业绩增长乏力 爱美客董事王兰柱拟减持套现超4亿元

2月24日，爱美客发布一则引人关注的公告，公司董事王兰柱计划在2025年3月17日至6月16日期间，通过集中竞价或大宗交易方式减持不超过229.85万股，占公司总股本的0.76%，减持原因是自身资金需求 。这一消息无疑在资本市场上掀起波澜，也引发投资者对爱美客未来发展的思考。公告发布后，爱美客股价跌超3%，市场对高管减持的担忧情绪显而易见。截至视频，爱美客股价为176.96元/股，下跌3.53%。依此估算，若王兰柱“顶格减持”，本次或将合计套现超4亿元。

据爱美客三季报，王兰柱目前持有爱美客921.69万股，占总股本的3.06%。此次减持的股份来源为公司首次公开发行前取得的股份。然而，这并非王兰柱首次减持。自2021年以来，其已累计减持128.03万股，套现5.82亿元。叠加本次减持计划，其累计套现金额将超过10亿元。

从爱美客的财务数据来看，尽管其2024年前三季度实现了23.76亿元的营业收入，同比增长9.46%，归母净利润达15.86亿元，同比增长11.79%，但是增速明显放缓。王兰柱的减持似乎在暗示，一方面是对企业未来市场业绩的怀疑，另一方面也反映了个人对当前股价的不信任。

长期以来，爱美客98%以上的营收全都来自透明质酸钠的皮肤填充剂产品。以“嗨体”为核心的溶液类注射产品和以“濡白天使”为核心的凝胶类注射产品是爱美客最火爆的明星单品，为爱美客贡献了大部分收入。

2016年底，爱美客的嗨体拿下产品注册证，作为目前国内首款，也是唯一一款专门改善颈纹的注射产品。目前，国内三类医疗器械要求2年以上注册周期加2-4年临床周期，凭借先发优势发展迅速，嗨体逐渐撑起爱美客业绩的半壁江山。

然而，以嗨体为核心的溶液类注射产品增速近年逐渐放缓。财务数据显示，2020年至2023年，以嗨体为主的溶液类注射产品分别实现营收4.47亿元、10.46亿元、12.93亿元、16.71亿元，分别同比增长82.85%、133.84%、23.57%、29.22%；而2024年上半年增速仅为11.65%。曾经嗨体凭借稀缺性，自2017年上市起便备受追捧，即便到2023年销量也超过了500万支。但2024年7月30日，华熙生物 “注射用透明质酸钠复合溶液”获批上市，打破了嗨体独占颈部皱纹修复市场的局面，这很可能是嗨体营收增速下滑的重要原因。

展望未来，爱美客面临着诸多挑战。医美行业近年来监管趋严，市场竞争日益激烈。爱美客虽然在透明质酸钠填充剂市场占据领先地位，但面对国内外品牌的夹击，其市场份额可能受到挤压。此外，公司在肉毒素、光电医美等新领域的布局尚处于早期阶段，短期内难以贡献显著业绩。

中泰证券去年11月发布研报称，考虑到宏观不确定性，爱美客业绩短期承压，下调盈利预测，预计24-26年归母净利润为20.6/24.4/28.4亿元，前值为22.5/28.4/34.2亿元，给予“增持”评级。