股价暴跌22%，“减肥神药”神话破灭？

去年此时，诺和诺德如日中天。但一年后，剧情急转直下。

7月29日，诺和诺德发布严重盈利预警，股价暴跌22%，市值蒸发超过600亿美元，CEO宣布更换。

曾经的神药缔造者，为什么会走到这一步？

从“风口之王”到“股价腰斩”

诺和诺德这次的盈利警告，来得并不突然，但足够沉重。

根据高盛的解读，公司将2025年全年销售增长预期从13%-21%下调至8%-14%，营业利润预期则从16%-24%下调至10%-16%，同时还面临汇率的不利影响（销售-4%、利润-7%）。

这意味着，市场需对诺和诺德2025年销售和利润下修大约7%-10%。

但市场反应远比财务数据更激烈，诺和诺德当日美股股价下跌21.83%，收于53.94美元/股。总市值为2394.43亿美元，市值一夜蒸发超600亿美元。更重要的是，投资者不再把它视为GLP-1减肥药的无可争议领跑者。过去一年，诺和诺德股价已累计暴跌逾58%。

诺和诺德下调2025年全年业绩指引，一个重要原因是其王牌产品司美格鲁肽在美国市场的表现不及预期。

另一方面，司美格鲁肽的另一大降糖适应症产品Ozempic，也因美国GLP-1类糖尿病药市场竞争加剧而增长放缓。一方面，仿制药冲击下，Wegovy在美国市场销售失速。诺和诺德在公告中称，美国肥胖症市场扩张慢于预期，并且复合GLP-1（胰高血糖素样肽-1）仿制药在美国食品药品监督管理局（FDA）“宽限期”后仍在大规模非法流通，挤压正版药份额。

回顾诺和诺德过往三年的业绩表现，2022年-2024年间，诺和诺德营收规模从253.7亿美元一路攀升至407.4亿美元，每年营收增速均在25%以上；净利润也从79.59亿美元增长至141.7亿美元，2023年净利润同比增速达到50.71%。

今年第一季度，诺和诺德还迎来高光时刻，旗下产品司美格鲁肽销售额接近80亿美元，不仅超过礼来的替尔泊肽的61.5亿美元，还一举超过默沙东的PD-1抑制剂帕博利珠单抗（K药），成为新晋全球“药王”。

但根据诺和诺德最新业绩指引，今年诺和诺德或许会结束过去三年的高增长。

急换CEO能力挽狂澜？

仿制药冲击和替尔泊肽带来的竞争压力下，诺和诺德这艘“巨轮”正驶入更具挑战的深水区。

在诺和诺德面临重要时刻的关头，诺和诺德在7月29日宣布多项人事变动，其中包括新任CEO的任命。根据公告，杜麦克（Doustdar）被任命为全球总裁兼首席执行官（CEO），此项任命将于今年8月7日起生效。杜麦克将接替周赋德，周赋德将在同日卸任全球总裁兼首席执行官一职。

杜麦克在驱动业务增长方面有出色表现。早在2013年，杜麦克就开始担任诺和诺德国际运营部执行副总裁；2015年升任执行副总裁。过去十年，在他的领导下，诺和诺德国际运营部销售额增长超过一倍，2024年销售额达到约1120亿丹麦克朗。

诺和诺德董事会主席龙海歌（Helge Lund）表示，杜麦克是引领诺和诺德迈向下一个增长期的最佳人选，他始终展现出强大的商业执行力和构建高效团队的能力，持续驱动增长。“诺和诺德面临着重要时刻。市场正在快速发展，公司需要带着速度和雄心应对近期的市场挑战。”

带领诺和诺德继续实现增长，是杜麦克接下来最为重要的任务之一。

高盛认为，他上任后的三大优先任务如下：①修复美国市场基本盘：尤其是加快解决复合药冲击问题；②提高渠道覆盖效率：推动医保谈判、优化自付平台策略；加速管线推进与并购布局：③CagriSema之后，下一代减肥药仍不明朗。

Doustdar回应称：“我不喜欢现在的股价——不论是作为员工、CEO还是股东。但决定一家公司命运的，从来不是挫折本身，而是我们作出的回应。”

部分内容参考自：时代周报、华尔街见闻