北京
2025年10月26日，“学习四中全会精神，展望中国资本市场‘十五五’”学术研讨会在北京举办。全国社会保障基金理事会原副理事长王忠民表示，所有的金融模式正从工业化时代的银行信贷为主，转向新时代以权益资产为核心的逻辑。
他指出，去年9·24政策出现三大取向的变化，标志着央行流动性投放更倾向支持资本市场：
第一个变化，流动性用于解决经济生活领域当中的痛点问题。央行更倾向于通过低息、有效的货币流动性支持，改善宏观经济和微观经济主体的资产负债表。
第二个变化，支持证券市场实控人回购。央行专门为证券市场实控人提供低息贷款，支持其在市场回购并注销自家股票。
第三个变化，信贷支持不良资产收购。对于收购不良资产以解决经济痛点的问题，央行提供大批量信贷支持。相比之下，传统银行在此过程中流动性使用效率不高。
王忠民还强调，银行角色正发生转变，从传统的信贷业务转向托管居民和机构投资人的投资，以及资管业务。在新的宏观经济和微观经济模式下，股权成为重要的权益端。
他提到，证监会在推行注册制，妥妥的是用新的证券逻辑解决新时代的宏观经济和新时代的微观模态，从中找到的最适配的金融证券状态。在AI与创新经济时代，“同股同权同利”制度已被打破，不同股、不同权、不同利成为常态。
展望“十五五”，王忠民认为应在新领域下功夫，更加贴近真正的注册制，让宏观模式、微观主体模式与金融主模态发挥新时代的根本特征，如果能够做到这些，中国股市总市值达到200万亿并非不可能。
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本文来源：网易财经智库
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杨倩_NF4425
