电价调整预期， 郴电国际业绩弹性凸显

（原标题：受益水电价调整预期， 郴电国际业绩弹性凸显）

随着国内电力市场化改革持续深化，地方电网企业的定价机制优化与业绩释放空间成为行业关注焦点。作为湖南省最大的地方区域电网公司，郴电国际（600969）凭借水电业务基础与区域垄断优势，在水电价潜在调整预期下，正迎来显著的投资价值重估机遇。

从行业背景来看，近年来国内电力供需格局重塑，水电作为清洁、稳定的传统能源，其价格传导机制逐步理顺。受前期来水偏弱影响，地方电网企业外购电成本高企，行业内对水电价合理调整的需求日益迫切。据行业数据显示，地方电网企业中水电占比超20% 的企业，在电价调整后毛利率平均提升3-5个百分点，盈利稳定性显著增强，这为郴电国际提供了清晰的行业参照。

郴电国际（600969）在水电领域具备天然优势。公司电源结构中，约30% 的供电量来自当地水电，是其电力供应的核心组成部分。作为郴州两区四县及城区70% 区域的特许供电主体，公司拥有稳定的终端用户基础，为水电价调整后的收益传导提供了保障。此前受来水偏少影响，公司外购省网电量成本增加，供电主业盈利能力承压；若水电价迎来向上调整，将直接缓解成本压力，同时依托自有电网实现 “发电 - 输电 - 售电” 闭环收益，增厚公司利润。

财务数据已显现积极信号。郴电国际发布业绩预盈公告显示，2025年公司经营业绩实现重大突破，成功扭亏为盈，预计2025年年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润3600万元到5400万元，主业盈利能力显著提升。2025年三季报显示，公司销售毛利率提升至9.29%，较2023年的6.13% 显著改善，这与新能源业务发力及成本控制成效相关，也为水电价调整后的业绩爆发埋下伏笔。西南证券分析指出，叠加潜在水价调整预期，公司供电主业盈利弹性可观。

行业层面，地方电网企业在电力体制改革中持续受益。郴电国际作为湖南省农网改造承贷主体之一，可依托政策支持推进电网升级，进一步优化水电输送效率。同时，公司水电业务与新能源业务形成协同 —— 水电的稳定性可弥补光伏等新能源的间歇性，提升整体供电可靠性，这一 “传统 + 新兴” 能源组合模式，符合行业 “保供 + 转型” 的双重需求。

西南证券首次覆盖即给予郴电国际 “买入” 评级，目标价16.2元。机构认为，在电力市场化改革与成本传导机制优化的行业趋势下，郴电国际水电价调整预期叠加稳定的区域市场地位，将推动公司业绩持续增长，成为地方电网板块中兼具安全性与弹性的优质标的。